（来源：地产冲冲冲）

核心观点：二手房成交面积环比增长，推动房地产高质量发展

本周我们跟踪的68城新房成交同环比下降，20城二手房成交面积环比增长。土地成交面积同比下降，溢价率环比增长。国内信用债发行规模环比增长。本周二十届四中全会提出，要促进高质量充分就业，完善收入分配制度，办好人民满意的教育，健全社会保障体系，推动房地产高质量发展，加快建设健康中国，促进人口高质量发展，稳步推进基本公共服务均等化。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。

推动房地产高质量发展，南京优化公积金政策

中央层面：二十届四中全会：要促进高质量充分就业，完善收入分配制度，办好人民满意的教育，健全社会保障体系，推动房地产高质量发展，加快建设健康中国，促进人口高质量发展，稳步推进基本公共服务均等化。

地方层面：南京：在租房保障方面，对南京本市无房的多子女家庭，每月提取住房公积金支付房租的限额提高20%，家庭每年提取金额上限为51840元，切实减轻其租房资金压力。在购房支持方面，对符合住房公积金贷款条件的多子女家庭，最高贷款额度上浮20%，如果家庭购买新建绿色二星级以上或改善型商品住宅贷款额度再上浮20%，最高贷款额度为116万元/人、144万元/户。

市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比增长

销售端：根据房管局数据，2025年第43周，全国68城商品住宅成交面积250万平米，同比下降29%，环比下降5%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达9690万平米，累计同比下降12%。全国20城二手房成交面积为202万平米，同比增速-16%，前值-16%；年初至今累计成交面积8066万平米，同比增速6%，前值7%。

投资端：2025年第43周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2705万平方米，成交土地规划建筑面积2016万平方米，同比下降20%，成交溢价率为2%。一线城市成交土地规划建筑面积256万平方米，同比增加215%；二线城市成交土地规划建筑面积549万平方米，同比下降19%；三线城市成交土地规划建筑面积1211万平方米，同比下降31%。

融资端：国内信用债发行规模环比增长

2025年第43周，信用债发行156.6亿元，同比增加192%，环比增加125%，平均加权利率2.18%，环比减少46BP。信用债累计发行规模3375亿元，同比增加4%。

风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。

1、推动房地产高质量发展，南京优化公积金政策

中央层面：（1）二十届四中全会：要促进高质量充分就业，完善收入分配制度，办好人民满意的教育，健全社会保障体系，推动房地产高质量发展，加快建设健康中国，促进人口高质量发展，稳步推进基本公共服务均等化。（2）央行：2025年三季度末人民币房地产贷款余额52.83万亿元，同比下降0.1%，前三季度累计减少840亿元；其中个人住房贷款余额37.44万亿元，同比下降0.3%。

地方层面：（1）广州：《广州市房屋使用安全管理条例》12月1日实施，禁止将无防水房间或阳台改为厨卫，违者限期拆除并处1000至5000元罚款，装修企业最高罚5万元。（2）南京：在租房保障方面，对南京本市无房的多子女家庭，每月提取住房公积金支付房租的限额提高20%，家庭每年提取金额上限为51840元，切实减轻其租房资金压力。在购房支持方面，对符合住房公积金贷款条件的多子女家庭，最高贷款额度上浮20%，如果家庭购买新建绿色二星级以上或改善型商品住宅贷款额度再上浮20%，最高贷款额度为116万元/人、144万元/户。（3）重庆：重点针对学校、医院、人才公寓、住宅公区等推广应用装配式装修技术，用好以旧换新等政策，引导消费者进行装修翻新改造。

2、 销售端：成交面积新房同环比下降，二手房环比增长

2.1、68大中城市新房成交面积同环比下降

根据房管局数据，2025年第43周，全国68城商品住宅成交面积250万平米，同比下降29%，环比下降5%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达9690万平米，累计同比下降12%。

根据房管局数据，2025年第43周，全国68城商品住宅成交面积年初至今累计增速-12%。各线城市走势基本一致，一、二、三四线单周成交同比增速分别为-31%、-26%、-37%，年初至今累计增速-1%、-10%、-98%。

2.2、20城二手房成交面积环比增长

2025年第43周，全国20城二手房成交面积为202万平米，同比增速-16%，前值-16%；年初至今累计成交面积8066万平米，同比增速6%，前值7%。

3、投资端：土地成交面积同比下降，成交溢价率环比增长

2025年第43周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2705万平方米，成交土地规划建筑面积2016万平方米，同比下降20%，成交溢价率为2%。一线城市成交土地规划建筑面积256万平方米，同比增加215%；二线城市成交土地规划建筑面积549万平方米，同比下降19%；三线城市成交土地规划建筑面积1211万平方米，同比下降31%。

广州：番禺区黄沙岛BC0613035地块，宗地面积44523.73 m2（其中可建设用地面积17414.01 m2、道路用地9144.67 m2、绿地用地17965.05 m2），规划建筑面积19155 m2，容积率1.1，起始价4.218亿元，起始楼面价22020元/ m2。最终经过16轮竞价，由绿城华南投资发展有限公司以总价4.968亿元竞得地块，成交楼面价25936元/ m2，溢价率17.78%。成都：成都2宗郫都区犀浦街道涉宅用地成功出让，两宗地块位置临近，均由万科&成都润弘投资竞得，2宗地块共收金3.16亿元。南昌：南昌成功出让一宗西湖区宅地，建发7.88亿元竞得地块，成交楼面价8052元/ m2，溢价率11.21%。合肥：10月24日，合肥成功出让3宗涉宅用地，收金21.25亿元，意禾、蜀山城更、招商蛇口各斩获一宗。

4、 融资端：国内信用债发行规模同环比增长

2025年第43周，信用债发行156.6亿元，同比增加192%，环比增加125%，平均加权利率2.18%，环比减少46BP。信用债累计发行规模3375亿元，同比增加4%。

5、一周行情回顾板块表现方面，本周（2025年10月20-24日，下同）房地产指数上涨1.51%，沪深300指数上涨3.24%，相对收益为-1.73%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第17位。个股表现方面，房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：新华联、*ST中迪（维权）、荣丰控股、黑牡丹（维权）、深振业A，涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为中润资源、沙河股份、万业企业、招商蛇口、华丽家族。

6、投资建议：维持行业“看好”评级本周我们跟踪的68城新房成交同环比下降，20城二手房成交面积环比增长。土地成交面积同比下降，溢价率环比增长。国内信用债发行规模环比增长。本周二十届四中全会提出，要促进高质量充分就业，完善收入分配制度，办好人民满意的教育，健全社会保障体系，推动房地产高质量发展，加快建设健康中国，促进人口高质量发展，稳步推进基本公共服务均等化。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。

研究报告信息：

证券研究报告：《二手房成交面积环比增长，推动房地产高质量发展》

对外发布时间：2025年10月26日

报告发布机构：开源证券研究所

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