长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

曾经积极实施令人眼花缭乱的产业布局计划的罗牛山（000735.SZ）经营承压。

10月24日晚，罗牛山披露了2025年三季度报告，前三季度，罗牛山实现的营业收入为约16亿元，同比下降幅度接近37%；归母净利润279.93万元，同比下降幅度达99%。

营收、净利双降，主要是罗牛山两大业务均承压。前三季度，公司地产业务确认的收入同比减少，生猪价格仍然处于低谷。

成立于1987年的罗牛山，于1997年登陆A股市场，系中国首家“菜篮子”上市企业。

上市以来，罗牛山经营业绩整体上并不理想。Wind数据显示，上市以来，公司实现的归母净利润累计数为11.04亿元，派发的现金红利仅1.98亿元。

罗牛山曾积极推进产业多元化，除了传统大农业外，公司还涉足房地产、教育、金融等领域。备受关注的是，2018年，公司还官宣豪掷288亿元打造国际赛马项目，最终不了了之。

经营业绩承压，如今的罗牛山财务也承压。2025年9月底，公司货币资金3.63亿元、交易性金融资产3.90亿元，而有息负债为15.56亿元。

营收净利连续三季双降

罗牛山的经营压力较大。

根据最新披露的三季度报告，2025年前三季度，罗牛山实现的营业收入为16.29亿元，同比下降36.82%；归母净利润为279.93万元，同比下降99.14%；扣非净利润为1339.96万元，同比下降95.70%。

2024年前三季度，公司实现的营业收入为25.78亿元，同比下降12.11%；归母净利润、扣非净利润分别为3.27亿元、3.12亿元，同比增长294.50%、272.37%。

对比发现，2025年前三季度，罗牛山的营业收入大幅下降，而归母净利润、扣非净利润由增转降且属于一降到底。

分季度看，2025年一、二、三季度，罗牛山实现的营业收入分别为4.51亿元、6.33亿元、5.44亿元，同比下降50.74%、38.48%、13.99%，同比均为下降，不过，季度降幅逐季放缓。对应的归母净利润分别为812.18万元、-1483.89万元、951.64万元，同比下降91.36%、109.07%、86.20%，第二季度亏损，第三季度的降幅略有收窄。

上述季度数据显示，罗牛山的营收、净利连续三个季度双降。

2024年前三季度营业收入下降，归母净利润、扣非净利润同比大幅增长，而2025年前三季度的归母净利润、扣非净利润却大幅下降，这是为何？核心因素是生猪价格波动所致。

在2024年三季度报告中，罗牛山表示，生猪价格较年初回升。因为生猪价格回升，公司还对此前计提的资产减值损失转回约1.47亿元。

2025年前三季度，罗牛山的生猪销售价格如何，公司没有具体披露。

从A股公司温氏股份披露的生猪销售价格来看，2025年前三季度，生猪市场价格同比明显下降。由此推断，罗牛山的生猪销售价格也会明显下降。

2025年前三季度，罗牛山的毛利率、净利率明显下降。其综合毛利率、净利率分别为13.72%、1.01%，较上年同期分别下降6.83个百分点、13.01个百分点。

上市以来累计分红仅1.98亿

罗牛山的整体盈利能力一直不算理想，亟待提升。

官网显示，罗牛山成立于1987年，1997年6月11日登陆A股市场，被称为中国第一家“菜篮子”上市企业。

2006年，罗牛山实施产业升级。公司进行股权分置改革，进行战略升级，完成畜牧体系、产业链条建设。

曾经，罗牛山有一些大动作。2000年，公司6万头仔猪场建成，2015年，30万吨冷链产业园竣工投产，2020年，高层楼房养猪项目——罗牛山儋州乐满20万头生态养殖基地正式投产，这些是罗牛山发力养殖业的动作。

但罗牛山并不满足于大农业领域，而是积极跨界。2007年，罗牛山被正式列为中国第一家实现生物质能沼气发电并联上网的企业。公司还进军地产、教育、金融等多个领域。2009年，罗牛山锦地翰城50万平米教育复合性地产项目开盘。

尽管罗牛山多次称剥离地产业务，但2024年，公司地产业务收入达13.10亿元，为公司贡献了39.31%的营业收入。

此外，教育业务仍然在罗牛山的营业收入构成中占有一席之地。2025年上半年，公司教育业务收入为8386.03万元，占公司营业收入的比重为7.73%。

罗牛山还有一个动作曾轰动A股市场。2018年，公司宣布进军赛马领域。当年5月，公司曾公告，公司下属全资子公司罗牛山国际马术俱乐部有限公司的“海南国际赛马娱乐文化小镇”项目已获得《海南省企业投资项目备案证明》，总投资约287.8亿元。这一大动作引发市场质疑，当时，监管连续发函问询。最终，288亿元的赛马项目悄无声息。

2020年，罗牛山提出聚焦主业，从2025年前三季度的经营业绩看，公司抵御市场波动的能力亟待提升。

Wind数据显示，1997年上市以来的28年零9个月，罗牛山实现的归母净利润累计数为11.04亿元，累计派发现金红利1.98亿元。

上市以来，罗牛山累计融资25.34亿元，而公司自2017年以来未再进行股权融资。

如今的罗牛山财务承压。截至2025年9月底，公司货币资金3.63亿元、交易性金融资产3.90亿元，而其有息负债为15.56亿元。

公司经营现金流恶化。2025年前三季度，公司经营现金流净额为-7256.35万元，同比下降162.61%，同比由净流入变为净流出。这是公司2021年前三季度以来时隔四年再度转为负数。

产业多元化效果不佳，盈利能力不高，罗牛山的未来该如何走？

视觉中国图

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