炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：V观财报）

今年以来，券商发债热情持续高涨，多家券商抛出了百亿级别的债券融资方案。

上交所官网信息显示，国泰海通证券股份有限公司（下称国泰海通）近期拟面向专业投资者公开发行公司债券，发行金额为1100亿元。其中期限在一年期以上的公司债券面值总额不超过800亿元，短期公司债券面值余额不超过300亿元，均采取分期发行方式。

从今年券商发债情况来看，此次国泰海通的拟发行金额为最高，且此前券商单次申请金额未有突破千亿元的。

目前，这一项目已经获得上交所受理，更新日期为10月21日。经上海新世纪资信评估投资服务有限公司评定，发行人的主体信用等级为AAA，本次债券中期限在一年期以上的公司债券的信用等级为AAA，本次债券中短期公司债券的信用等级为A-1。

用于偿债和补流

2025年3月，国泰君安证券正式完成对海通证券的换股吸收合并，更名为“国泰海通证券股份有限公司”。合并后的存续公司承继及承接海通证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。

从本次债券的承销机构来看，阵容可以称得上“豪华”。募集说明书显示，申万宏源证券有限公司担任牵头主承销商、受托管理人及簿记管理人，招商证券、广发证券、中信建投证券、东方证券、国开证券、国投证券、浙商证券7家券商担任联席主承销商，承销团以余额包销方式承销。

余额包销指的是主承销商组织承销团成员按承销协议的约定承担债券的发行风险，即若该次债券出现认购不足的情况，承销团成员有义务各自按照约定的比例向发行人收款账户划付该次债券认购不足部分的款项。

本次1100亿元债券募集资金主要用于偿债与补流。募集说明书显示，其中810亿元拟用于偿还公司债券本金，290亿元拟用于补充流动资金。

财务数据显示，国泰海通的总资产为1.80万亿元，总负债为1.47万亿元，全部债务为1万亿元。

短债占比超七成

从短期负债情况来看，募集说明书显示，截至2025年6月末，国泰海通有息债务余额为8969.90亿元，剩余期限在1年以内（含1年）的债务余额为6962.00亿元，占全部有息债务比例为77.62%。

国泰海通解释称，短期债务占比较高，主要系交易性金融负债和卖出回购金融资产款金额较大所致，为公司证券交易业务产生，符合证券行业特征。其称对于一年内到期的负债，公司已做好应对准备和措施，流动性风险可控，上述事项对公司偿债能力无重大不利影响。

募集说明书显示，2022年度、2023年度、2024年度及2025年1—6月（下称报告期），公司的资产负债率分别为75.36%、76.77%、77.69%和75.68%，公司的流动比率分别为1.39、1.29、1.22和1.35，虽然流动比率略有波动，但均保持在较高水平。公司的利息偿付率与到期贷款偿还率均为100.00%，利息保障倍数为2.31、1.95、2.31和2.98。

在保障偿债方面，募集说明书指出，公司2024年年度股东大会和2025年第七届董事会第三次会议一致同意：在出现预计不能按期偿付债券本息或者到期未能按期偿付债券本息时，公司依据境内外法律法规和监管部门要求，制定偿债保障措施，将至少采取如下措施：不向股东分配利润；暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施；调减或停发公司董事和高级管理人员的工资和奖金；主要责任人员不得调离。

自今年3月以来，国泰海通已经多次获批在债券市场融资。今年4月，国泰海通获批发行600亿公司债；6月，获批发行150亿元科创债；9月，获批发行300亿次级债。从境外发债来看，8月11日，国泰海通在国际资本市场发行3年期23亿元人民币境外高级无抵押固息债券，发行票息为1.90%。

从境内融资成本来看，国泰海通在境内发债成本较前几年显著降低。10月21日，国泰海通发布的2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第八期）票面利率公告显示，根据簿记建档结果，经发行人和主承销商充分协商和审慎判断，最终确定本期债券品种一的票面利率为1.80%，品种二的票面利率为1.97%。从过往几年来看，2022年，国泰君安发行的公司债票面利率多在3%以上，2023年多在2.5%以上，2024年约在2.5%左右，而今年以来则多在2%左右。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

封面、导语图来源AI制图