华泰通信 | 三重拐点强化，关注商业航天机遇_个股快讯

（来源：华泰证券科技研究）

本周观点

市场方面，上周通信（申万）指数上涨11.55%，同期上证综指上涨2.88%，深证成指上涨4.73%。商业航天板块迎来“政策面”“业绩面”和“技术面”的三重拐点。政策方面，十五五规划首提建设航天强国目标，商业航天和航天产业或将成为焦点；业绩面中国星网、垣信加快发射节奏，有望带动上游卫星制造等环节业绩兑现；技术面火箭IPO提速，天龙三号、朱雀三号等新型火箭完成阶段性进展，可回收持续推进。建议关注卫星互联网及其配套产业链。

周专题：三重拐点持续强化，关注商业航天板块性投资机遇

我们观察到，商业航天板块迎来“政策面”“业绩面”和“技术面”的三重拐点。政策面，十五五规划首提建设航天强国目标；业绩面中国星网今年实现密集组网，垣信上周重启发射，组网任务迫切，有望带动上游卫星制造等环节业绩兑现；技术面国内民商火箭公司继续加快IPO步伐，朱雀三号、力箭二号、天龙三号、谷神星二号等首次发射节点将近。建议关注卫星互联网及其配套产业链（火箭链：液体火箭发动机、箭体结构件、火箭传感器等；卫星制造：恒星敏感器、通信载荷、相控阵天线T/R芯片、电源管理芯片、滤波器、射频连接器等；手机直连或地面终端：地面终端、信关站、相控阵天线、手机直连卫星芯片等）。

投资建议

我们看好2025年通信行业AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控赛道。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。

正文

本周观点

周专题：商业航天：政策面、业绩面和技术面三重拐点强化确认

政策面：十五五规划首提建设航天强国目标。从2015年我国发布《国家民用空间基础设施中长期规划(2015-2025年)》，商业航天产业起步，到2020年中国卫星互联网纳入新基建、2023年中央经济工作会议首次将商业航天列为战略性新兴产业，再到2025年10月23日，四中全会公报首次将“建设航天强国”作为独立目标写入五年规划，标志着航天产业被提升至国家战略的核心高度。我国虽然在星网申报、计划公布、试验等方面取得进展，但对标美国星链从测试转向商业应用，再到星链现金流平衡、星舰试飞启动，我国在卫星互联网领域仍需持续追赶，对于国家的战略意义尤为重要。运营商方面，工信部九月底向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可后，三大运营商均已获得卫星移动通信业务经营资质，可依法开展手机直连卫星等业务。

业绩面：中国星网完成今年第九次发射任务，垣信千帆星座重启发射，有望带动上游卫星制造等环节业绩兑现。2025年10月16日，长征八号甲运载火箭将卫星互联网低轨12组卫星发射升空，是今年下半年中国星网第9次发射任务，截至当前已累计发射95颗卫星，按ITU国际电联规则，中国星网将在2029年底前发射约1300颗卫星，即未来五年内完成项目整体10%的卫星入轨，在2035年完成约1.3万颗卫星的整体部署目标。10月17日，上海垣信卫星“千帆星座”以“一箭18星”方式成功发射，该“星座”在轨卫星数已达108颗，这是自同年3月完成第五批组网后的首次发射任务。

技术面：火箭IPO快速推进，朱雀三号完成阶段性进展，火箭回收实现在即。国内民商火箭公司继续加快IPO步伐，10月22日，星河动力完成IPO上市辅导备案，其余完成IPO辅导已有蓝箭、星际荣耀、中科宇航、天兵科技。2025年10月18日-10月20日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭顺利完成加注合练及静态点火试验，为正式入轨发射及一子级回收开展各项准备。朱雀三号是蓝箭航天面向大型星座组网任务并自主研制的一款大运力、低成本、可重复使用的大型液体运载火箭，采用不锈钢作为箭体主结构材料，一子级配备九台天鹊-12A液氧甲烷发动机，安装子级回收所需姿态控制喷管、栅格舵和着陆支腿，可在执行轨道发射任务后自主高精度返回，在回收场实现软着陆并重复使用。除天龙三号、朱雀三号外，中国还有多型可回收火箭正在验证，火箭回收实现在即。

我们认为商业航天板块迎来“政策面”“业绩面”和“技术面”的三重拐点，政策面十五五规划首提建设航天强国目标，业绩面中国星网完成第九次发射任务、上海垣信重启发射，有望带动上游卫星制造等环节业绩兑现，技术面国内火箭公司IPO提速，多型可回收火箭正在验证，火箭回收实现在即。建议关注产业链核心标的进行左侧布局，推荐火箭链（液体火箭发动机、箭体结构件、火箭传感器等）；卫星制造（恒星敏感器、通信载荷、相控阵天线T/R芯片、电源管理芯片、滤波器、射频连接器等）；手机直连或地面终端（地面终端、信关站、相控阵天线、手机直连卫星芯片等）。

5G产业链

WiFi 融合 5G，中国电信与中国联通打通跨运营商可溯源 VoWiFi 首呼

据C114通信网10月20日报道，据中国电信研究院公众号，近日，中国电信与中国联通于山东成功打通业界首个跨运营商可溯源 VoWiFi通话，为解决蜂窝网络室内弱覆盖导致的语音、短信难题提供跨运营商方案。下一步，中国电信研究院将继续与中国联通深化技术协同，提升 VoWiFi 共享服务安全开放能力，推动成果向更多地区、场景延伸，未来将融入 6G 发展。

ITU成立6G信道模型起草组，北京邮电大学张建华教授担任组长

据C114通信网10月20日报道，2025年10月7日至16日，国际电信联盟无线电通信部门第五研究组下设5D工作组（WP5D）会议在瑞士日内瓦召开。本次会议是2027年世界无线电通信大会（WRC-27）研究周期WP5D的第六次会议。中国代表团在多个议题上提出的技术方案获得广泛认可。我国关于议题1.7涉及的三个频段共存研究的仿真假设和仿真结果，议题1.13涉及的IMT保护观点以及对未来6G技术参数指标等建议均被会议采纳。此外，本次会议成立了6G信道模型起草组，北京邮电大学张建华教授担任起草组组长，为推进6G通信关键技术指标研究积极贡献中国力量。

中兴通讯与哥伦比亚运营商ETB召开联合发布仪式携手开启全光网络新时代

据C114通信网10月21日报道，在2025中兴通讯宽带用户大会期间，中兴通讯与哥伦比亚电信运营商ETB隆重举行联合发布仪式，正式宣布在全光网络领域达成深度战略合作。此次合作标志着双方将在新一代光纤通信基础设施建设上全面携手，共同推动哥伦比亚的数字化转型进程，加速构建高质量、可持续的全国性光网络。根据协议，双方将在未来三年内联合部署覆盖波哥大等重点区域的全光接入网络，为数十万家庭与企业用户带来更高速、更稳定的宽带体验。此次合作将以中兴通讯端到端全光解决方案为技术基础，构建具备“超高速率、超低时延、超高可靠性”的智能光网络，为哥伦比亚家庭、教育、医疗及中小企业提供卓越的数字接入服务。

运营商集采

中国电信2025-2026年度一级干线光缆集采：四巨头入围

据C114通信网10月20日报道，来自中国电信阳光采购网消息，中国电信2025-2026年度一级干线光缆及接头盒集中采购项目评标委员会按照招标文件载明的评标方法和标准已完成对各投标人递交的投标文件的评审。根据评审结果，干线光缆中标候选人为：长飞光纤、中天科技、烽火通信、亨通光电；干线光缆接头盒中标候选人为：通鼎宽带。根据此前资格预审公告显示，本项目采购中国电信2025-2026年度各一级干线光缆线路工程所需的光缆、光缆接头盒。干线光缆包括G.654E、G.652D类型光缆产品，干线光缆接头盒包括帽式光缆接头盒、卧式光缆接头盒类型产品。

中国移动5G扩展型皮基站设备集采：规模为8000台，最高限价6.2亿元

据C114通信网10月21日报道，中国移动采购与招标网今日发布2025年至2026年5G扩展型皮基站设备集中采购项目招标公告，采购产品为2.6GHz+1.8GHz 2TR（双模）5G扩展型皮基站设备（含5年售后包括备品备件、技术及维修），规模为8000台。项目需求满足至2026年12月。该项目设置最高投标限价为62,216万元（不含税总价），投标人投标报价高于最高投标限价的，其投标将被否决。

中国电信FTTR-B算力一体机集采：规模5000台

据C114通信网10月22日报道，来自中国电信阳光采购网消息，中国电信启动企业全光组网接入算力一体机（2025年）集中采购项目（第二批），预估采购企业全光组网接入算力一体机5000套。公告显示，本项目设置最高投标限价。主设备（FTTR-B+通用服务器）不含税单价的最高投标限价为9900元人民币/台，AI算力卡不含税单价的最高投标限价为55元人民币/TOPS，扩展硬盘不含税单价的最高投标限价为1200元人民币/块，万兆网卡不含税单价的最高投标限价为1200元人民币/块。据了解，目前中国电信的FTTR-B方案已在仓储物流、工业生产等场景落地，成效显著。

中国移动电信普遍服务4G FDD基站直采，五大设备商悉数在列

据C114通信网10月25日报道，中国移动采购与招标网日前发布2025年至2026年电信普遍服务4G FDD基站集中采购项目直接采购信息公告。该项目采购4G FDD 900M基站900站。供应商分别是中信科移动通信技术股份有限公司，诺基亚通信系统技术（北京）有限公司，爱立信（中国）通信有限公司，中兴通讯股份有限公司，华为技术有限公司。

云&IDC&AI

慧内生RAN新突破！中国电信研究院加速RAN具身智能业务赋能

据C114通信网10月22日报道，中国电信研究院自主研发的AI 原生 RAN（AI-Native RAN）技术体系在上海、广州两地，分别完成了基于5G-A现网和面向未来6G通感智算融合的赋能机械导盲犬试验，其网络算力一体化调度和赋能新型AI类业务两大领先能力得到充分验证，将推动无线网络从基础连接向“云网赋能”的智能生态服务演进，为新型人工智能业务的落地和规模化应用提供支撑。未来，中国电信研究院将联合产业界合作伙伴，持续深化AI-Native RAN研究，助力网络边缘成为新型AI类业务的锚点，推动无线网络与AI的融合发展，拓展内生智能的应用深度和广度。

物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技

20 颗！长光卫星宣布启动“吉林一号”高分辨率遥感卫星批量发射计划

据C114通信网10月22日报道，今日，长光卫星宣布启动“吉林一号”高分辨率遥感卫星批量发射计划，将于2025年底和2026年初分批发射20颗0.5米高分辨率光学卫星，大幅提高“吉林一号”卫星星座遥感应用服务能力。目前已开放卫星在轨转移业务全球预订通道。据悉，该系列卫星是长光卫星面向高精度高分辨遥感应用场景打造的新型业务卫星，可适应热点成像、立体成像、空间目标成像等多类型任务的快速响应需求。应用场景方面，该卫星系列支持立体测绘、变化检测、目标精细识别、空间态势感知等多类型任务，是城市规划、国土资源调查、灾害应急、环保监测、农林牧渔及基础设施建设的理想数据源。

新加坡电信推出混合量子安全网络助企业提升数据安全

据C114通信网10月24日报道，新加坡电信（Singtel）推出了一张结合了量子密钥分发和后量子密码技术的混合量子安全网络，旨在将企业核心数据中心的保护扩展到其漫游、云服务和国际业务领域。声明指出，混合量子安全网络是一种能够确保加密密钥仅被共享方知晓的安全传输机制，后量子密码则是专为地域量子攻击所设计的新一代加密算法。新加坡电信还签署了一份协议，允许其使用帕洛阿尔托网络公司（Palo Alto Networks）的后量子加密技术，为企业提供基于混合量子安全网络的托管安全服务。这张混合网络为客户提供了一系列灵活的部署选项和服务模式，该运营商称这有助于企业更主动、更快速地迈向量子技术的应用阶段。

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