（来源：猪易通）

猪价持续探底，养殖企业纷纷减产自救，这场行业寒冬似乎远比预期漫长。

生猪市场正经历一场残酷的“供给侧改革”。

截至11月4日，全国标准体重生猪平均价格已跌至12.01元/公斤，单日再跌0.24元/公斤，较2024年同期17.15元/公斤下跌5.14元/公斤，跌幅高达29.97%。

自10月末以来，养殖端出栏量大幅增加，猪价在短暂冲高后再次回落，目前再次逼近6元/斤关口，市场情绪一片低迷。

在行业持续亏损的压力下，温氏、牧原、扬翔等头部企业纷纷宣布了明确的减产计划。一场行业自发的产能去化战役已经打响，但进程却远远不及预期。

01行业寒冬：猪价持续探底，养殖端普遍亏损

当前生猪市场已陷入全线亏损的艰难局面。随着猪价持续下跌，养殖企业的盈利空间被不断挤压。

三季度业绩报告显示，生猪养殖板块营收与利润双双下滑。2025年第三季度，生猪养殖板块实现营收1018亿元，同比下跌5.75%，环比下跌3.69%。

更严峻的是，板块实现归母净利润60亿元，由于去年同期猪价高位今年回落明显，同比下滑幅度高达67.14%。

这一轮猪价下跌的背后是供需关系的根本失衡。

从供应端看，2024年4月起养殖步入盈利，母猪产能维持增长。根据农业农村部数据，自2024年4月起能繁母猪存栏量环比转正，随后缓慢回升。

2024年4月-2025年9月，我国能繁母猪存栏量累计上升1.23%。截至2025年9月末，能繁母猪存栏量达4035万头。

从需求端看，7、8月天气转热后，居民消费需求有所下滑，9月伴随开学季及中秋国庆备货需求，消费有所回升，但整体增幅有限。

02企业自救：头部猪企纷纷宣布减产计划

面对行业困境，头部猪企纷纷主动调减产能，开启了行业自救之路。

温氏股份率先行动，关停了全国七个猪场。温氏股份总裁黎少松在2025年生猪产业发展大会上透露：“比如，温氏在韶关地区、丹霞山的风景区的一个猪场，我们就把它关停了。”

黎少松强调，当前行业面临的核心挑战是供给过剩带来的盈利压力，呼吁行业共同承担责任。

牧原股份也在积极调减产能。据牧原养猪生产负责人李彦朋透露，牧原从最高的母猪存栏362.1万头，已经减少了19万头。

今年计划再减少13万头，预计年底将降到330万头，总共减少32万头母猪。

扬翔股份同样制定了明确的减产计划。广西扬翔股份常务副总裁张从林表示，企业今年出栏目标为565万头，明年将降至530万头，调减35万头。

新希望则表示将维持当前生产规模，能繁母猪存栏76万头，到2025年底会维持当前生产规模。

03政策引导：全国目标调减能繁母猪100万头

政策层面已明确出台产能调控方案。今年6月份以来，国家有关部门已多次召集会议，制定了一系列具体政策方案。

核心目标是调减能繁母猪产能100万头、严禁二次育肥、控制出栏体重等。相关部门强调头部企业应带头控制产能，包括调减能繁母猪、降低出栏量、出栏体重控制在120公斤左右等。

在2025年生猪产业发展大会上，中国畜牧业协会会长蔡辉益强调：“为避免生猪产业出现2023年那样的长时间深度亏损，产业需走高质量发展之路。”

“要控制生猪产能，大企业应发挥带头作用，响应国家调控政策，中小企业需跟随，不可逆势扩张。”

然而，监管部门人士也指出，实践中存在个别企业坐等其他企业减产，甚至有企业想扩张抢占市场份额的情况。

这种“囚徒困境”正在延缓整个行业的产能去化进程。

04去化进程：产能调减进度大幅低于预期

尽管政策目标明确，企业承诺响亮，但实际产能去化进度远远不及预期。

数据显示，截至三季度末，全国能繁母猪存栏量为4035万头，仅较二季度末减少8万头，下降0.2%。

考虑到生产效率提升因素，当前生猪产能仍处于阶段性偏高的状态。

3个月仅减产8万头，与100万头的调减目标相去甚远，产能去化进程明显滞后于市场预期。

牧原股份似乎是个例外，公司已提前完成32万头能繁母猪调减目标。9月末，牧原能繁母猪已降至330.5万头，短期内不考虑新增母猪。

此外，公司还将持续降低生猪出栏均重，8月末已降至120kg。

温氏、扬翔等企业的减产计划也多在稳步推进中。但就全行业而言，产能去化的速度明显慢于市场预期。

05深层障碍：行业面临多重去化阻力

产能去化为何如此艰难？背后有着深层的行业和制度原因。

中国畜牧业协会会长蔡辉益指出：“当前，年出栏500头以上规模场出栏生猪比重已经超过70%！”

这一数据标志着我国生猪产业规模化程度已达到历史新高，但也意味着行业在产能调控方面，面临着复杂的结构性挑战。

规模企业资金实力较强，抗风险能力更高，能够在行业亏损期维持更长时间的生产运营，这反而延缓了产能去化速度。

与此同时，部分企业资产负债率偏高，增加了行业风险。截至三季度末，14家上市猪企资产负债率上升。

金新农、新五丰、天邦食品和天域生物资产负债率超70%。

监管部门人士表示，大型养殖企业资产负债率偏高，盲目扩张易导致资金链紧张或断裂，应吸取前期企业教训。

06未来展望：产能去化或需等到明年底

产能去化到位时间可能比预期更晚。对于行业关心的产能去化时间表，业内专家给出了相对谨慎的预测。

广西扬翔股份常务副总裁张从林表示：“目前调控有一定效果，但今年达不到预期，预计明年底调控到位。”

他认为，持续亏损会让产能自然下降。这一判断与市场实际情况相符，只有长时间的深度亏损才能真正促使企业主动调减产能。

从生猪生产周期看，能繁母猪的存栏量大约影响10个月后的商品猪供应。能繁母猪存栏需要连续数月环比下降并进入调控目标区间（3900万头），供需关系才有望得到根本改善。

时间上可能要到2026年年中后才能逐步看到供给端收缩带来的价格反弹。

中信建投期货分析也支持这一判断，认为到26年上半年，基础供应量的同环比上行趋势不会改变。

在整体漫长底部期，还会经历春节需求变动的过程，有机会形成一定的振幅，但要警惕成本侧的持续下移导致26年春节后再度探底的可能性。

猪价持续低迷，养殖企业资产负债率高企，部分企业资金链已岌岌可危。

截至三季度末，14家上市猪企资产负债率上升，金新农、新五丰、天邦食品和天域生物四家企业资产负债率均超70%。

行业整体产能去化仍需时日，猪价真正回暖或许要等到2026年年中以后。

正如广西扬翔股份常务副总裁张从林所言：“目前调控有一定效果，但今年达不到预期，预计明年底调控到位。”