（来源：南京证券阳光微讯）

国家主席习近平在听取海南自贸港建设工作汇报时强调，要全面实现海南自贸港建设目标。要稳步扩大制度型开放，进一步提高贸易投资自由化便利化水平。深入推进商品和要素流动型开放，更好促进生产要素跨境流动。要科学有序安排开放节奏和进度，加强风险识别和防范，稳扎稳打、步步为营。

周四，A股三大指数集体收涨。沪指早盘高开高走，午后横盘整理。创业板指早盘震荡走强，午后振幅收窄。截至收盘，沪指上涨0.97%，深成指上涨1.73%，创业板指上涨1.84%。深两市成交额2.06万亿，较上一个交易日放量1829亿。全市场超2900只个股上涨，赚钱效应较好。盘面上看，旅游板块展开调整，个股涨多跌少。磷化工板块表现强势，清水源、芭田股份和云天化等个股涨停；电解铝概念股持续活跃，中国铝业、南山铝业和闽发铝业等个股涨停。申万一级行业中19个行业上涨；11个行业下跌。其中，有色金属和电子行业涨幅超过3.0%；传媒、社会服务和商贸零售行业跌幅超过1.0%。热门概念板块中，磷化工、光模块和铝产业等板块涨幅靠前；两岸融合、海南自贸港和冰雪旅游等板块跌幅靠前。宏观方面，伴随着外部环境因素不确定性有所增强和假期错位，10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，连续7个月处于荣枯线之下，制造业景气水平有所回落。从供需指标来看，10月生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，较上月分别回落2.2和0.9个百分点，皆回到收缩区间，但二者差距小幅收窄。从结构端来看，9月大型、中型和小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，较上月回落1.1个百分点、回落0.1个百分点和回落1.1个百分点，不同规模企业的景气度均出现下滑。从进出口方面来看，伴随着中美贸易摩擦反复扰动影响，10月新出口订单指数和进口指数分别为45.9%和46.8%，较上月分别回落1.9个百分点和1.3个百分点。受益于双节效应和“双十一”促消费带动，服务业PMI景气度小幅回升，持续处于扩张区间。10月服务业商务活动指数和建筑业商务活动指数分别为50.2%和49.1%，较上月提升0.1个百分点和回落0.2个百分点。策略上，伴随着“十五五”规划明确指出聚焦高质量发展与科技自立自强和三季报验证上市公司盈利改善趋势，国内市场风险偏好明显提升。本轮A股上涨行情的驱动因素是充裕的市场流动性带来的估值扩张。因此，A股盈利周期上行的预期能否逐步兑现是本轮上涨行情的核心关注点。投资者或可留意新产业趋势下的结构性机会，如商业航天，创新药和固态电池等。

南京证券 研究所分析师 姜凌波

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