（来源：EB金工）
本周市场核心观点与市场复盘
本周（2025.11.03-2025.11.07，下同）A股延续宽幅震荡表现，主要宽基指数涨跌幅分化。市场情绪方面，本周主要宽基指数交易量能有所收缩，时间序列波动率、横截面波动率亦有回落，交易情绪转弱。资金面方面，融资增加额环比上周收窄、股票型ETF资金转为净流出。
交易情绪叠加资金面转弱，短线市场或延续宽幅震荡格局。后市依然看好“红利+科技”主线，红利或在波动方面占优。
本周市场各指数涨跌不一，上证综指上涨1.08%，上证50上涨0.89%，沪深300上涨0.82%，中证500下跌0.04%，中证1000上涨0.47%，创业板指上涨0.65%，北证50指数下跌3.79%。
截至2025年11月7日，宽基指数来看，中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级，上证指数、上证50、沪深300处于估值分位数“危险”等级。
中信一级行业分类来看，食品饮料、非银行金融处于估值分位数“安全”等级。
截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下降，短期Alpha环境恶化。
时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降，Alpha环境恶化。
资金面跟踪
机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为爱博医疗（306家）、三花智控（284家）、立讯精密（222家）、澜起科技（207家）和汉钟精机（200家）。
本周港股通交易区间为2025年11月3日-2025年11月7日，南向资金净流入386.79亿港元，其中沪市港股通净流入149.02亿港元，深市港股通净流入237.77亿港元。
股票型ETF本周收益中位数为0.31%，资金净流出90.64亿元。跨境ETF本周收益中位数为-2.18%，资金净流入18.52亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.02%，资金净流入181.22亿元。商品型ETF本周收益中位数为-0.38%，资金净流入18.14亿元。
本周核心观点
本周（2025.11.03-2025.11.07，下同）A股延续宽幅震荡表现，主要宽基指数涨跌幅分化。市场情绪方面，本周主要宽基指数交易量能有所收缩，时间序列波动率、横截面波动率亦有回落，交易情绪转弱。资金面方面，融资增加额环比上周收窄、股票型ETF资金转为净流出。
交易情绪叠加资金面转弱，短线市场或延续宽幅震荡格局。后市依然看好“红利+科技”主线，红利或在波动方面占优。
主要指数表现与热点复盘
本周市场各指数涨跌不一，上证综指上涨1.08%，上证50上涨0.89%，沪深300上涨0.82%，中证500下跌0.04%，中证1000上涨0.47%，创业板指上涨0.65%，北证50指数下跌3.79%。
从中信一级行业来看，本周涨跌幅表现最好的前5大行业依次为电力设备及新能源、钢铁、石油石化、煤炭、基础化工；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为电力设备及新能源、基础化工、有色金属、电子、煤炭。
从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为锂电电解液指数、磷化工指数、光热发电指数、特高压指数、光伏逆变器指数；表现最差的5大概念依次为CRO指数、炒股软件指数、创新药指数、医疗服务精选指数、金融科技指数。
宽基指数和行业指数估值
截至2025年11月7日，宽基指数来看，中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级，上证指数、上证50、沪深300处于估值分位数“危险”等级。
中信一级行业分类来看，食品饮料、非银行金融处于估值分位数“安全”等级。
量化情绪跟踪
量能择时
从量能择时信号来看，截至11月7日，各指数量能择时信号均为谨慎观点。
沪深300上涨家数占比情绪指标
强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。
指标计算方法：
沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。
我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。
截至2025年11月7日，该指标最近一周上升，上涨家数占比指标高达70%，市场情绪较高。
沪深300上涨家数占比择时跟踪
我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。
指标值处理及开平仓信号应用：
（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。
（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。
其中N=230，N1=50，N2=35。
截至2025年11月7日，从动量情绪指标走势来看，快线、慢线均小幅下行，目前快线处于慢线下方，预计在未来一段时间内将维持谨慎观点。
均线情绪指标
我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。
1.指标计算方法
计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。
2.指标值处理及开平仓信号应用
（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。
（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。
截至2025年11月7日，从均线情绪指标来看，近期沪深300指数处于情绪景气区间。
市场赚钱效应观察
横截面波动率
截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下降，短期Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300、中证500、中证1000指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好。
时间序列波动率
时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降，Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300、中证500、中证1000指数波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好。
机构调研跟踪
本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”。
本周（2025.11.01-2025.11.07，下同），机构调研活动累计485场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研212次，深市上市公司累计被调研249次，北证上市公司累计被调研24次。
从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研235次、122次、79次和49次。
从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为61.44%和14.64%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为6.7%、22.9%和58.5%。
从中信一级行业来看，本周机械、电子和基础化工行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-0.25%、-0.22%和3.62%。
从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为爱博医疗（306家）、三花智控（284家）、立讯精密（222家）、澜起科技（207家）和汉钟精机（200家）。
股指期货跟踪
本周IF当月合约上涨0.57%，收于4673，收盘基差-0.12%；IH当月合约上涨0.68%，收于3038.8，收盘基差0.01%；IC当月合约下跌0.30%，收于7292，收盘基差-0.49%；IM当月合约上涨0.37%，收于7493.4，收盘基差-0.64%。
本周上证50、沪深300指数期货主力合约贴水率环比前一交易周下降；中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比前一交易周上升。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.01%，相比于近半年的0.01%环境不变。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.00%，相比于近半年的0.01%环境变差。IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%，相比于近半年的0.01%环境变好。
南向资金跟踪
本周港股通交易区间为2025年11月3日-2025年11月7日，南向资金净流入386.79亿港元，其中沪市港股通净流入149.02亿港元，深市港股通净流入237.77亿港元。
融资规模变化跟踪
截至2025年11月6日，融资余额为24805.49亿元，较2025年10月31日（24689.20亿元）融资增加额为116.29亿元。
ETF市场跟踪
股票型ETF本周收益中位数为0.31%，资金净流出90.64亿元。跨境ETF本周收益中位数为-2.18%，资金净流入18.52亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.02%，资金净流入181.22亿元。商品型ETF本周收益中位数为-0.38%，资金净流入18.14亿元。
宽基ETF方面，本周大盘ETF资金净流出明显，合计流出-122.89亿元。行业ETF方面，本周金融地产主题ETF资金净流入明显，合计流入55.69亿元。
抱团分离度跟踪
构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解。
截至2025年11月7日，基金抱团分离度环比前一周小幅下降。最近一周抱团股超额收益环比前一周下降，抱团基金超额收益环比前一周上升。
风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
详见2025年11月9日发布的《市场或延续震荡表现——金融工程市场跟踪周报20251109》
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