（来源：车中旭霞）

2025Q3公司营收同比增长69%，毛利率环比提升。

2025Q3，公司营收9.9亿元，同比+69.4%，环比+20.2%，归母净利润1.1亿元，同比+580.6%，环比+322.7%。2025Q3，公司毛利率16.5%，同比-0.9pct，环比+1.5pct，

公司是国内少数同时具备新能源领域电驱系统和电源系统自主研发、生产能力的领军企业。

1）新能源乘用车领域，公司已达成与广汽本田，东风日产，吉利、上汽通用五菱、广汽、长安、长城、奇瑞、小鹏等长期合作。2）新能源商用车领域，公司与吉利远程、北汽福田、上汽大通、赛力斯、奇瑞商用车等车企合作。3）非道路车辆领域，公司与杭叉、徐工、中联、三一、柳工、临工、韩国现代、韩国斗山、德国凯傲等客户合作。2025H1，公司已成功获得上海易咖、尚元智行等客户项目定点，并且和新石器、九识、福田领航等头部客户均有项目推进，客户拓展成效显著。

公司与亿航智能、亿维特、高域等合作，低空经济打开成长空间。

2025年9月，公司与亿航智能成立的合资子公司云浮英航厂房基建基本完成，已进入试产阶段；EH216-S机型已完成电机、电调的小批量交付。10月亿航智能发布新机型VT35，目前VT35电推进系统样机已经交付。同时，公司和亿维特以及高域的样机开发进展顺利。

公司与丰立智能在新能源汽车、传动模块、工程机械、eVTOL、智能制造等多领域深度合作。

对于传动模块产业，丰立智能的谐波减速器、行星减速器及齿轮产品与传动模块的关节传动需求高度契合，英搏尔的电机及控制技术则能为转动模块提供稳定、高效的动力支持。双方将携手打造先进的传动模块，推动传动模块在智能服务、工业制造等领域的广泛应用。在工程机械和 eVTOL 领域，双方将针对复杂工况和特殊应用场景，联合开发定制化产品，满足工程机械的高负载、高可靠性要求以及 eVTOL 对轻量化、高效率动力系统的严苛标准。

汽车销量不及预期、低空经济发展不及预期、原材料价格波动。

单三季度收入同比增长69%，eVTOL、关节模组等领域相关业务持续推进

2025Q3英搏尔实现营收9.9亿元，同比增长69%。公司2025年前三季度实现营业收入23.6亿元，同比增长46.7%，归母净利润1.5亿元，同比增长191.2%。拆单季度看，2025Q3，公司实现营收9.9亿元，同比增长69.4%，环比增长20.2%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长580.6%，环比增长322.7%。2025年前三季度，公司营业收入与利润双提升的主要原因如下：公司始终聚焦大客户战略，组建以研发、销售、交付为主体的“铁三角团队”，通过精准对接客户需求与高效推进项目落地，推动前五大客户收入占比持续提升，并进一步增强重点客户合作粘性。受益于主力车企定点车型销量攀升，公司总成产品市场渗透率显著提高，带动收入端加速扩张；与此同时，公司在海外市场加速突破，其业务规模扩大有效拉动综合毛利率水平提升；营业收入的快速增长进一步摊薄固定成本，降低单位制造成本，推动毛利率水平持续改善；此外，公司通过持续优化内部流程降低运营损耗，为盈利空间释放提供有力支撑。

2025Q3毛利率环比提升1.5pct，净利率环比提升8.1pct。2025年前三季度，公司毛利率15.7%，同比+0.7pct，净利率6.3%，同比+3.1pct。拆分季度看，2025Q3，公司毛利率16.5%，同比-0.9pct，环比+1.5pct，净利率11.3%，同比+8.5pct，环比+8.1pct。

2025Q3，公司四费率同比-2.8pct。2025年前三季度，公司四费率为12.96%，同比-1.89pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.39%/3.32%/7.92%/0.33%，同比分别变动-0.26/-0.64/-1.06/+0.07pct。分季度看，2025Q3，公司四费率为12.32%，同比-2.81pct，环比+0.44pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.16%/3.36%/7.47%/0.35%，同比分别变动-0.63/-0.86/-1.54/+0.22pct，环比变动-0.21/+0.33/+0.15/+0.17pct。

英搏尔主营产品为新能源汽车动力总成、电源总成以及驱动电机、电机控制器、车载充电机、DC-DC转换器等新能源汽车动力域核心零部件。

英搏尔深耕新能源领域动力系统二十年，是国内少数同时具备新能源领域电驱系统和电源系统自主研发、生产能力的领军企业，拥有成熟的动力系统解决方案以及丰富的产品类型。创新的“集成芯”技术方案具有高效能、轻量化、高性价比等显著优势。

1）新能源乘用车领域，公司已达成与广汽本田，东风日产，吉利、上汽通用五菱、广汽、长安、长城、奇瑞、小鹏等车企的长期合作。

2）新能源商用车领域，公司与吉利远程、北汽福田、上汽大通、赛力斯、奇瑞商用车等车企建立稳定合作。

3）非道路车辆领域，公司已构建与杭叉、徐工、中联、三一、柳工、临工等国内客户和韩国现代、韩国斗山、德国凯傲等国际客户的合作。2025 年上半年，智能物流产业全面升级，无人驾驶物流车市场迎来从试点到商业化的转折点。公司前瞻性切入无人驾驶物流车核心系统赛道，依托在新能源汽车动力系统领域积累的深度集成技术优势，积极进行市场开拓。2025H1，公司已成功获得上海易咖、尚元智行等重点客户的项目定点，并且和新石器、九识、福田领航等头部客户均有项目推进，客户拓展成效显著。

4）低空经济领域，公司已达成与亿航智能、亿维特、高域等低空经济领域头部客户的合作。

公司始终聚焦客户需求，以高质量的产品力，持续为客户创造价值，致力于成为国际一流的新能源动力域整体解决方案提供者。公司拥有珠海和山东两大生产基地，具备年产百万台套产品的生产能力，在珠海和上海设有研发中心，同时在北京、深圳设有研发部。其先进的智能制造能力、专业的研发团队、完整高效的供应链体系，构建了公司核心竞争力。

公司拥有电源系统、驱动系统、电机、电控等动力系统产品，具有功率密度高、体积小、重量轻、成本优势明显等特征，产品在乘用车、商用车和非道路车辆领域均有成熟产品应用，广受客户认可；同时在 eVTOL、关节模组等领域均取得了较大突破。

公司主要产品所在细分领域的行业地位如下：

新能源乘用车领域

公司构建了驱动系统和电源系统货架式产品矩阵，2025H1，公司电源总成出货 44.22 万台，同比增长 17.46%；驱动系统出货 15.94 万台，其中多合一产品同比增长 185.47%。驱动总成产品和电源总成产品销售占比进一步提高，由上年同期的 72.42%提升至 84.98%。公司在新能源乘用车电源总成、驱动总成、多合一驱动总成、电机控制器总销量方面均位居国内 Tier1 供应商前列。

1）电源总成产品

新能源乘用车电源总成集成车载充电机（OBC）、高压配电盒（PDU）、DC-DC 转换器等部件。2025H1，公司电源总成产品的配套车型进一步增加。公司已推出基于 800V 高压架构的高功率密度第三代电源总成产品，其在体积、效率、电磁兼容、功率密度、成本等方面均具有较强的竞争优势，并实现智能制造，为进一步拓展市场份额奠定了基础。

2）驱动总成产品

新能源乘用车驱动总成集成电机、电控、减速箱三大部件。随着技术不断创新，为了获得更快捷的充电体验和更高的续航里程，800V 系统高压架构成为行业发展趋势，扁线电机、应用第三代半导体 SiC 器件的电机控制器等成为驱动系统产品的主流方向。公司的第四代“赋能砖”驱动总成实现了 SiC 与功率电路集成技术、新型电机用电磁材料、新型的机械传动技术三大板块的全面升级，在满足小型化、轻量化、高性价比等产品要求的同时，提升了功率密度，提高了产品使用寿命，增强了公司产品竞争力。

3）六合一动力系统

新能源乘用车六合一动力系统集成了驱动总成和电源总成，包含电机、电控、减速箱、车载充电机（OBC）、高压配电盒 PDU、DC-DC 转换器等六大部件。六合一动力系统需要企业具有完善的部件研发设计能力和系统集成能力，并能够很好的解决如散热、EMC（电磁兼容性）、NVH（噪声、振动与声振粗糙度）、可靠性等问题，进而在产品体积、重量、功率密度和成本方面得到优化提升，使汽车前舱布置简便紧凑，以释放更多车内驾乘空间，提升用户舒适性。

公司是国内少数在多级别车型市场，率先量产的多合一动力系统供应商。公司精准把握驱动系统多合一集成化发展机遇，持续加大研发、设备、管理等方面投入，扩大生产基地，构建了智能化、数字化、网联化的生产交付配套能力。

4）电机控制器

在混合动力汽车领域，公司依托在电机控制器产品领域的创新技术，成功配套上汽通用五菱混动车型。此外，公司与上汽大通、一汽大众、吉利等均有项目推进。单体电机控制器主要搭载 A00 级新能源汽车，公司单体电机控制器产品配套客户车型包括五菱 MINI-EV、奇瑞冰淇淋、吉利熊猫 mini、长安糯玉米、一汽奔腾小马等，拥有较高的市场占有率。

公司依托高集成、高功率密度“赋能砖”技术，实现技术及工艺的重大突破，功率密度实现1倍以上的大幅提升，同时制造工艺大幅简化，产品可靠性及使用寿命大幅提升。“赋能砖”电机控制器具有卓越的产品力，在新能源乘用车、商用车、工程机械、非道路车辆、低空经济、海洋经济等领域的应用前景非常广阔。

新能源商用车领域

2025H1，公司借势乘用车解决方案及体系突破，快速完成新能源商用车领域的战略布局，实现了上汽大通、吉利远程、北汽福田等项目的量产，同时持续为江铃福特、徐工、五菱新能源、赛力斯、东风商用车等客户提供定制化、高性价比的产品，市场覆盖 VAN 类、微卡、轻卡等细分领域。

非道路车辆领域

依托公司“集成芯”产品优越的产品力，公司目前已达成与杭叉、比亚迪、徐工、中联、三一、柳工、山东临工、星邦等国内客户和韩国现代、斗山、德国凯傲等国际客户的合作。

2025年上半年，智能物流产业全面升级，无人驾驶物流车市场迎来从试点到商业化的转折点。公司前瞻性切入无人驾驶物流车核心系统赛道，依托在新能源汽车动力系统领域积累的深度集成技术优势，积极进行市场开拓。2025H1，公司已成功获得上海易咖、尚元智行等重点客户的项目定点，并且和新石器、九识、福田领航等头部客户均有项目推进，客户拓展成效显著。

低空经济领域

公司的“集成芯”技术产品将电机电控深度集成，实现了电推进系统体积小、重量轻、功率密度高等特点，不仅直接降低了飞行器的重量，还显著提升了其载荷能力，从而进一步改善了 eVTOL 的飞行距离、实用性和产品竞争力。

2025H1，公司与亿航智能成立的合资子公司云浮英航智能技术有限公司已进入厂房基建和设备调试阶段。产能建设完毕后，能够满足亿航智能 EH216-S 的总装产能需求。2025年9月，双方共同成立的合资子公司云浮英航厂房基建基本完成，已进入试产阶段；EH216-S机型已完成电机、电调的小批量交付。2025年10月亿航智能发布了新机型VT35，定位于跨城市、跨海域、跨山区等中长途场景，满足更复杂的出行需求，VT35电推进系统由公司研发团队历经一年多完成开发工作，其技术基础延续了公司乘用车独有的“集成芯”技术，团队结合飞行器实际工况需求，对其电磁、结构、流体、热、工艺等多重技术进行攻关和打磨，将双绕组+双电控+油冷+扁线+外转子等多重、高难度技术相融合，集多冗余、高可靠性、IP67防水全天候运行于一体，目前VT35电推进系统样机已经交付。

同时，公司和亿维特以及高域的样机开发进展顺利。公司与亿维特的合作进展：ET9机型的电推进系统已开发完成，整机开发正在推进中，公司将积极配合亿维特ET9机型的取证节奏。

2025年4月8日 英搏尔与广东高域科技有限公司在珠海隆重举行战略合作签约仪式。未来，双方将围绕飞行汽车领域，深度聚焦电机、控制器等关键部件，共同开展适航、生产研究，并建立质量检测与评估体系。同时，双方成立联合实验室，开展上述合作内容的研究与开发，并共同申请重大科研项目。双方搭建前沿技术研发与交流平台，力求在飞行汽车技术创新上实现重大突破，携手开拓低空经济新赛道。

2025 年 4 月 21 日，英搏尔与浙江丰立智能科技股份有限公司在珠海隆重举行战略合作签约仪式。双方将凭借各自的核心技术与产业优势，在新能源汽车、传动模块、工程机械、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、智能制造等多个领域展开深度合作，携手推动产业升级与创新发展。此次战略合作，双方将充分发挥各自的技术专长与产业资源优势，围绕新能源汽车、工程机械、eVTOL 减速器以及传动模块等关键领域展开联合研发与生产，致力于为市场提供更优质、更具竞争力的产品与解决方案。在新能源汽车领域，双方将整合英搏尔先进的驱动系统与丰立智能精密的减速器技术，共同开发高性能、轻量化的新能源汽车动力总成，提升整车的动力性能与续航里程，助力新能源汽车产业向更高水平迈进。对于传动模块产业，丰立智能的谐波减速器、行星减速器及齿轮产品与传动模块的关节传动需求高度契合，英搏尔的电机及控制技术则能为转动模块提供稳定、高效的动力支持。双方将携手打造先进的传动模块，推动传动模块在智能服务、工业制造等领域的广泛应用。在工程机械和 eVTOL 领域，双方将针对复杂工况和特殊应用场景，联合开发定制化产品，满足工程机械的高负载、高可靠性要求以及 eVTOL 对轻量化、高效率动力系统的严苛标准，为这两个快速发展的行业注入新的活力。此外，为了确保合作的深入开展与技术创新的持续推进，双方还将共同成立合作实验室。该实验室将汇聚双方的研发精英，专注于前沿技术研究、产品性能优化以及行业标准制定，为双方的战略合作提供强大的技术支撑与创新动力。

此外，2025年10月21日，公司与山东金帝精密机械科技股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，充分发挥双方的产品优势和技术优势，共同推动电驱动系统总成产品的应用，扩大市场份额，建立长期、稳定、高效的合作机制。此次战略合作，双方本着“平等互利、优势互补、长期合作、共同发展”的原则，整合金帝股份在电驱动系统零部件的研发制造优势与公司在总成系统集成方面的技术优势，为国内外客户（尤其是海外高端客户）提供更具竞争力的电驱动系统总成产品，并建立长期、稳定、高效的合作机制，有利于公司加速拓展海外市场，扩大全球市场份额，提升公司的整体运营效率与国际市场竞争力。

具体报告内容详见国信证券汽车团队于2025年11月17日发布的《英搏尔（300681.SZ）-单三季度收入同比增长69%，eVTOL、关节模组等领域相关业务持续推进》。

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