（来源：财评社）

出品 | 财评社

文章 | 宝剑

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2025年10月27日，金盘科技（688676.SH）发布2025年第三季度财报。数据显示，公司前三季度实现营业收入51.94亿元，同比增长8.25%；归母净利润达4.86亿元，同比增长20.27%；扣非归母净利润为4.56亿元，同比增长19.05%。单看第三季度，公司实现营收20.40亿元，同比增长8.38%，环比增长12.61%；归母净利润2.21亿元，同比增长21.71%，环比大增39.92%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长22.77%，环比增长42.21%。这一系列数据不仅刷新了公司单季业绩的历史纪录，也清晰勾勒出其稳健而强劲的增长轨迹。

盈利能力的持续优化是金盘科技经营质量提升的重要体现。前三季度公司毛利率为26.08%，同比提升1.87个百分点；净利率为9.29%，同比上升0.94个百分点。进入三季度，毛利率进一步升至26.39%，虽环比微降0.18个百分点，但净利率达到10.76%，同比提升1.18个百分点，环比亦增长2.11个百分点。这表明公司在收入增长的同时，通过精细化成本管控、产品结构优化和运营效率提升，有效实现了利润端的加速释放。

尤其值得注意的是，在原材料价格波动、行业竞争加剧的宏观环境下，公司仍能维持毛利率稳中有升，反映出其较强的议价能力和供应链管理能力。

数据中心业务成为驱动公司高增长的核心引擎。前三季度，该领域实现销售收入9.74亿元，同比大幅增长337.5%。作为最早进入数据中心电力设备领域的国内企业之一，金盘科技已深度服务阿里巴巴、百度、华为、中国移动、中国联通等头部客户，构建了稳固的客户基础与品牌信任。面对人工智能数据中心（AIDC）对高效、高密度、高可靠供电系统日益迫切的需求，公司前瞻性布局高压直流（HVDC）与固态变压器（SST）技术路线。2025年以来，公司组建专职研发团队，重点推进多电压等级HVDC系统及其关键模块的研发，并成功完成“10kV/2.4MW固态变压器”样机研制。该产品适用于HVDC 800V供电架构，可为全球AIDC客户提供从HVDC到SST的全栈式高效供电解决方案。2025年9月，该固态变压器入选海南省先进装备制造首台套项目名单，标志着公司在新一代电力电子核心技术领域已具备行业领先优势。

除数据中心外，公司在其他高景气赛道同样表现突出。风电领域销售收入同比增长71.2%，发电及供电领域同比增长35.1%，显示出公司在新能源与智能电网领域的综合竞争力持续增强。这种多点开花的业务格局，不仅有效分散了单一行业周期波动的风险，也体现了公司产品平台化、技术通用化的战略成效。通过将核心电力变换与配电技术应用于不同场景，金盘科技正逐步构建起覆盖数字基建、清洁能源与传统电网的立体化业务生态。

海外市场已成为公司增长的另一重要支柱。前三季度，公司实现外销收入15.90亿元，占总营收比重达30.84%，较以往年度显著提升。为应对国际贸易环境的不确定性并贴近终端市场，公司加速推进全球化产能布局：马来西亚工厂已于2025年投产，美国生产基地建设步伐加快，墨西哥基地持续深化运营。这一“本地化制造+本地化服务”的策略，不仅有助于规避关税壁垒，也提升了响应速度与客户黏性。更值得称道的是，公司高端产品出口取得实质性突破——首台80MVA定制化液浸式变压器成功投运欧洲市场，345kV高压变压器实现发货，标志着其在大型电力装备领域的国际竞争力获得认可。

尽管整体表现优异，金盘科技在部分环节仍有优化空间。例如，三季度毛利率虽同比提升，但环比出现小幅回落，可能与新产品导入初期成本较高或产品结构阶段性调整有关。此外，海外业务占比虽已超三成，但在欧美等高价值市场的渗透率仍有提升潜力，且汇率波动、地缘政治等因素可能对利润稳定性构成一定扰动。公司亦在财报中提示了“海外市场开拓不及预期”“贸易争端加剧”及“行业竞争加剧”等风险，体现出管理层对潜在挑战的清醒认知。

金盘科技的增长动能依然充沛。一方面，全球AIDC建设浪潮方兴未艾，HVDC与SST技术路线正加速替代传统交流供电系统，公司作为国内少数具备全栈技术能力的企业，有望持续受益于行业结构性升级。另一方面，新能源装机高增带动风电、光伏配套电力设备需求，叠加海外电网投资提速，为公司传统优势业务提供广阔空间。在此基础上，全球化产能布局的逐步落地将进一步提升交付能力与成本优势，形成“技术—产品—产能—市场”的良性循环。

基于当前经营态势，市场普遍对公司未来三年持乐观预期。预计2025–2027年公司营收将分别达到87.48亿元、106.66亿元和130.77亿元，对应增速分别为26.8%、21.9%和22.6%；归母净利润分别为7.19亿元、10.25亿元和14.47亿元，同比增长25.1%、42.7%和41.1%。以2025年10月30日收盘价计算，对应市盈率分别为47倍、33倍和23倍，估值水平与成长性相匹配，具备长期配置价值。

金盘科技正以扎实的技术积累、敏锐的产业洞察和坚定的全球化战略，走出一条高质量、可持续的发展路径。其在数据中心电源领域的先发优势、海外市场的快速拓展以及盈利能力的持续改善，共同构筑了坚实的护城河。尽管面临外部环境的复杂性和内部运营的精细化挑战，但公司展现出的战略定力与执行韧性，使其有望在新一轮能源革命与数字基建浪潮中，持续引领行业变革，成为中国制造迈向高端化、国际化的一面旗帜。