（来源：你好张江）

近日，两家国产GPU厂商在科创板的IPO进程备受瞩目。来自张江科学城的沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称“沐曦集成电路”）于10月24日通过上市审议，从受理到过会仅116天。摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）的速度则更快，从提交申请到过会并提交注册只用了88天，并于11月24日正式启动科创板（成长层）发行，发行价为114.28元/股，被誉为“国产GPU第一股”的摩尔线程创下今年以来A股新股最高发行价。

沐曦集成电路与摩尔线程的“闪电”过会，是科创板深化改革的生动体现。今年6月，科创板迎来开板6周年，“1+6”新政落地。这一新政便是《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以下简称“《科创板意见》”）。新政之所以“新”，重点之一便是它增设了“科创成长层”并重启第五套上市标准，即允许未盈利硬科技企业上市。这意味着未盈利企业IPO进程将加快。

一直以来，对未盈利企业包容性的考量始终是市场关注的焦点。在科创板设立伊始，监管层推出了5套科创企业IPO标准，打破了对传统企业盈利门槛的刚性约束。科创板开板6年来，已支持57家未盈利企业上市，主要集中于信息技术行业和生物医药行业，包括23家生物医药公司和18家半导体公司。

7月13日，上交所正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》（以下简称“《科创成长层指引》”），存量32家未盈利企业将自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。

（图片来源：格隆汇）

首批进入科创成长层的有32家企业。在这份名单中，我们看到了5家张江企业的身影，分别是迈威生物、君实生物、翱捷科技、盟科药业、益方生物。

Q：为什么张江企业如此受欢迎？

A：张江用33年搭建的“大设施+全链条+强资本”生态是企业上市的加速器。

此次科创板力推新政，使得未盈利的硬科技企业也能上市。新政开辟的未盈利上市通道，让身处生物医药产业的“烧钱期”企业不必卖管线也能活下去，并形成“研发-上市-再融资”正循环。其中，张江科创板企业复宏汉霖、君实生物、微电生理、艾力斯等已成功“摘U”。

（图片来源：科创板日报）

根据2025年半年报的营收数据统计：在净利润金额方面，逾百家生物医药企业中，净利润超过5亿元的有艾力斯和联影医疗，分别为10.51亿元、9.98亿元，百济神州则以4.50亿元位列第三。此外，奕瑞科技、心脉医疗、皓元医药等张江企业均收获了超过1亿元的净利润。

金融活水对于张江企业的意义重大。以近两年市场表现抢眼的艾力斯为例，10月28日，艾力斯发布了2025年第三季度报告：今年前三季度，艾力斯实现37.33亿元的收入，同比增长47.35%；归母净利润16.16亿元，同比增长52.01%。9月5日，艾力斯上涨4.79%，成交额8.23亿元。在融资方面，艾力斯当日融资买入5627.12万元。当前，融资余额8.81亿元，占流通市值的1.67%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位。

艾力斯产品管线

（图片来源：艾力斯）

艾力斯目前拥有3款商业化产品：伏美替尼、戈来雷塞和普拉替尼。作为其核心产品，伏美替尼在2025年上半年实现销售收入23.60亿元，成为艾力斯业绩增长的主要驱动力。该产品为艾力斯自主研发的1类创新药，适用于EGFR突变阳性非小细胞肺癌（NSCLC）患者，二线适应症于2021年获批，一线适应症于2022年6月获批上市，均已纳入国家医保目录。

目前，艾力斯正在积极拓展伏美替尼包括辅助治疗、EGFR 20外显子插入突变NSCLC的一线及二线治疗、EGFR PACC NSCLC的突变一线治疗等适应症，目前处于注册临床阶段。同时，年产1.5亿片甲磺酸伏美替尼片固体制剂生产线项目已于2025年7月投产，为增长提供有力支撑。

对于科创板发挥的金融活水作用，艾力斯董事长杜锦豪在接受媒体采访时说：“相信通过持续深化改革，科创板将更好地发挥‘试验田’作用，制度的包容性也将为优质但暂未盈利的‘硬科技’企业提供更好的融资环境。”

如果说一个好项目在孵化器内落地，是创新发轫的开端，那么投资便是加速其发展壮大的重要基石。孵化和投资是张江创新发展绕不过去的两大关键词。

（图片来源：君实生物）

以已摘“U”的君实生物为例。创业起步期，在走访了全国多个城市后，君实生物最终在上海接触到了张江药谷并在此落地生根。经过12年发展的君实生物，也从创立之初只拥有一间不超过300平方米实验室的小企业，蜕变成为中国知名的创新药龙头。

回顾君实生物和张江的故事——它最初入驻于张江药谷平台的501室。曾任上海张江药谷公共服务平台有限公司总经理的姜涛见证了这家企业的成长、壮大，他曾这样评价道：“我们私下开玩笑说501是风水宝地，张江药谷平台培育了一批明星企业，例如君实生物、科望医药、宜明昂科、和铂医药、之江生物、沛嘉医疗、美迪西……”

“这里对于创新企业所表现出来的热情和支持力度，令我们印象深刻。”据君实生物副总经理张卓兵回忆。

（图片来源：君实生物）

君实生物的崛起，印证了政策与市场的“双轮驱动”。其PD-1单抗特瑞普利单抗从实验室走向全球，离不开张江药谷的药品上市许可持有人（MAH）制度试点和科创板资本支持。张卓兵感慨：“张江不仅提供实验室，更搭建了从研发到上市的完整‘高速公路’——12年前我们只有300平方米的实验室，如今产品已覆盖15个国家的临床研究。”

张江不但提供空间，也提供资金支持。近年来，在科技投资赋能产业创新迭代的同时，张江一直主动求新、求变。

2023年，张江生命健康产业孵化天使基金（“张科禾苗基金”）I期顺利完成基金备案，正式迈入运作。该基金的设立是张江集团旗下投贷孵学平台张江科投在推动“孵化+投资”深度融合上的重要探索，用以补足生命健康产业科技创新“从0到1”的资本短板，加速科技创新成果在张江转化和孵化，带动创新创业生态持续优化。

张科禾苗基金专注于投资张江生命健康领域的种子期和初创期企业，聚焦创新药、医疗器械、细胞&基因治疗、医疗服务等优势赛道，注重产业链关键环节的投资布局。

张江药谷平台作为张江生命健康领域的专业孵化器，将参与张科禾苗基金的运作，深化概念验证与股权投资的联动探索；同时依托张江科学城整体资源优势，从空间载体、专业技术服务、人才集聚、科技金融、大中小融通等多维度为被投企业赋能，畅通“转化、孵化、产业化”链条，为张江生命健康产业的创新发展持续引入源头活水。

创新企业如同一棵棵“小苗”，在张江这片科创“土壤”的培育下，经过金融“活水”的浇灌，假以时日，这些“小苗”有望长成参天大树，或许又将孕育出多家科创板上市企业。