（来源：泰勒斯资本观察）

*ST聆达《重整计划》

膜材料业务+注入资产

【特别提醒】：本文仅代表个人观点，作为个人研究立此存照，与志同道合者共勉，不代表买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。

    2025年12月3日，*ST聆达(SZ300125）发布《聆达集团股份有限公司重整计划(草案)》，主要内容如下:

一、出资人权益调整方案：股本增加至6.64亿股

    聆达股份现有总股本为2.68亿股，其中应予回购注销的限制性股票合计210万股，聆达股份资本公积为6.75亿元。以聆达股份扣除上述限制性股票后的2.65亿股为基数，按照每10股转增15股实施资本公积转增，共计可转增3.98亿股股票，转增完成后聆达股份总股本为6.64亿股，最终转增的准确股票数量以中登深圳分公司实际登记确认的数量为准。

二、重整投资人参与重整的对价

1.产投价3.1元，财投价3.5元/3.87元/4.2元

2.股份锁定期                  

     产业投资人自取得转增股票之日起36个月内不转让或者委托他人管理其直接和间接持有的上市公司股份，财务投资人自取得转增股票之日起12个月内不转让或者委托他人管理其直接和间接持有的上市公司股份。

三、债权清偿方案

1

职工债权

    职工债权不作调整，在重整计划执行期间以现金方式全额清偿。

2

税款债权和社保债权

    税款债权和社保债权不作调整，在重整计划执行期间以现金方式全额清偿。

3

普通债权

    本重整计划草案对已经依法确认的普通债权不作调整，普通债权通过分配现金及以股抵债方式清偿：

1. 以债权人为单位，每家债权人10万元以下（含10万元）的债权部分，在重整计划执行期限内以现金方式全额清偿。

2. 每家普通债权人10万元以上的债权部分，在重整计划执行期限内，全部以资本公积金转增股票抵债清偿。根据《股权价值分析报告》，重整后聆达股份股票价格的合理区间在10.46元/股至15.67元/股。结合聆达股份重整受理日（含当日）前20个交易日股票收盘均价并经与主要债权人协商沟通，确定以股抵债公允价格为10.28元/股。本次按公允价格10.28元/股确定为抵债价格，每家债权人每100元普通债权可以获得约9.72股股票（若所应获得的股票数量出现小数位，则采用退一法，即去掉拟分配股票数量小数点右侧的数字，分配的股票数量最终以中登公司实际登记确认的数量为准）。综上，每家普通债权人的10万元以下（含10万元）的债权部分以现金清偿，10万元以上的债权部分全部按照前述公允价格以转增股票清偿。

4

劣后债权

     劣后债权劣后于其他普通债权，在普通债权未获得全额清偿之前，依法不安排清偿。

四、经营方案

    本次重整后，聆达股份将化解危机及消除债务负担，逐步提升现有业务的经营能力、调整现有业务结构，导入产业投资人在先进智造产业领域优质业务，快速形成新的盈利增长点。投资人充分利用和盘活现有资产，稳健推进“光伏发电+光伏 EPC”业务的投入和支持力度，在未来三年内，存量业务和具备核心技术的先进智造产业并行，将会形成持续稳定的盈利能力和健康的发展态势。

（一）全面推进并按时完成格尔木电站技改，保持稳健和精细化经营，提升盈利能力

    2025年四季度至2026年一季度，公司预计投入不高于9000万元完成格尔木电站技改，提升盈利能力；2027年至2028年，格尔木电站将保持稳健和精细化经营，保证稳定的发电及产生持续的盈利能力。

（二）合规稳健地开展光伏电站 EPC业务

    2026年至2028年，公司将继续积极拓展光伏电站EPC业务，并借助投资人的资源获取项目和资金支持，充分运用上市公司的管理及运营经验，有序稳定推进EPC业务的健康合规经营。

（三）产业投资人为重整后的上市公司导入先进智造领域的新业务，培育上市公司新的盈利增长点

     产业投资人的实际控制人彭骞先生，在半导体先进制程检测和量测设备、LCD 、AMOLED、 MICRO-LED显示技术产业高端量检测设备、新能源锂电高端设备、电致变色EC膜半导体材料和AMOLED先进显示技术领域FMM高精度金属掩膜版等产业布局的企业均为相关产业的头部企业，拥有厚重的先进制造产业资源和优秀的管理经营能力。彭骞先生所投资的威迪半导体、众凌科技、精煜智显等国内领先的先进智造企业，有能力为重整后的聆达股份提供资金、技术、产业资源整合等全方面的支持。

     其中，威迪半导体主要从事全固态电致变色EC膜半导体材料的研发及规模化生产，主要应用于节能建筑、新能源汽车及AR智能穿戴设备等领域，目前是国内唯一实现量产的全固态电致变色EC膜半导体材料的企业；众凌科技专注FMM（精细金属掩膜版）及INVAR36合金薄带材料领域研发及生产，并成功突破日韩在OIED高端显示技术领域对我国FMM产品的技术封锁，在G8.6宽幅高精细金属掩膜版领域实现全球第二的规模化量产以及国产化替代。

     产业投资人将综合考虑公司的经营及产业发展状况，以及公司重整后经审计的财务会计报告期末的资产、净资产和营收等主要财务指标，为公司2026年能尽快培育出新的盈利增长点，计划先易后难，有步骤分批次导入先进智造产业领域的新业务。

 1.12月设立合资公司，开展半导体膜材料业务

     在2025年12月，先行启动彭骞先生投资的精煜智显与金寨嘉悦设立合资公司的评估等准备工作。精煜智显拥有国内领先的玻璃基板镀膜工艺、自主知识产权的高分子材料生产以及自研驱动技术，主营业务为生产染色液晶电致变半导体膜材料、E-Link膜材和模组及LCD用彩色滤光膜，广泛应用于绿色建筑、新能源汽车、飞行器、智能穿戴设备等行业的关键材料领域。

     金寨嘉悦对合资公司拟以现金出资，出资不高于5000万元，持股比例不低于51%；精煜智显拟以量产生产线及相关的专利技术作价出资，持股比例不超过49%。合资公司的注册资本及股权结构以工商登记为准。合资公司设立后的2026年3月末，可以实现量产并实现规模收入，下半年可达到满产状态。金寨嘉悦拟现金出资部分用于工艺设备投资及公司运营。2027年至2028年，将基于市场情况和公司发展需求，继续加大对合资公司的投入，将其他生产线逐步投入到合资公司。

2.三年后开始产业并购，注入产投优质资产。

     在聆达股份上述主营业务持续稳定发展的3年后，公司在符合监管交易规则要求的前提下，拟于恰当时机进行产业并购，紧密围绕产业投资人具备的优质产业资源优势、核心技术优势的先进智造产业，展开基于转型升级和提升关键技术水平的并购，包括择机将其他优质资产置入上市公司。

五、重整计划表决安排

1

出资人表决会议时间

    管理人定于2025年12月18日（星期四）下午15:00在安徽省六安市金寨县现代产业园区金寨嘉悦新能源科技有限公司会议室召开出资人组会议，对《聆达集团股份有限公司重整计划（草案）之出资人权益调整方案》进行审议表决。

2

债权人表决会议时间

    本次财务投资人优化完成后，公司重整财务投资人的投资份额2.67亿股不会发生变化。公司及子公司金寨嘉悦债权人应在2025年12月18日前，向聆达股份管理人申报债权，并将于2025年12月19日召开公司及子公司第一次债权人会议。对《聆达集团股份有限公司重整计划（草案）之出资人权益调整方案》进行审议表决。

    破产重整是逻辑最清晰、最彻底的困境投资策略。重点关注重整十小龙：中装、聆达、宁科、开元、三圣、美谷、景峰、东易、名家汇。