来源 上市之家

　　12月2日，有着“非洲手机之王”之称的深圳传音控股股份有限公司（688036.SH）正式向香港联合交易所递交上市申请，冲刺A+H。消息发布次日，股价大跌8.23%，市值为803.76亿元。

　　招股书显示，成立于2013年的传音控股自创立之初便聚焦新兴市场，凭借对非洲用户需求的精准把握——从多卡多待硬件设计到深肤色拍照算法优化，逐步构建起强大品牌壁垒。IDC数据显示，2024年传音智能机全球市占率达8.6%位列第四，在非洲、巴基斯坦等四大核心市场出货量稳居第一。但最新市场格局已现变化，Omdia报告显示，2025年第三季度传音在非洲智能机市场份额为51%，虽仍居首位，但较2024年上半年Canalys统计的51.66%略有下滑，而小米同期以13%市占率紧随其后，荣耀更是以200%增速将份额提升至4%。

　　业绩层面的压力更为凸显。传音2025年三季报显示，公司前三季度实现营收495.43亿元，同比下降3.33%；归母净利润21.48亿元，同比暴跌44.97%，接近腰斩。值得关注的是，第三季度虽实现营收204.66亿元（同比增22.6%），但归母净利润仅9.35亿元（同比降11.06%），呈现“增收不增利”态势。某券商电子行业首席分析师指出，存储芯片涨价、规模化效应减弱及政府补助减少是利润下滑的三大主因。

　　在此背景下，传音冲刺港股的战略意图尤为明显。公司此前公告称，此举旨在“提升国际品牌形象，利用国际资本市场拓宽融资渠道”。民生证券分析师马天诣认为，非洲智能终端渗透率仍有提升空间，港股上市可为传音带来研发及新市场开拓资金。但资本市场反应却趋于谨慎，截至12月2日，传音A股年内股价跌幅近20%，总市值876亿元，与创始人竺兆江的财富缩水形成呼应——其在2025胡润全球富豪榜以155亿元身家位列第1796名，较2021年巅峰期减少105亿元。

　　股东减持行为进一步引发市场关注。今年9月，控股股东传音投资通过询价转让减持2280.7万股，套现18.66亿元，加上2024年5月的10.13亿元减持，实际控制人竺兆江个人两年套现近6亿元。而参与定增的机构投资者目前已全部浮亏，全国社保基金等长线资金亦在三季度减持离场。面对投资者在网上集体接待日提出的“召开说明会、加大回购”等诉求，公司仅回应称“将加强沟通，做好经营”。

　　薪酬方面，竺兆江2024年度收入达到784.3万元，张祺股份支付的薪酬高达1572.9万元，合计1749.8万元。

　　对于传音而言，港股上市既是拓展资本版图的重要一步，也是应对竞争挑战的关键突围。当前其在非洲市场的传统渠道优势正被竞争对手复制，如何在研发投入（前三季度增17.26%至21.39亿元）与利润平衡间找到新支点，将是“非洲之王”接下来需要破解的难题。