（来源：蔚然先声Lite）

作者 |十一

编辑 | 方乔

12月1日，诺德股份公告其全资子公司百嘉达，与中创新航签署《2026–2028年保供框架协议》，约定三年内供应锂电铜箔37.3万吨，加上今年已确定的4.5万吨订单，2025至2028年四年间总供货量达41.8万吨。

按当前铜价8.6万元/吨及主流加工费测算，合同总金额约460亿元，同日，双方还宣布联合设立4亿元产业基金，重点投向独立储能、工商业储能及光储充零碳园区项目。这一系列动作显示出两家公司在材料供应与资本协同上的深度绑定。

但值得注意的是，尽管订单持续增长，诺德股份今年上半年仍亏损约7000万元，行业整体处于“有单无利”状态，现如今铜价上涨推高成本，而加工费受下游压价难以提升。与此同时，固态电池、AI服务器等新应用场景正在拉动对高性能铜箔的需求，推动产品结构升级。

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这次诺德股份与中创新航的合作并非临时起意，早在今年2月，双方就已签订年度保供协议，约定当年交付4.5万吨铜箔，而三年期协议将合作规模扩大近十倍，反映出中创新航对其未来产能释放的明确预期。

根据公开数据，今年前10月，中创新航动力电池国内装机量为40.65GWh，全球装机量44.3GWh，排名全球第四；储能电芯出货量也进入全球前四，并已参与拉美和南非的大型储能项目。

此外，其与零跑汽车合资的浙江金华基地已于11月底开工，总投资75亿元，规划2026年6月投产，新增33.6GWh产能。面对如此快速的扩张节奏，确保关键原材料稳定供应成为刚需。

所以在协议中明确，若产能紧张，百嘉达将优先保障中创新航的交付，这不仅体现诺德作为核心供应商的地位，与其在今年11月被授予中创新航“钻石供应商”称号，也说明双方已从单纯买卖关系转向战略协同。

更进一步，双方通过设立产业基金强化资本纽带，诺德智慧鑫创与中创新航智慧能源各出资1.99亿元，合计占股99.5%，凯博资本与惠州诺德晟世作为普通合伙人分别出资100万元，基金将聚焦储能应用场景，试图打通从材料到终端系统的闭环。这种“供应+投资”双轨模式，有助于双方在波动较大的新能源产业链中增强抗风险能力。

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尽管订单饱满，诺德股份的盈利状况仍未改善，其主要原因是成本端压力持续加大，今年铜价从年初7.3万元/吨升至8.6万元/吨，预计2026年将突破9万元/吨。

而铜箔定价采用“铜价+加工费”模式，加工费却因市场竞争激烈难以同步上涨，以同年11月为例，6μm铜箔加工费约2万元/吨，4.5μm约3.15万元/吨，远低于行业高峰期水平。由于下游电池厂集中度高、议价能力强，诺德难以将全部成本转嫁，导致毛利率承压，去年公司整体毛利率仅为3.86%，相比2021年的24.73%大幅下滑。

为应对这一局面，诺德正加速推进产品高端化，目前公司已实现3微米极薄铜箔的稳定量产，相较传统5微米产品可节省约三分之一的铜用量，同时加工费溢价可达25%–30%，今年一季度，4.5微米及以下极薄铜箔出货量同比增长120%。

在电子电路领域，其HVLP4高频低损耗铜箔已通过英伟达认证，用于AI服务器GPU加速卡，相关订单占今年新增业务的六成，此外，面向固态电池开发的NL-FN镀镍合金箔也进入小批量送样阶段，具备更好的耐高温和机械性能；而产能方面，公司现有年产能14万吨，计划2030年提升至30万吨。

可如今行业整体仍面临结构性过剩，去年国内电解铜箔产能达211万吨，但需求仅99.9万吨，中低端产品竞争激烈，价格战频发。在此环境下，诺德能否依靠技术优势和头部客户资源，在扩产的同时真正改善盈利，仍是关键考验。