（来源：南京证券阳光微讯）

周四，A股三大指数收涨不一。沪指早盘弱势震荡，午后振幅进一步收窄。创业板指早盘震荡走强，午后横盘整理。截至收盘，沪指下跌0.06%，深成指上涨0.40%，创业板指上涨1.01%。沪深两市成交额1.55万亿，较上一个交易日缩量1210亿。全市场超3800只个股下跌，赚钱效应一般。盘面上看，大消费板块展开调整，个股跌多涨少。摩尔线程概念股表现强势，联美控股、和而泰和盈趣科技等个股涨停；商业航天概念股持续活跃，龙溪股份和中国卫星等个股涨停。申万一级行业中9个行业上涨；22个行业下跌。其中，机械设备和电子等行业涨幅超过0.5%；综合行业跌幅超过2.0%。热门概念板块中，摩尔线程、卫星互联网和半导体设备等板块涨幅靠前；预制菜、乳业和海南自贸港等板块跌幅靠前。宏观方面，伴随着假期扰动因素的消退和中美关税关系有所缓和，11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，连续8个月处于荣枯线之下，经济内生动能整体依旧偏弱。从供需指标来看，11月生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，较上月分别上升0.3和0.4个百分点，供需两端小幅改善，二者差距持续收窄。从结构端来看，11月大型、中型和小型企业PMI分别为49.3%、48.9%和49.1%，较上月下降0.6个百分点、上升0.2个百分点和上升2.0个百分点。虽然不同规模企业的景气度仍处收缩区间，但小型企业景气度大幅回升。从进出口方面来看，伴随着中美关系持续改善，两国元首通话讨论贸易等议题，11月新出口订单指数和进口指数分别为47.6%和47.0%，较上月分别上升1.7个百分点和0.2个百分点。受制于假期效应消退和服务业动能减弱等多重因素，服务业景气季出现季节性回落，11月服务业商务活动指数和建筑业商务活动指数分别为49.5%和49.6%，较上月下降0.7个百分点和上升0.5个百分点。策略上，当前市场关注点主要聚焦在美联储降息靴子落地、国内重要会议召开和AI投资泡沫担忧阶段性消退等三方面。临近年末，资金端可能更趋于谨慎，锁定当年收益，结构性行情或将进一步放大。短期来看，投资者或可留意防御和红利领域，如银行、非银金融和煤炭等。

      当前市场关注点主要聚焦在美联储降息靴子落地、国内重要会议召开和AI投资泡沫担忧阶段性消退等三方面。临近年末，资金端可能更趋于谨慎，锁定当年收益，结构性行情或将进一步放大。短期来看，投资者或可留意防御和红利领域，如银行、非银金融和煤炭等。

南京证券 研究所分析师李开宇

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