（来源：东北证券金融世界）

行情回顾

上周市场在经历11月最后2周的快跌快涨后演绎了震荡走势，上证指数收于3902点、周上涨0.37%，创业板指周上涨1.86%、科创50指数周微跌0.08%，上证50周上涨1.09%、中证2000上涨0.29%；市场周K线微涨的十字星尤其是周五的阳线、强化了不悲不喜的震荡格局的思路，低吸高抛的快进快出的轮动操作，风格则相对均衡、上证50与双创指数不再跑输。

信息面看，管理层下调保险公司投资股票的风险因子有利于险资释放更多潜在资金入市，对优质券商适当“松绑”并适度打开资本空间和杠杆限制，《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿要求基金高管等跟投比例需提升且基金经理绩效薪酬与基金业绩强挂钩，资金面的“三箭齐发”，这既呼应了周五非银金融股价的躁动，也有利于进一步强化今年以来险资入市和融资盘增量对股市的助力且有利于资金向成分股等核心资产迁移。因此，立足布局春季行情和平衡年末结账效益下成交相对低迷的震荡特征，继续关注美联储降息，日本央行加息和中央经济工作会议等内外政策面的变化；技术面，上方仍需关注11月21日的跳空缺口（该缺口与20日均线在下周会汇集在3925点附近）的压力、下方则是周K线的20周均线（3820点附近且略有抬升）为重要支撑，短线看有先回补上方缺口的动能但需防范10日美联储或“鹰派降息”后的波动冲击；震荡并布局春季行情的逻辑下继续关注卫星互联网、工业母机和半导体设备材料等进口替代卡脖子科技，低估值老登股等主要方向的反复轮动，并且关注H股对A股的指引和量价的变动。

今日策略

近期市场有几个关注点：

其一，上周市场整固腾挪并在周五走高，券商、科技、有色等齐涨，其中归因：一方面，源于近期市场在商业航天、军工、贵稀金属以及福建等板块持续活跃，尤其是卫星互联网和福建等具有一定的持续性和赚钱效应，凝聚了一些人气。另一方面，管理层强调金融是大国博弈的必争之地、资本市场在现代金融运行中“牵一发而动全身”，有利于对中国资本市场长期前景的正向催化。另外，下调保险公司投资沪深300、中证红利低波动指数成分股及科创板股票的风险因子和对优质券商适度放松杠杆，改善增量资金的空间，这有利于资金从题材股向主流指数的成分股转移。目前市场结构看，11月最后两周和上周的上证50、双创指数和中证2000指数的走势来看，风格上相对均衡且成分股略有占优、中小盘题材股的持续性则并不太强。资金博弈美联储下周议息会议的降息催化，并密切关注某地产龙头的走势来博弈潜在政策、毕竟涉及8000多亿债务规模的地产公司影响较大，如能改善则有利于地产链等困境反转类主线的反弹。

其二，目前A股市场微观结构看，除了量化资金外，产业资本净减持力度有所增加，而外资入市仍不强烈，储蓄搬家尤其是普通投资者入市并不明显，增量资金更多来自于保险等长线资金入市和场内融资余额的增加、短期政策推动的也是这项增量资金的延续，而如何驱动外资和储蓄资金入市仍需要利好因素的更多累积。因此，短线仍属于震荡格局中的修复、以上方缺口和20日均线附近或略上方为目标，并交易层面关注H股对A股的指引和量价的变动。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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