（来源：蔚然先声Lite）

作者 |十一

编辑 | 方乔

12月9日上午10点，酒便利51%的股权在淘宝司法拍卖平台落槌，共青城创东方华科股权投资合伙企业以6839.96万元，竞得河南侨华所持的3831.21万股股份。这笔交易价格约为评估总价9590万元的71%，反映出市场对酒便利当前价值的谨慎判断。

作为一家在全国拥有300多家门店、600多万注册会员的酒类连锁企业，酒便利的控制权变更，意味着其正式告别因前实控人余增云失联及涉嫌集资诈骗引发的动荡期，新股东背后是天音控股及其关联的深圳国资资源，被寄望于帮助公司恢复融资能力、稳定供应链。

与此同时，原联合创始人张立已于今年5月重返管理层担任总经理，新资本与老团队的组合，能否让这家连续亏损的企业重回正轨，成为观察酒类流通行业调整的一个重要案例。

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酒便利于2014年在北京开出首家门店，主打“20分钟送达”的即时配送模式，迅速在多个城市扩张，到2016年，公司门店数量超过120家，营收达6.57亿元，并成功挂牌新三板，此后几年，它陆续获得光大证券、联想控股、河南国控等机构的投资，业务规模持续扩大。

于2021年，公司营收达到10.76亿元，净利润为6200万元，处于相对稳定的发展阶段，但转折出现在2021年11月。河南侨华以2.98亿元从佳沃集团手中收购酒便利29.8%的股份，并在随后通过表决权委托和股权受让，于2023年5月将持股比例提升至52.98%，实际控制人变更为余增云。

然而，这一控制权结构仅维持了一年多，去年9月，酒便利公告称无法与余增云取得联系；同年11月，杭州市公安局上城区分局对其涉嫌集资诈骗立案调查，并批准上网追逃。余增云失联后，酒便利的经营迅速恶化。

银行授信收紧，供应商回款压力加大，公司被迫调整采购策略，从厂家直采转向经销商采购，导致毛利率明显下滑，从去年的约17%降至今年上半年的9.32%，财务数据显示，截至今年6月底，公司账面货币资金仅剩1405万元，总负债达3.3亿元，资产负债率升至74%，去年全年净亏损1.09亿元，今年上半年亏损进一步扩大至6155万元，同比增加超六倍。

在此背景下，河南侨华所持全部股份被司法冻结，其中51%被法院强制拍卖，起拍价设定为评估价的七成，最终由创东方华科接盘。

接手酒便利的创东方华科成立于2022年，由天音通信出资4.2亿元，占股32.3%，是该基金的第一大出资方，尽管基金层面无单一实控人，但天音通信在投资决策委员会中拥有一票否决权，对重大事项具有实质影响力。

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天音控股本身由深圳市国资委间接持股19.03%，这为酒便利后续争取金融机构支持提供了潜在信用支撑，更重要的是，创东方华科已在酒类流通领域有所布局。公开信息显示，其持有酒仙网4.66%的股份，并控股“酒快到”60%股权。“酒快到”目前在全国20多个省份运营超500家门店，与酒便利在区域覆盖、仓储配送和用户群体上存在重叠。

此外，酒便利管理层也出现关键变动，今年5月，联合创始人张立重新出任公司总经理，他曾在2015年至2021年间负责公司日常运营，熟悉本地市场和供应链体系，被视为稳定团队的重要人选。就在股权拍卖前一个月，酒便利还获批向中信银行郑州分行申请3000万元综合授信，显示出融资渠道正在逐步修复。

不过，困难并未完全解除，名酒厂对经销商资质审核严格，控股股东变更可能导致飞天茅台等核心产品的配额减少，同时，整个酒类流通行业正面临价格倒挂、库存积压的压力。据中国酒业协会《2024中国白酒产业发展年度报告》，上半年超六成经销商库存增加，近七成反映客单价下降。

在这样的环境下，酒便利若想走出困境，需在控制成本、优化门店结构、发展自有品牌等方面做出实质性调整。值得注意的是，当前酒类零售的连锁化率仅为5%，远低于餐饮、药店等成熟行业。这意味着，即便在行业整体承压的背景下，具备高效运营能力和区域网络基础的企业仍有发展空间。

酒便利手握的300多家门店和600万会员，仍是其最核心的资产，如何将这些资源转化为可持续的盈利模式，将是新股东和管理团队接下来要面对的关键问题。这场由司法拍卖触发的重组，或许不是终点，而是一次重新校准方向的机会。