（来源：纪要头等座）

制药装备行业专家交流

一、行业需求情况

2025年制药装备行业下游需求自Q3起显著回暖，项目数量及市场热度较上半年明显提升。需求增长主要源于以下因素：

创新药转型深化：大型药企前期仿制药向创新药转型进入收获期，研发品种陆续进入临床后期并推进商业化，带动产线建设需求；生物创新药经行业调整后，优质项目加速落地。

中药市场政策驱动：国内对中药领域重视度提升，华润、济川、贵州百灵（维权）、新疆银朵兰等中药企业扩产及新建项目规模显著。

细分领域复苏：CRO/CDMO企业虽前期因造血能力较弱需求谨慎，但行业调整后优质企业设备采购需求回升，且对设备性能要求提高。

二、竞争格局与价格情况

（一）竞争格局演变

行业竞争从2023-2024年的“价格战”转向差异化发展：头部企业逐步放弃低利润项目，聚焦优势领域并拓展产业链，例如东富龙、楚天科技在液体板块深化布局，创智、迦南等向固体设备上下游延伸。中小企业中，“小而精”企业（如专注粉碎机、混合机的厂商）数量增加，填补细分市场空白。

（二）价格敏感度与毛利率

价格敏感度上升：下游客户（尤其是CRO/CDMO）对价格更为敏感，但对设备性能、服务的要求同步提高，推动行业从“低价竞争”向“价值竞争”转型。

毛利率改善：2025年龙头企业毛利率显著修复，主要因行业竞争缓和、客户预算提升及高附加值项目占比增加。

三、主要企业及细分领域

国内制药装备企业呈现“区域集中、细分领先”格局，核心玩家及优势领域如下：

东富龙：以上海为基地，冻干设备起家，液体板块（生物药产线）优势显著，近年重点布局海外市场，并通过收购韩欧拓展固体领域。

楚天科技：湖南企业，灌装设备龙头，液体板块与东富龙形成竞争，技术实力对标国际。

创智：江苏企业，专注固体制粒（连续制粒技术特色），近年向液体板块延伸。

迦南：浙江上市企业，固体设备核心产品为提升机、混合机，粉体输送技术领先，子公司布局多元产业链。

浙江小伦：固体制粒包衣机龙头，功能性包衣机更新迭代推动业绩增长。

山东新华医疗：液体板块为主，下属新马制药专注固体后端设备（包衣机、压片机、胶囊机），海外市场占比高。

四、技术创新与国产替代

（一）技术趋势：智能化与连续化

行业技术创新聚焦“智能化”与“连续化”，头部企业已推出连续制粒、连续包衣、连续混合设备，完成小试（更多实时纪要加微信：aileesir）及中试，但大规模商业化落地仍需时间。政策端法规逐步完善，预计2026年起相关设备将加速应用。

（二）国产替代加速

替代领域：生物液体、固体设备国产化率显著提升，跨国药企（如强生、拜耳、武田）已开始采购东富龙、楚天科技等国产设备。

替代优势：国产设备可根据客户工艺定制化（如软件操作习惯调整），售后安装服务响应及时，而进口设备固守标准难以变更。

五、新兴市场机会

非医药领域（医美、保健品）成为增长亮点，具体特征如下：

核心领域：医美（锦波生物）、保健品（康宝莱、益生菌、减肥产品）、多肽等，设备需求涉及低温工艺、高精度生产。

财务特性：订单毛利率高于传统医药领域，但客户回款周期较长，付款节奏较医药企业谨慎（类快消模式）。

六、海外市场情况

（一）主要区域与驱动因素

海外市场以“近邻+政策驱动”为主：

核心区域：俄罗斯（因制裁无法采购欧美设备，转向东富龙、楚天科技、新马制药等）、日本、韩国、沙特。

客户类型：以当地药企为主，跨国药企（MNC）合作较少。

（二）挑战与壁垒

运营挑战：运输不确定性（设备安装材料多寡）、海外施工资质要求差异、回款周期长。

发达国家准入：高端市场仍依赖欧美品牌，国内企业以“小而精”设备（如粉碎机、混合机，单价几十万级）切入，大型设备进入有限。

七、行业景气度与展望

（一）2025年Q4及短期展望

Q4景气度：环比Q3进一步提升，外资企业、国药/上药等国企扩产项目，及民营企业创新药产线建设需求集中释放。

订单增长：头部企业2025年国内订单以复杂注射剂、脂质体等细分领域为主，海外订单增速约20%。

（二）2026年及长期趋势

增长动力：创新药商业化加速、中药政策红利持续、海外市场（俄罗斯、东南亚）需求放量。

技术突破：差异化设备（如粉末包衣、连续化生产设备）研发投入加大，有望推动毛利率持续改善。

风险提示：单一领域依赖企业（如纯固体设备厂商）可能面临订单波动，海外运输及回款风险需关注。

Q1: 2025年以来制药装备行业下游需求情况及主要影响因素如何？

A1: 2025年制药装备行业下游需求主要集中在产线设备、研发设备及政府类项目采购。受国际形势影响，市场前几年热度有所降温，但自2025年三季度起需求明显回暖，行业项目会、投标项目数量日渐增多。主要影响因素包括：创新药企业转型进入临床及商业化阶段，项目增多；中药市场受政策支持，华润、济川、贵州百灵等企业扩产建设活跃；生物创新药经调整后逐步向好。

Q2: 2025年制药装备行业需求与2024年相比的同比变化及节点特征是什么？

A2: 2025年整体市场热度较2024年有所提升，尤其自三季度起需求显著改善，行业项目会、投标信息等活跃度明显高于前期。节点变化特征为：三季度成为需求回暖的关键转折点，市场热度从Q3开始加速上升。

Q3: 2025年Q3以来制药装备需求变化的原因是什么？

A3: 2025年Q3需求回暖主要原因包括：仿制药企业转型创新药后，研发品种进入临床及商业化阶段，项目投入增加；生物创新药行业调整后逐步复苏，项目数量回升；中药市场受政策推动，龙头企业扩产建设活跃。

Q4: 2025年下游客户对制药装备价格的敏感程度与往年相比有何变化？

A4: 2025年下游客户对价格的敏感程度较2023-2024年有所上升，企业采购更趋谨慎，尤其CRO/CDMO企业因造血能力较弱，成本控制严格。但客户对设备性能、服务要求提高，国内装备企业凭借高性价比及定制化能力，在国产替代中获得机会，进口设备市场占有率下降。

Q5: 2025年Q3上市公司龙头毛利率及净利润改善的主要原因是什么？

A5: 2025年Q3龙头企业盈利改善主要源于行业竞争格局优化：前期价格战导致企业利润受损，2025年龙头企业主动放弃低价项目，聚焦高附加值业务；下游客户意识到低价可能导致设备质量及服务下降，主动提高采购预算；企业通过技术升级、产业链拓展（如东富龙拓展液体及海外市场，创智开发液体板块）形成差异化竞争，提升盈利能力。

Q6: 国内制药装备主要企业及其细分方向和强势板块有哪些？

A6: 国内制药装备主要企业及细分优势如下：东富龙（上海）：以冻干设备起家，液体板块实力突出，近年拓展海外市场，收购韩欧布局固体领域；创智（江苏）：专注固体制粒，连续制粒技术领先，近年开发液体板块；楚天科技（湖南）：灌装设备知名，液体板块与东富龙形成竞争；迦南科技（浙江）：固体设备（提升机、混合机、粉体输送）优势显著，子公司众多，产业链布局广；浙江小伦：固体制粒包衣机领先，功能性包衣机更新迭代推动业绩增长；山东新华医疗：液体板块强势，下属新马制药专注固体后端设备（包衣机、压片机、胶囊机），海外市场占比高。

Q7: 2023-2025年制药装备行业集中度是否提升？小厂家是否退出？

A7: 2023-2025年行业集中度未显著提升，小厂家未大规模退出，反而涌现一批“小而精”的细分领域企业。这些企业聚焦单一设备品类（如粉碎机、混合机、反应釜、均质机），技术专精，部分产品可替代进口，年销售额达数千万元，成为市场重要增长点。

Q8: 生物药、中药、复杂制剂等细分领域对制药装备技术迭代有何新需求？

A8: 各细分领域对制药装备技术提出以下新需求：中药领域：传统工艺向智能化升级，如采用流化床一步制粒替代摇摆制粒，通过工控机实现24小时连续运行，提升效率与稳定性；复杂制剂领域：脂质体、微球、血液蛋白等项目增多，要求设备具备连续化、高精度生产能力；生物药领域：随着研发成果落地，需设备实现连续混合、制粒、包衣等智能化工序，满足规模化生产需求。

Q9: 国内企业在制药装备智能化领域的技术进展如何？是否有突出企业？

A9: 国内企业在制药装备智能化领域已取得一定进展，主要聚焦固体设备连续化技术：东富龙、创智、楚天科技等企业近年布局连续包衣、连续制粒、连续混合设备，已完成小试、中试及生产级设备开发。但截至2025年12月，相关项目尚未大规模落地，预计随着法规完善及技术成熟，未来将逐步实现商业化应用。

Q10: 海外制药装备龙头是否有新兴技术趋势？国内技术是否已紧密跟进？

A10: 国内制药装备技术已紧密跟进海外龙头，部分领域实现突破。海外龙头在连续化、智能化设备领域保持领先，但国内企业通过技术钻研，在细节优化（如湿度、温度控制）及定制化方面形成优势，部分特殊品种设备性能超越进口。例如，国内企业在连续制粒、功能型包衣机等领域的研发与海外同步，具备国际竞争力。

Q11: 国内市场制药装备国产替代空间及国产化率水平如何？

A11: 国内制药装备国产替代空间广阔，国产化率持续提升。生物液体设备领域，国产设备已逐步替代进口，东富龙、楚天科技等企业进入强生、拜耳、武田等跨国药企供应链；固体设备国产化率更高，迦南科技、创智等企业的提升机、制粒机已广泛应用。国产替代优势在于定制化服务（如软件操作适配客户习惯）、及时的售后安装支持，而进口设备在标准化设计及变更灵活性上存在局限。

Q12: 制药装备行业中哪些新兴细分市场增长潜力较大？

A12: 制药装备行业新兴高增长细分市场包括：保健品领域：减肥类（如康宝莱）、益生菌等产品对低温生产设备需求高，国内企业已实现进口替代；医美领域：锦波生物等企业在医美制剂（如面膜、口服保健品）生产设备采购上增长显著；复杂制剂领域：脂质体、微球、血液蛋白等项目增多，带动专用设备需求。

Q13: 医美、保健品等非医疗领域订单在毛利率及回款方面与医药领域订单有何差异？

A13: 医美、保健品领域订单与医药领域存在以下差异：毛利率方面：医美、保健品设备毛利率高于医药领域，因其对生产标准要求高（部分超越医药行业），且进口替代空间大；回款方面：医药领域客户（如大型药企）付款更及时，坏账率低，而医美、保健品企业属于快消属性，付款周期较长，且产品品类单一，订单稳定性弱于医药行业。

Q14: 2025年医药行业客户回款情况及回款周期与2023-2024年相比有何变化？

A14: 2025年医药行业客户回款情况整体健康，坏账率极低，与2023-2024年相比无显著变化。客户与设备厂家粘性强，如创志、新马制药等通过工艺支持（协助品种转移、放大）与客户形成长期合作，保障回款及时性。仅个别企业因经营不善可能出现回款风险，但属极少数情况。

Q15: 国内制药装备厂家出海的主要区域有哪些？

A15: 国内制药装备厂家出海主要区域包括俄罗斯、日本、韩国、沙特等。其中，俄罗斯市场因受国际制裁，无法采购格拉特、GEA等欧美设备，转而采购东富龙、楚天科技、新马制药等国内企业产品，成为出海核心增长点；日本、韩国、沙特等区域以当地药企采购为主，需求集中在中高端设备。

Q16: 国内企业进入俄罗斯市场是否与俄乌战争及俄罗斯被制裁相关？

A16: 是的，国内企业进入俄罗斯市场与俄乌战争及俄罗斯被制裁直接相关。受制裁影响，俄罗斯无法获取欧美高端设备（如格拉特、GEA），被迫转向中国企业采购替代设备。目前俄罗斯企业直接与中国设备厂家对接，亲自参与试机、交流，采购模式从第三方代理转为直采，合作深度显著提升。

Q17: 除俄罗斯外，国内装备厂家出海的其他区域客户主要是当地药企还是跨国药企（MNC）？

A17: 除俄罗斯外，国内装备厂家出海的其他区域（如日本、韩国、沙特）客户主要为当地药企。国内企业通过设立外贸部门拓展海外市场，聚焦发展中国家仿制药企业的产能建设需求，跨国药企（MNC）采购占比极低。

Q18: 国产厂家进入海外市场时，切入客户供应链的主要难点和壁垒是什么？

A18: 国产厂家出海面临的主要难点和壁垒包括：运输与安装风险：设备运输过程中材料损耗、缺失等不确定性较高，且海外施工需符合当地职业资质要求，地域差异显著；回款周期长：海外项目流程复杂（如先概念设计、再施工建设），设备采购周期长于国内，影响资金周转；本地化服务能力：需提供24小时售后支持，而部分区域存在语言、文化差异，服务响应难度较大。

Q19: 国内企业较难切入发达国家市场的原因是什么？需达成哪些条件才能突破？

A19: 国内企业切入发达国家市场的主要难点在于：发达国家对设备标准要求高，认可国际知名品牌，对中国设备持观望态度；国内设备在不锈钢材质等基础材料标准上与发达国家存在差异。突破需满足：提升材料及工艺标准，与国际接轨；通过技术创新（如“小而精”设备）形成差异化优势，逐步建立品牌信任。

Q20: “小而精”的设备具体涉及哪些细分板块？

A20: “小而精”的设备主要涉及低价值、高专精的细分板块，如粉碎机、混合机等，单价多为几万至几十万元。这类设备因技术门槛相对较低、发达国家本土供给不足，成为国内企业进入海（更多实时纪要加微信：aileesir）外市场的突破口，出口量高于大型成套设备。

Q21: “小而精”的设备是本土厂商直接出口至发达国家，还是通过海外龙头供应链打包出售？

A21: “小而精”设备的出口模式包括：本土厂商直接出口至发达国家终端客户；通过东富龙、楚天科技等国内龙头企业的总包项目打包出口；通过第三方买手或贸易商间接出口。其中，国内龙头总包项目中的配套采购是重要渠道，但“小而精”设备在总包订单中占比极低。

Q22: 2025年Q4制药装备行业景气度如何？环比Q3是否提升？对2026年行业景气度有何展望？

A22: 2025年Q4行业景气度环比Q3进一步提升，项目数量持续增加，前期观望客户启动设备采购，外资企业、国药/上药等大型集团及民营企业扩产项目同步推进。展望2026年，行业将延续增长趋势，上半年有望实现项目增长，创新药（如艾力斯生物、恒瑞医药）、中药及复杂制剂领域的产能建设需求是主要驱动力；海外归国人才创业及对连续化、智能化设备的关注将进一步拉动行业升级。

Q23: 2025年Q4按下游客户类型（CXO、大型药企、小型Biotech）划分，需求好转最突出的是哪类？

A23: 2025年Q4需求好转最突出的下游客户类型为民营企业及上市企业，尤其是中药企业。上半年需求以政府类项目及外资企业为主，下半年民营企业项目占比显著提升，中药企业扩产项目金额多为数千万元，成为增长主力；CXO及小型Biotech需求改善相对平缓。

Q24: 制药装备行业过去几年价格走势如何？2025年价格水平与历史相比怎样？是否存在进一步提价可能？2025年价格战缓解后价格提升幅度及原因是什么？

A24: 过去几年行业价格呈下行趋势，2024年为价格最低点，较前几年下浮约10%。2025年价格战缓解，行业价格逐步回升，主要原因是：2024年恶性竞争导致企业利润受损，2025年龙头放弃低价项目，客户认可合理利润空间并提高预算。未来通用产品价格或维持竞争状态，但差异化设备（如粉末包衣、连续制粒）因技术壁垒高，存在提价空间。

Q25: 2025年国内制药装备行业订单量增长情况如何？

A25: 2025年国内制药装备行业订单量实现增长，多元化企业表现尤为突出。以东富龙、楚天科技等业务覆盖固体、液体及海外市场的企业为例，其订单量较前几年呈上升趋势，海外订单贡献显著增量。

Q26: 2025年国内制药装备行业整体增长情况如何？

A26: 2025年国内制药装备行业整体增长分化，单一业务企业增长平缓，多元化企业（如覆盖固体、液体、海外市场）增长显著。复杂注射剂、脂质体等细分领域需求增长较快，带动行业整体规模提升。

Q27: 国内头部制药装备企业当前竞争态势如何？是否仍存在抢单降价现象？

A27: 国内头部企业竞争态势趋于健康，价格战显著缓解，但仍存在结构性竞争：地标性项目可能引发价格争夺，多数项目中企业聚焦自身优势领域（如东富龙液体、创智固体），通过技术差异及客户背调（药监局信息核查）获取订单，避免单纯价格竞争。

Q28: 国内制药装备企业出海情况是否普遍？海外市场是否存在国内企业间的内卷竞争？

A28: 国内头部制药装备企业（如东富龙、楚天科技、迦南科技）普遍布局出海，设立专门外贸部门。目前海外市场（如俄罗斯、东南亚）国内企业竞争尚不激烈，主要因市场空间广阔（如东富龙、楚天科技仅占据海外市场极小份额），且企业聚焦差异化区域或产品，内卷程度低于国内。

Q29: 海外市场未来是否可能出现价格战？当前海外业务利润率如何？

A29: 海外市场当前利润率良好。短期内因竞争较少、项目依赖性强，价格战可能性低；长期来看，随着更多国内企业进入，若缺乏技术差异，可能重演国内价格战，需通过技术创新（如连续化、智能化设备）维持竞争力。

Q30: 发展中国家采购中国制药装备的主要逻辑是什么？

A30: 发展中国家采购中国制药装备的核心逻辑是性价比与服务优势：中国设备价格仅为欧美设备的1/3-1/2，且人工、售后响应及时（如24小时服务），而海外企业存在周末、夜间不加班的局限；中国企业可提供定制化解决方案，满足当地药企产能建设需求。

Q31: 海外发展中国家制药装备市场是增长市场还是存量市场？是否主要为中国企业替代欧美企业份额？

A31: 海外发展中国家制药装备市场是增长市场，需求源于当地药企扩产（CAPEX），而非单纯存量替代。中国企业凭借价格、服务优势，在新增产能建设中获取订单，同时替代部分欧美企业份额，但整体市场空间广阔，国内企业渗透率仍较低。

Q32: 国内制药装备企业的海外业务占比及2025年海外增速如何？

A32: 国内头部制药装备企业海外业务占比约50%。2025年海外业务增速约20%，主要受益于俄罗斯等新兴市场需求爆发及大型总包项目落地（如单笔上亿订单）。

Q33: 制药装备行业在手订单通常为当年收入的多少倍？消化周期多长？海外与国内在手订单消化节奏有何差异？

A33: 行业在手订单与收入的倍数关系未明确披露，但消化周期存在显著的国内外差异：海外订单消化周期较长，因项目流程复杂（先概念设计、设计院设计，再施工采购）；国内订单消化较快，企业多在厂房建成后启动设备采购，流程更紧凑。

Q34: 国内上市公司海外业务价格及毛利率为何显著高于国内？

A34: 海外业务价格及毛利率高于国内的主要原因包括：海外市场竞争较少，项目依赖性强，客户对中国设备信任度高，合作后易获得后续更大订单；中国设备价格仅为欧美设备的1/3-1/2，性价比优势显著，且定制化服务能力提升客户粘性。

Q35: 海外市场预计多长时间可能出现国内式内卷竞争？当前状态能否持续？

A35: 海外市场预计至少10年内不会出现国内式内卷竞争。当前发展中国家市场空间广阔（如东富龙、楚天科技仅占据极小份额），且国内企业聚焦差异化技术研发（如连续化设备），未来竞争将以技术差异为主，而非价格战。

Q36: 海外本土是否已出现与中国竞争的制药装备企业？

A36: 海外本土尚未出现能与中国竞争的制药装备企业。发展中国家在机加工工艺、设备机械性能、电器及软件技术等方面与中国存在显著差距，短期内难以形成竞争。

Q37: 哪些上游材料对制药装备企业毛利率影响较大？

A37: 对制药装备企业毛利率影（更多实时纪要加微信：aileesir）响较大的上游材料包括不锈钢（设备主体材质）及进口核心零部件（如西门子/施耐德ABB的触摸屏、工控机，德国喷枪，液压站等）。这些材料成本占比高，价格波动直接影响企业利润。

Q38: 哪些核心零部件目前仍依赖海外供应商？

A38: 当前仍依赖海外供应商的核心零部件包括：工控机、触摸屏（西门子为主）；喷枪（德国品牌）；液压站；精密仪器分析设备。国内仅能替代部分基础零部件，精密部件技术差距显著。

免责申明：以上内容不构成投资建议，以此作为投资依据出现任何损失不承担任何责任。