（来源：国金证券第5小时）

各位投资者朋友：

圣诞钟声余韵未消，A股市场便送来一份颇具分量的礼物——离岸人民币兑美元汇率一举升破7.0心理关口，最高触及6.9920，创下自2024年9月以来的首次突破；在岸汇率亦同步走强至7.01一线，年内累计升值幅度已达6%。这一关键点位的突破，不仅印证了黄奇帆“未来十年人民币逐步升值至 6.0”的长期判断，更在盘中瞬间点燃了相关受益板块的热情：造纸指数当日大涨3.63%，恒达新材、博汇纸业等多股强势涨停。

汇率波动从来不是简单的数字游戏，它牵动着企业成本和利润，更悄然改变着各类资产的吸引力排序。汇率破7藏着怎样的逻辑？造纸板块为何成为头号赢家？这波升值东风还将吹向哪些领域？昨天小编就尝试用通俗的语言，拆解这场圣诞行情的机会与清醒。

PART.01

汇率破7：三股推力撑起的趋势性行情

人民币此番升破7.0关口，是内外部多重因素共振的结果，更可能是一轮趋势性行情的开端。

• 外部推力：美元“退潮”创造窗口。 美联储已于2025年12月完成年内第三次降息，市场对美国劳动力市场降温、通胀压力缓解的预期持续发酵，进而押注2026年利率可能进一步下行。美元资产的相对吸引力因此减弱，为非美货币的升值提供了宽松的外部环境。

• 内部基石：经济韧性提供底气。 尽管宏观数据时有波动，但微观层面的亮点不容忽视：2025年1-10月，规模以上装备制造业利润保持增长，出口展现韧性；同时，工业生产者出厂价格指数（PPI）降幅持续收窄，暗示企业盈利环境正在边际改善。这些积极信号共同夯实了人民币汇率的内在价值基础。

• 短期催化剂：年末结汇需求集中释放。 每年第四季度至春节前，都是出口企业传统的结汇高峰期。企业为支付薪资、奖金等，需要将外汇收入兑换为人民币，这在短期内显著增加了人民币的市场需求，为汇率上行增添了直接动力。

PART.02

造纸涨停潮：最直接的“成本红利”兑现

造纸板块的集体爆发，并非简单的题材炒作，其核心逻辑清晰可循，是“汇率红利”与“行业格局优化”共同作用的必然结果。

• 成本端：真金白银的节约。 我国造纸行业，尤其是高端产品线，约60%-70%的木浆原料依赖进口，且多以美元结算。人民币升值意味着，企业可以用更少的人民币购买等量的进口原料。对于净利润率原本不高的制造业而言，这种直接的成本下降对利润的增厚效应立竿见影，甚至可能帮助部分企业实现盈亏逆转。

• 格局端：龙头企业的“剪刀差”红利。 近年来，在环保政策趋严和市场竞争加剧的背景下，造纸行业经历了深度洗牌，大量中小产能退出，市场份额持续向头部企业集中。这些龙头企业凭借规模、技术和环保优势，拥有更强的定价权。当需求端逐步回暖，叠加人民币升值带来的成本下降时，龙头企业有望维持产品价格相对稳定，从而享受“成本降、售价稳”带来的利润扩张空间。这也正是机构持续看好相关龙头公司的主要逻辑。

PART.03

升值东风何处吹？两条主线值得关注

人民币汇率的走强，其影响是系统性和结构性的。除了直观受益的造纸板块，一般有以下两类资产有望迎来持续的正面影响。

PART.04

圣诞“清醒剂”：拥抱机会时不忘三重心

节日的欢愉氛围容易催生过度乐观，但理性的投资永远需要保持一份清醒。在关注汇率升值带来的机遇时，小编不得不提醒以下几点风险。

1、警惕出口型企业的“反向压力”。 对于产品主要面向海外市场、且缺乏品牌与定价权的中小型出口制造企业而言，人民币持续升值可能显著削弱其价格竞争力，进而侵蚀利润空间。投资时需对此类企业保持谨慎。

2、汇率不会单边直线上升。 当前市场共识是人民币将保持温和偏强态势，但这并不意味着升值过程一帆风顺。美联储未来的政策路径可能出现反复，全球地缘政治等不确定性因素也可能引发市场波动，汇率走势更可能呈现“进二退一”的震荡上行格局，不宜对短期涨幅过于乐观。

3、最终仍需回归基本面。 汇率变化是重要的催化剂，但决定资产长期价值的根本仍是企业自身的盈利能力和成长性。无论是看似直接受益的行业龙头，还是其他潜在受益板块，其股价的持续表现终将接受业绩数据的检验。投资者应聚焦于公司的核心竞争力和经营质量，而非单纯博弈汇率波动。

PART.05

总结

这场“圣诞行情”的惊喜，本质是宏观趋势与微观行业逻辑的一次共振。人民币升破7.0，不仅是一个象征性的数字突破，更可能是开启新一轮资产价值重估的钥匙。对于投资者而言，在拥抱趋势性机会的同时，更需要像圣诞老人筛选礼物一般审慎，精准识别那些真正具备基本面支撑的受益者，避开纯粹的概念炒作。

节日过后，市场终将回归每日的平淡与理性，但趋势的力量值得重视。愿这份指南能帮你在跨年行情中找准方向，稳稳接住属于自己的投资红包。

（撰文：国金证券财富产品中心）

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