（来源：中国信达期货要发发）

一、相关资讯

市场关注点集中于俄乌和平进程。乌克兰总统泽连斯基与美国领导人计划就领土问题举行会谈，该问题是结束战争谈判的主要障碍。俄方表示正在分析最新版“和平计划”草案。 

二、品种分析

2.1 盘面：放量破位，空头主导。至12月26日，布油结算价60.64美元/桶，单日大跌2.57%（-1.60美元）；WTI报56.74美元/桶，下挫2.76%（-1.61 美元）。此前反弹在62美元/桶附近遭遇坚定抛压，此次放量下破61 美元关键支撑，技术破位有效。 

2.2 供给：非OPEC+增长强劲，过剩结构固化。OPEC最新月报将2025年非OPEC+产油国供应增长预期上调至每日96万桶，主要来自美、加、巴、阿等国。俄罗斯副总理诺瓦克预计，2026年俄原油产量将增至约1054万桶/日。即便 OPEC+计划暂停后续增产，但全球结构性过剩压力持续扩大。 

2.3 需求：机构预测分歧，但过剩共识明确。IEA在12月月报中上调需求预测并下调供应增长，小幅收窄了2026年盈余预期。

然而，其核心结论未变：预计2026 年全球石油日均供应过剩量仍高达384万桶。OPEC则维持2025/2026年全球石油需求增长预期在每日130万桶与138万桶。两大机构对平衡表的细节判断存异，但对市场转向过剩的趋势判断一致。 

2.4 库存与结构：全球库存高企，期现结构承压。据Kpler数据，全球油轮上的浮仓石油储量已升至13亿桶，为2020年以来最高水平。IEA报告亦指出全球库存处于多年高位。高库存背景下，期货远期曲线持续施压近月合约。 

三、投资建议

短期地缘溢价无法扭转中长期过剩趋势。

总体来看，地缘消息带来波动，而过剩基本面决定方向。委内瑞拉“隔离”措施与尼日利亚军事行动对实际供应影响有限，俄乌和谈进展则构成潜在下行风险。缺乏实质性供应中断的前提下，油价下移是大概率事件。 

操作建议：反弹逢高空。盘面已有效下破关键支撑，确认空头趋势。地缘风险可控且呈降温迹象（俄乌和谈、委内瑞拉事件影响钝化），而384

万桶/日过剩压力将持续施压。 

风险提示

1. 俄乌谈判超预期突破：若双方迅速达成和平协议并导致对俄制裁解除，将构成重大下行风险。

2.突发性重大供应中断：当前未被定价的地缘冲突（如中东）若突然升级，可能引发短线反弹。

3.宏观情绪转向：若全球主要央行货币政策意外转向宽松，可能系统性推升风险资产价格。 

【本文作者】

张秀峰（投资咨询编号：Z0011152  从业资格号：F0289189）

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