（来源：董秘俱乐部）

精彩预览

导读

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很多董秘都有过这样的时刻：

公告已经写得够规范了，风险也反复提示过，可股价还是一天天往下走；投资者的问题越发尖锐，媒体的标题也更揭人短，市场情绪亦随着一步步滑落。

这时候，再谈战略或长期，往往显得苍白——毕竟市值不是短短几天就能跌下来的。

当然，资本市场也不缺好公司，缺的是在市场起伏之中，能让公司平稳落地的人。

而当年的“油茅”金龙鱼，恰好是一个绕不开的样本。

一、从八千亿油茅到千亿市值

如果把时间拨回到2020年秋天，金龙鱼就站在资本市场的最亮眼的位置。

它于创业板上市，发行价25.7元，股价一路上冲，最高摸到140多元，总市值一度接近8000亿元。那时候，市场给它的评价很简单：确定性、民生刚需、规模之王。

“油中茅台”的称号，并不是公司自己喊出来的，而是投资者随着股价一步步上涨不由自主地叫出来的。

可资本市场向来不认情分。

从2021年初的高点开始，金龙鱼的股价进入了一条漫长而陡峭的下行通道。

如今到2026年初，股价回落到30元附近，总市值只剩1600亿元左右——五年时间，蒸发超过6000亿元市值。

市值的变化，本质上是市场对公司预期的变化。金龙鱼的暴跌，并非塌房式的单一黑天鹅，而是一步步把原本被高度溢价的确定性，重新拉回现实。

对董秘来说，这种走势也很熟悉了：市场正在慢慢失去耐心。

二、风波是如何影响市场的

让金龙鱼真正承压的，其实是一连串事件的叠加效应。

一方面，是经营层面的持续压力。

上市当年，金龙鱼归母净利润达到60亿元，此后却连续几年下滑；2023年中报，净利润和扣非净利润双双大幅下探，引发市场强烈反应，股价在财报披露后出现明显下跌。

即便2025年前三季度利润出现恢复，绝对值仍明显低于上市初期水平。

此次利润波动背后，是行业特性决定的高成本、低毛利，以及原材料价格变化带来的不确定性。

另一方面，是非经营事件不断引发舆论。

从产品争议、外部纠纷，到子公司诉讼，一件件事情本身未必致命，但却会持续占据投资者视野，反复消耗市场信任——即便公司在法律层面推进应对，舆论层面的情绪却很难及时修复。

结果就是，投资者问答平台上，问题不再集中于战略和增长，而更多围绕风险、责任和不确定性展开。

更微妙的是机构行为的变化。

金龙鱼以往的合作伙伴不约而同地解禁、减持、指数调整，这些动作叠加在一起，就进一步放大了市场的谨慎情绪。而对普通投资者来说，价格下跌本身就已经构成了判断依据。

这些因素放在一起，便是一个典型的场景：公司基本面修复的速度，远追不上信心流失的速度。

三、站在董秘视角：市值管理应如何做？

把目光从公司本身拉回到董秘的工作现场，金龙鱼的案例，是很有代表性的。

首先，市值管理的前提是边界清晰。

监管已经明确，市值管理不是操纵股价，更不是短期刺激。董秘真正能做的，是把公司的真实状况，用资本市场能理解的方式讲清楚。

尤其是在业绩波动、事件密集的阶段，模糊、回避，反而会放大恐慌。

其次，信息披露要有节奏感。

在风险事件出现时，董秘需要把握三个点：事实边界、进展节奏、预期管理。什么已经确定，什么仍在过程中，哪些影响已经反映，哪些仍存在不确定性，都需要清楚呈现。

不是说得越多越好，而是不能让市场自己去脑补故事。

第三，投资者关系的管理要回到长期逻辑。

当短期利空集中出现，董秘要反复做的一件事，就是把投资者的视角，从单一事件拉回到长期结构——比如行业位置、现金流状况、产能调整节奏和治理安排。

这需要董秘用一致、稳定的表达方式，减少市场情绪化解读的空间。

金龙鱼的市值下行，本质上是经营现实、行业约束与市场预期重新对齐的过程。董秘在其中的角色，不是扭转趋势——当然，仅凭董秘本人也扭转不了，但可以避免趋势被误读、被放大。

四、写在最后：董秘的功课，从来不只在顺风期

回头看金龙鱼这几年的起伏，会发现一个结论：真正考验董秘能力的，往往不是股价创新高的时候，而是股价一路回落、问题接连出现的时候。

优秀的董秘能在信心最脆弱的时期，守住合规和专业的底线；在长期压力中，持续搭建与市场沟通的稳定机制。

这些能力，靠的不是所谓模板，而是足够的实操经验。

也正因为如此，我们才系统性地开设了【董秘实务操作研修班】，把真实案例拆开来讲，把信息披露、市值管理、投资者沟通放到同一张工作桌上，讲清楚每一步怎么做、为什么这么做。

资本市场不会给任何公司永远的溢价，但会给专业、克制、持续输出价值的董秘以尊重。

这门功课早点学，一定会更从容。