（来源：不良资产行业观研）

来源丨不良资产行业观研综合

地产寒冬余波未平，建筑行业再迎重磅震荡。

注册资本80亿元、手握施工总承包特级资质的行业巨头江苏中南建筑，近日被法院正式裁定进入破产重整程序。

实力悬殊的对决

这场行业震动的导火索，源于一家小微企业的主动出击。

南通市海门区人民法院2025年底发布债权公告，注册资本仅500万元的海门鸿祥建筑材料有限公司（中南建筑下游供应商），正式申请对中南建筑进行破产重整。目前法院已裁定受理，并指定清算组担任管理人。

根据公告，债权申报截止日期为2026年3月20日，第一次债权人会议定于3月30日召开。

看似实力悬殊的对决，背后是早已积重难返的困境。作为深度绑定房地产开发的总承包企业，地产市场持续调整让中南建筑项目锐减、工程款回收艰难，现金流遭受重创。

截至2024年末，其总资产549亿元，净资产仅19亿元，全年营业收入9.66亿元，净亏损却高达22.65亿元。陷入严重资不抵债的它，最终被下游小微企业“推倒”，其实早有预兆。

创始人的唏嘘沉浮

中南建筑的崩塌，与其母公司中南建设的债务危机密不可分。

作为“南通铁军”的代表性企业，中南建设曾风光无限，却于2024年从A股退市，彻底切断了重要融资渠道，再也无力为子公司“输血”纾困。

这一切，都与创始人陈锦石的命运紧密交织。16岁进城当泥瓦匠，从最底层一步步做到项目经理，陈锦石的创业路充满艰辛。

1988年，他凑了5000元，拉来28名老乡组建小施工队，远赴山东东营跑工程，这便是中南建设的前身。1992年，30岁的他接到东营农商办公楼总包大单，赚到第一桶金后，以老家“中南村”命名企业，正式成立中南建设。

此后，凭借开发南通CBD项目，中南建设开启地产黄金十年，巅峰时期坐拥3300亿资产规模，是南通最大房企，也是全国行业标杆。

然而，从巅峰到债务爆雷仅用三年。去年，陈锦石被无锡中院悬赏执行，3.13亿执行标的对应最高1500万举报奖励，昔日创业传奇沦为被执行人，令人唏嘘。

2000亿负债下的致命短板

中南系的危机，根源在于高负债扩张与布局失衡的双重隐患。

截至2022年9月末，中南建设总资产3372.87亿元，总负债却高达2968.61亿元，资产负债率88%。其中，一年内到期短期债务199.28亿元，而账上可用货币资金远不足以覆盖短债，偿债压力巨大。

危机爆发后，中南系也曾积极自救。2022年5月，中国华融伸出援手，提供不超过50亿元纾困资金；8月，与江苏资产合作设立20亿元发展基金，用于债务重组和项目续建。

同时，中南建设多次转让旗下资产收缩战线，累计完成14个项目股权转让，地产和建筑业务区域均从15个以上缩减至8个。

但这些努力未能扭转颓势，核心问题在于布局失衡。中南系长期以南通及三四线城市为基本盘，在房地产下行周期中，这些区域房产贬值最快、去化最难，资产变现能力薄弱。

此次中南建筑进入破产重整，若能顺利推进，或将剥离历史债务重获新生。但它的案例，已为整个建筑地产行业敲响警钟。