（来源：电能革新）

格隆汇1月28日｜华西证券(9.340, 0.09, 0.97%)研报指出，思源电气(191.690, 2.43, 1.28%)2025年业绩超预期，海外业务将持续注入增长动能。

受美国电网扩容改造&AIDC建设放量等需求驱动，美国高压设备供应紧张，电力变压器PPI指数持续上升。

国内持续加大电网相关投资，根据中国电力报公众号，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。

该行认为，在国内电网投资的带动下，公司的国内业务也有望实现可观增长。在全球AIDC快速发展&电网建设投资持续增长的驱动下，电力设备需求迎来景气周期。公司作为国内输变电设备龙头企业，国内外业务表现亮眼，后续业绩有望持续增厚。维持“增持”评级。