炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】大盘缩量调整，消费板块活跃

叶彬（S0530523080001）

一、市场层面

根据Wind资讯数据：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.11%，收于6695.02点；代表蓝筹股的上证指数跌0.64%，收于4075.92点；代表硬科技的科创50指数跌1.44%，收于1432.52点；代表创新成长的创业板指数跌1.55%，收于3260.28点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.03%，收于1507.29点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.33%，收于3059.01点；代表大盘股的中证A100指数跌0.73%，收于4558.24点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.60%，收于4670.42点；代表中盘股的中证500指数跌1.84%，收于8146.11点；代表小盘股的中证1000指数跌1.69%，收于8068.08点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.22%，收于3438.21点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但中盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，美容护理、银行、食品饮料表现居前，通信、电力设备、有色金属表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，万得全A指数共有1616家公司上涨，共有3715家公司下跌，其中涨停公司57家，跌停公司24家，全市场成交额21942.8亿元，较前一交易日减少3089.83亿元。

三、市场策略

大盘缩量调整，消费板块活跃。近期，海外对AI泡沫担忧再起导致科技线承压，加上贵金属价格波动较大，全球资金整体风险偏好降低，隔夜美股纳斯达克指数迎来较大调整，当天日韩市场也不同程度收跌，贵金属价格弱势震荡。在全球市场环境偏弱的背景下，A股结束前两个交易日反弹行情，当日迎来缩量调整，题材板块继续快速轮动态势。盘面上，偏防守的方向表现更好，消费板块活跃，银行板块走强，而资源类周期股、光伏、科技方向普遍调整。具体来看：

（1）消费板块活跃。据财联社报道，商务部、文旅部等9部分联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，其中提到，要通过商旅文体健融合、线上线下联动，组织开展内容丰富多彩、群众喜闻乐见的春节促消费活动，扩大优质商品和服务供给，丰富多元化消费场景，激发实体商业活力。一方面，消费板块偏防御类方向，在市场风险偏好下降时容易获得避险资金青睐；另一方面，消费板块整体估值较低，在春节消费旺季临近叠加政策提振下，具备估值修复预期。以上两方面逻辑或支撑消费板块短期持续活跃。

（2）银行板块走强。在市场反复震荡、资金风险偏好降低的情况下，银行板块因其高股息以及业绩稳定的特性，在当前市场环境下成为资金避风港。往后看，在大盘重新走强之前，仍可逢低关注银行板块，其中可重点关注近期表现更好的城商行。

总体来看，尽管前两个交易日市场有所反弹，但成交额连续缩量预示着资金风险偏好下降，市场上攻信心相对不足，因此当日在全球市场环境再度偏弱的情况下，A股避险情绪升温，全市场成交额缩量超3000亿元；题材板块方面，当日随着前期强势的方向相继陷入调整，场内资金选择回流消费、银行等板块进行防守，也反映出短期市场风格或发生改变。因此短期内，场内资金追高意愿不强、增量资金入场意愿不足的情况可能难有大的改善，题材、板块、风格之间高低切换、快速轮动大概率仍是主旋律，盘面操作难度可能加大，投资者可在控制仓位的前提下，继续适当参与市场。方向上，一是关注消费方向的阶段性行情，重点关注白酒、零售、餐饮旅游、新消费等板块；二是关注低位价值方向的估值修复行情，重点关注地产、工程机械等板块；三是关注红利方向的避险机会，重点关注银行、保险、航空、交运等板块；四是关注前期热点方向调整后的反弹机会，重点关注商业航天、资源类周期股等板块。中期来看，仍维持“积极把握从2025年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断；节奏上，综合考虑国内外因素对市场的影响，指数上行斜率过快时注意风险、指数下探至支撑位时可合理低吸。

【基金研究】基金数据日跟踪

燕轶纯（S0530521030001）

2月5日，万得LOF基金价格指数下跌0.65%，万得ETF基金价格指数下跌0.98%。华夏上证50ETF下跌0.32%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.59%，南方中证500ETF下跌2.04%。博时标普500ETF下跌0.29%，华夏野村日经225ETF下跌1.72%，华安德国（DAX）ETF下跌1.00%，华安法国CAC40ETF上涨0.51%。华安黄金ETF下跌3.17%，国投瑞银白银期货A下跌9.99%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.25%，嘉实原油下跌0.36%。5日，两市ETF总成交额约5867.89亿元，日内港股消费类品种表现突出。

【债券研究】债券市场综述

张雯婷（S0530524030002）

根据ifind，2月5日，1年期国债到期收益率上行0.26bp至1.31%，10年期国债到期收益率下行0.24bp至1.82%，1年期与10年期国债期限利差为50.65BP。1年期国开债到期收益率下行0.93bp至1.58%，10年期国开债到期收益率下行0.70bp至1.98%。DR001下行0.06bp至1.32%，DR007下行0.95bp至1.48%。国债期货10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。3年期AAA级信用利差上行0.78bp至16.51bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在17.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】1月份中国物流业景气指数为51.2%

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，中国物流与采购联合会发布，1月份中国物流业景气指数为51.2%，环比回落1.2个百分点。1月物流业务活跃度有所放缓，但仍保持扩张态势，其中业务总量指数、新订单指数、物流服务价格指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数和业务活动预期指数在50%以上扩张区间。

【宏观经济】央行重启14天期逆回购操作，呵护春节资金面

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，央行公告称，2月5日以固定利率、数量招标方式开展了1185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1185亿元，中标量1185亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，当日3540亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放645亿元。

Wind数据显示，央行上次开展14天期逆回购操作是在2025年12月19日，因此，这是央行时隔一个半月重启14天期逆回购操作。

【财经要闻】财政部等三部门发布海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，为扎实推进海南自由贸易港建设，切实提升岛内居民获得感，财政部、海关总署、税务总局联合印发《关于海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策的通知》，自公布之日起实施。

政策规定，对海南自由贸易港岛内居民在指定经营场所购买的进境商品，在免税额度和商品清单范围内免征进口关税、进口环节以及国内环节增值税和消费税。其中，岛内居民包括持有海南省身份证、海南省居住证或海南省社保卡的中国公民，在海南省工作生活并持有居留证件的境外人员。免税额度为每人每年1万元人民币，不限购买次数。免税商品聚焦岛内居民日常生活所需，主要包括部分食品饮料、日化用品、家居百货、母婴用品等。

上述政策的出台有利于降低居民生活成本，满足群众多元化购物需求，让海南自由贸易港建设成果更多惠及岛内居民。

【财经要闻】2026年全国服务消费和服务贸易工作会议在京召开

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，2026年全国服务消费和服务贸易工作会议在京召开。会议强调，当前消费结构加快从商品消费主导向服务消费主导转变，服务贸易也在万亿美元基础上迈上新台阶，要以高水平开放为引领，坚持“政策+活动”双轮驱动，培育服务消费新增长点，鼓励支持服务出口，创新发展数字贸易，促进展览业高质量发展，奋力实现“十五五”高质量发展良好开局。

【财经要闻】《关于提升境外人员入境数字化服务便利性的实施意见》印发

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，国家网信办等11部门联合印发《关于提升境外人员入境数字化服务便利性的实施意见》提出，到2027年，入境数字化服务国际化、便利化程度显著提升，数字化基础服务更加畅通高效，居住、医疗、支付、旅游、公共服务等领域的数字化应用服务堵点基本打通、应用场景全面拓展，为扩大高水平对外开放注入强劲活力。

三、行业及公司动态

【行业动态】脑机接口企业博睿康启动上市辅导

龙靖宁（S0530523120001）

近日，证监会官网显示，博睿康技术（上海）股份有限公司（以下简称“博睿康”）在上海证监局上市辅导备案，辅导机构为中信证券。辅导文件显示，胥红来直接持有博睿康12.25%股份，通过北京博睿康投资合伙企业（有限合伙）、上海博睿康企业管理合伙企业（有限合伙）控制博睿康11.0879%股份，合计控制23.34%股份，为公司控股股东。

博睿康是一家以自主创新的“脑机接口”技术为核心，专业从事脑机接口系统相关设备的研发、生产、销售以及技术服务的高新技术企业。博睿康致力于为神经科学创新研究和临床神经疾病诊断、治疗与康复研究提供专业、完整的解决方案。公司主要客户有清华大学、中国科学院、上海交大等知名院校以及北医三院、宣武医院、华山医院、清华长庚医院等医疗机构。

【行业动态】光伏协会研讨会召开，十五五光伏装机预计维持平稳

杨甫（S0530517110001）

2月5日，在光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会上，中国光伏行业协会顾问王勃华作出展望，预计“十五五”时期，全球年均光伏新增装机量预计为725—870GW，中国年均光伏新增装机预计为238—287GW。

针对“十五五”形势展望，王勃华判断，光伏行业需坚持高质量发展理念，从“比规模、拼价格”转向“价值竞争”。

他提到，政策组合拳正推动行业转型升级、多维度遏制恶性竞争，例如破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点、出口退税全面取消，在推动产业全面升级方面，推动以高质量知识产权保护构建技术护城河，同时，从全产业链能耗与能效双约束推动光伏产业从“规模为王”向“能效领先+技术创新”转型。

行业转向价值竞争的另一个特征是企业纷纷拓展第二增长曲线，例如，通过加速推进无银/低银技术量产、储备钙钛矿及叠层电池技术等途径构筑技术护城河，通过拓展商业航天、车载光伏、消费电子等新型光伏应用市场等途径助推产业生态协同发展。

【行业动态】2025年全球液晶电视面板出货量上涨3.4%，大陆厂商份额首超七成

周心怡（S0530524030001）

根据洛图科技官方公众号，2025年，全球大尺寸液晶电视面板的出货量为2.45亿片，同比2024年增长3.4%；出货面积为1.81亿平方米，同比增长3.1%。

从各尺寸的面板情况来看，2025年全年的平均尺寸为49.4英寸，与2024年大致保持一致，呈现微幅波动的态势，其中，75英寸及以上超大尺寸面板的出货量保持了可观的增长，40英寸及以下小尺寸的需求在2025年亦有明显释放，进而缓和了平均尺寸的变化。在中国市场，大尺寸化推进得尤为激进。2025年中国电视零售市场中，75英寸的零售量占比为23.0%，领先65英寸4.2个百分点，蝉联第一大尺寸。

从行业格局来看，大陆系面板厂的全球主导地位持续夯实，话语权掌控力层层升级。2023至2024年，中国大陆面板厂在全球出货量的占比已逼近70%；2025年，TCL科技完成了LGD广州8.5代线收购这一关键动作，进一步扩容产能，直接推动大陆系面板厂的出货量突破七成关口，达到72.1%，全球大尺寸LCD面板行业的发展节奏完全由中国厂商主导。

风险提示：下游需求不及预期；技术迭代不及预期。

【行业动态】2025年全球显示器市场出货量增长1.1%，达1.28亿台

周心怡（S0530524030001）

根据洛图科技官方公众号，2025年，全球显示器市场品牌整机的出货量为1.28亿台，同比增长1.1%。产品结构的高端化转型成效显著。全球OLED显示器出货量同比激增72%，高达245万台，有效拉升了整体销售额及高附加值的产品占比。

整体上看，2026年的显示器市场将告别“增量时代”。不过，市场也将迎来三大核心机遇。一是技术升级红利：OLED、Mini LED成本下探，渗透率快速提升，高端市场溢价空间变得充足；AI的全面赋能，将打开产品差异化新赛道。二是场景扩容：电竞产业持续扩容、内容创作生态繁荣、AI PC换机周期启动，带动高刷、高色准显示器需求增长。三是供应链的局部优化：中国大陆面板厂在2026年将迎来OLED和喷墨打印技术方面的突破，降低供应链依赖。长远来看，市场价值仍将提升，并从“销量驱动”转向“价值驱动”，长期增长动力依然充足。

风险提示：下游需求不及预期；技术迭代不及预期；面板价格波动风险。

【行业动态】2026年1月投资者A股新开户492万户，同比增长213%

周策（S0530519020001）

周舒鹏（研究助理）

据财联社消息，近日，上交所最新披露2026年1月A股新开户数据。数据显示，2026年1月投资者A股新开户492万户，同比2025年1月157万户增长213%，环比2025年12月260万户增长89%，增长幅度明显。细分来看，2026年1月，个人投资者A股新开户490.53万户，机构投资者A股新开户1.06万户。

【行业动态】2025年全国饲料工业总产量同比增长8.6%

刘敏（S0530520010001）

据中国饲料工业协会官微，2025年全国饲料工业总产值12909.6亿元，比上年增长2.3%；总营业收入12350.4亿元，增长2.9%。2025年全国工业饲料总产量34225.3万吨，比上年增长8.6%。其中，配合饲料产量31946.0万吨，增长8.8%；浓缩饲料产量1338.1万吨，增长3.4%；添加剂预混合饲料产量752.7万吨，增长8.3%。分品种看，猪饲料产量16639.4万吨，增长15.6%；蛋禽饲料产量3282.0万吨，增长1.4%；肉禽饲料产量10097.7万吨，增长3.5%；反刍动物饲料产量1475.8万吨，增长1.8%；水产饲料产量2323.1万吨，增长2.7%；宠物饲料产量188.4万吨，增长17.9%；其他饲料产量218.9万吨，下降12.5%。此外，全国饲料生产企业的豆粕在配合饲料和浓缩饲料中的占比为13.4%，与上年持平。

风险提示：原材料价格波动风险；生猪政策调控风险；生猪存栏量大幅波动风险；全球贸易摩擦风险；行业竞争加剧风险等。

【公司跟踪】齐鲁银行（601665.SH）：2025年营业收入同比增长5.12%

洪欣佼（S0530524110002）

齐鲁银行发布2025年业绩快报。报告期内，公司实现营业收入131.35亿元，同比增长5.12%；其中净息差1.53%，同比提高2BP，量价齐升带动利息净收入实现105.19亿元，同比增长16.48%；归属于上市公司股东的净利润57.13亿元，同比增长14.58%。资产利润率0.76%，保持平稳；加权平均净资产收益率12.17%，同比下降0.35个百分点。经营效益稳步提升。

资产负债稳健增长。报告期末，公司资产总额8,043.81亿元，较上年末增加1,148.42亿元，增长16.65%；贷款总额3,828.34亿元，较上年末增加456.92亿元，增长13.55%；存款总额4,895.31亿元，较上年末增加499.89亿元，增长11.37%。

资产质量稳中向好。报告期末，公司不良贷款率1.05%，较上年末下降0.14个百分点；拨备覆盖率355.91%，较上年末提高33.53个百分点，主要资产质量指标连续七年保持优化。

风险提示：经济增长不及预期；资产质量大幅恶化。

四、湖南经济动态

【湘股动态】惠博普（002554.SZ）：公司签订重大经营合同

翁伟文（S0530525060001）

张思翔（研究助理）

2月4日，惠博普（002554.SZ）发布《关于签订重大经营合同的公告》。公司于2025年11月22日披露了《关于重大经营合同中标的公告》，公司收到恩凯石油天然气有限公司NK Petroleum Company Limited（以下简称“NK石油公司”）发来的《授标函》，NK石油公司作为伊拉克Naft Khana油田的运营商，确认公司为Naft Khana油田复产项目的中标单位，决定将该项目的工程、采购、运营、维护（EPCOM）合同授予公司。近日，公司与NK石油公司及其伊拉克分公司于伊拉克签订完成Naft Khana油田复产项目合同，合同金额为225,218,000.00美元（约合人民币15.96亿元）。

本次合同签订，有利于进一步夯实公司在中东地区的市场地位，提升公司的市场竞争力和市场份额。若本项目合同顺利履行，预计将对公司2026-2027年度以及未来年度的经营业绩产生积极影响，对公司业务、经营的独立性不会产生影响。

风险提示：在合同具体执行过程中，受政策因素、市场因素等多方面影响，执行结果存在不确定性。

【湖南省地方动态及政策】2025年湖南农产品出口总额居中部第一

叶彬（S0530523080001）

据红网消息，2025年全省农产品出口额为173.85亿元，居中部第一。其中，猪肉出口额居全国第一，蔬菜及食用菌出口额居全国第二。中国香港、美国、马来西亚、荷兰、越南是湖南农产品前五大出口贸易伙伴。

全国领先的农业产业规模和优良的农产品品质，为湖南农产品出口打下坚实基础。湖南稻谷产量全国第一，生猪出栏量、蔬菜产量居全国前列，畜禽、水果、油料、茶叶、水产、中药材、竹木、种业等千亿产业规模均居全国前列，7个千亿级和11个国家级产业集群强势崛起。打造出“湘江源蔬菜”“湖南茶油”等7个省级区域公用品牌，涌现出宁乡花猪、湘潭湘莲等特色品牌。

分析师：黄红卫

执业证书编号：S0530519010001

分析师：周剑

执业证书编号：S0530525090001

本订阅号不是财信证券研究报告的发布平台，所载内容均来自财信证券已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅财信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

通过本订阅号发布的内容仅供财信证券股份有限公司（下称“财信证券”）研究服务客户参考，因本订阅号暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非财信证券的研究服务客户，为控制投资风险，应首先联系财信证券研究发展中心，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

财信证券研究发展中心分为宏观策略、综合金融、大制造、大消费、大周期和TMT等研究团队，研究领域涵盖市场策略、行业研究、公司研究，以及基金、债券研究等，已基本完成A股主要行业及重点上市公司的全覆盖。研究报告除自有研究业务平台及微信公众号外，授权同花顺、Wind、东方财富、讯兔科技、湖南日报、潇湘晨报、红网、上海证券报、中国证券报和朝阳永续刊载或转发。未经授权刊载或转载的，财信证券将追究其相应的法律责任。

网址：stock.hnchasing.com

地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼

邮编：410005

电话：0731-84403360

传真：0731-84403438