出品/联商专栏

撰文/肥脸

2026年3月5日，随着周黑鸭正式发布2025年度盈利预告，国内卤味赛道三家头部企业全年业绩全貌尘埃落定。

曾经齐头并进的“三巨头”，在这一年交出了截然不同的答卷，周黑鸭、煌上煌净利润大幅反弹，行业规模第一的绝味食品则迎来上市以来首次年度亏损，门店大幅收缩、投资接连失利、资本市场被ST，曾经的领跑者陷入多重困境。

这场剧烈分化，不是偶然的业绩波动，而是整个卤味赛道从“跑马圈地”转向“精耕细作”的标志性转折。

当扩张红利消退、消费回归理性、新品牌不断分流市场，谁能守住成本、提效门店、找准第二增长曲线，谁就能在存量时代站稳脚跟；而沉迷规模、疏于管理、盲目跨界的玩家，终将被市场淘汰。

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三巨头业绩差距彻底拉开

2025年，卤味三巨头交出了三份走向完全不同的成绩单，头部阵营的差距被迅速拉开。

周黑鸭预计全年营收25.2亿元至25.5亿元，同比增长2.8%至4.0%；净利润1.5亿元至1.65亿元，同比增幅高达52.7%至68.0%，在营收小幅增长的基础上实现利润翻倍式修复。

煌上煌预计2025年归母净利润7000万元至9000万元，同比增长73.57%至123.16%，扣非净利润同样实现接近翻倍增长，成为近年表现最亮眼的一次。

与两家同行形成强烈反差的是绝味食品。公司预计2025年营收53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29%；归母净利润预计亏损1.6亿元至2.2亿元，为2017年上市以来首次年度亏损，尽管扣非净利润仍保持正值，但同比降幅超过50%。从行业第一到唯一亏损，绝味的下坠速度超出市场预期。

造成业绩分化的核心原因高度集中。周黑鸭与煌上煌均受益于鸭副产品原材料价格下行，叠加供应链效率提升与费用精益管控，成功将成本红利转化为利润增长。

而绝味食品则受终端动销放缓、产能利用率不足、门店密集内卷拖累，叠加历史投资亏损与合规事件影响，规模优势未能转化为盈利优势，反而成为负担。

从市场反馈来看，消费者对卤味价格敏感度持续提升，“卤味刺客”的讨论多次引发热议。

调查显示，近半数消费者会因为价格因素减少连锁卤味购买频次，价格成为第一影响因素。

同时，行业整体增速已降至低位，2024年市场规模同比增速仅3.7%，存量竞争时代，运营能力的细微差距都会被快速放大。

02

卤味行业告别野蛮生长

2025年最显著的行业变化，是三巨头集体从“扩张优先”转向“收缩提效”，关店不再是被动选择，而成为主动优化的战略动作。

曾经依靠加盟模式快速突破万店的绝味食品，在2023年底达到15950家门店峰值后持续收缩，截至2026年1月(接近2025年底口径)，绝味在营门店约10713家，对比2023年年报披露的15950家，两年时间净减少超5000家。

过度加密带来的同店内卷、加盟商盈利下滑、单店产出下降，最终反噬整体业绩。

周黑鸭与煌上煌同样选择主动瘦身。周黑鸭2025年上半年门店数降至2864家，同比减少17%，通过关闭低效门店、优化点位结构，实现收入降幅远低于门店降幅。

煌上煌门店数量同样阶段性收缩，2025年上半年肉制品加工业专卖店降至2898家，较年初减少762家，将资源集中投向优质点位，推动坪效与复购率提升。

行业竞争逻辑已从“渠道广度”转向“单店深度”。红餐产业研究院发布的《2025中国卤味行业发展报告》显示，2024年卤味品类市场规模同比增速仅3.7%，预计2025年增速进一步放缓至3.0%。在存量竞争时代，单店模型健康度成为核心考核指标。

周黑鸭聚焦门店提效，成立渠道事业部拓展山姆、永辉、胖东来等新零售客户，同时推动店员直播带货，打通线上流量与线下转化。

煌上煌通过会员体系、多元场景、导购化运营提升门店产出，用精细化管理对冲行业压力。

绝味也在推进网点优化、数智化工具应用与即时零售布局，试图扭转粗放扩张遗留的问题。

这场关店潮本质是行业出清：低产出、低效率、低复购的门店被淘汰，头部品牌把重心从“开更多店”转向“让每一家店更赚钱”，单店模型健康度成为核心考核指标。

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三大卤味巨头增长路径分野

当卤味行业彻底告别高速增长的增量时代，存量博弈成为市场竞争的核心主旋律，曾经并肩领跑的卤味三巨头，终究走出了三条截然不同的增长路径。

没有标准答案，没有统一模板，每一种选择都对应着品牌对行业趋势的判断与自身优势的取舍，而不同的战略抉择，也最终催生了截然不同的发展结局，在存量厮杀中划出了清晰的阵营分界线。

周黑鸭坚持“深耕主业+渠道创新”，以门店优化为基础，拓宽消费场景、推进产品迭代，同时发力线上即时零售与商超渠道，用稳扎稳打的方式实现利润修复。

这种“不冒进、重效率”的策略，让其在行业调整期保持稳健。

煌上煌则大胆切入第二曲线，以4.947亿元收购冻干食品龙头福建立兴51%股权，并顺利完成对赌。立兴食品2025年9至12月的业绩直接拉动煌上煌净利润大幅增长，帮助其在卤味主业之外打开休闲食品、OEM/ODM等新空间，成为传统卤味企业多元化转型的典型样本。

绝味食品则走上“投资生态+管理输出”的道路。过去数年先后投资三十余个餐饮项目，但多数标的未能带来正向回报，部分项目持续亏损，成为业绩拖累。

面对压力，绝味开始调整策略，计划退出非核心投资，并新增企业管理、品牌管理经营范围，试图将多年连锁运营经验转化为新的收入来源。

与此同时，行业新势力持续冲击存量市场。王小卤、盛香亭热卤、研卤堂等品牌凭借单品爆款、热卤鲜制、正餐化场景快速起量，进一步挤压传统巨头的市场空间。这也倒逼三巨头加快产品创新、场景拓展与模式迭代。

写在最后

卤味三巨头2025年的业绩分化，不是偶然的个体波动，而是行业从高速增长转向成熟稳定的必然结果。

对周黑鸭而言，利润回暖只是第一步，能否持续提升营收规模、巩固渠道优势，将决定其长期高度。

对煌上煌来说，并购带来的增长红利能否持续、冻干业务与卤味主业能否形成协同，是接下来的核心看点。

而对绝味食品，走出ST阴影、修复加盟商信心、收缩低效投资、回归产品与门店核心，是扭转局面的关键。

卤味的调整具有很强的代表性，消费更理性、竞争更激烈、红利更稀缺，只有真正贴近消费者、控制好成本、打磨好模型、持续创新的品牌，才能穿越周期。

卤味江湖的野蛮生长时代落幕，以效率、创新、质量为核心的精细化时代正式开启。三巨头的博弈远未结束，谁能更快适应新规则，谁就能在下一轮竞争中占据主动。