3月16日晚间，山西焦煤集团旗下新三板挂牌企业山焦爱钢（837614） 正式披露2025年年度报告，这份在煤炭市场下行周期交出的成绩单，既藏着煤机再制造赛道的生存韧性，也勾勒出山西焦煤绿色转型的关键落子。《晋才晋商》逐条核对公告原文，结合公司背景与集团战略，拆解这份年报的真实分量。

一、年报核心数据

先看最直观的财务表现，数据均来自全国股转系统官方披露：

●营业收入2787.67万元，同比下降8.60%，受煤炭行业投资收缩、煤机需求放缓影响明显；

●归母净利润6.90万元，同比暴跌91.74%，较2024年的83.60万元大幅缩水，主要因原材料成本上涨、市场竞争加剧；

●扣非净利润-47.63万元，首次由正转负，主业盈利承压；

●经营活动现金流净额114.16万元，同比暴增2707.76%，从去年的净流出转为净流入，回款能力显著改善；

●资产总计4418.55万元，同比增长12.37%，净资产1469.29万元，保持稳步增长。

《晋才晋商》注意到，这份业绩的矛盾感恰恰是公司现状的写照：外部市场寒冬下，营收与利润同步承压，但内部管理提质、回款优化，让现金流实现关键反转，守住了稳健运营的底线。

二、起底山焦爱钢

很多山西人对这家企业并不熟悉，其实它是山西焦煤布局高端装备绿色循环的核心平台。

山焦爱钢成立于2012年，2016年登陆新三板，控股股东为山西焦煤集团（持股51%），实控人为山西省人民政府，是集团与河南煤科院耐磨技术公司合资打造的高科技企业。

公司主业聚焦煤矿装备耐磨强化与再制造，核心产品包括采煤机滚筒、截齿、激光熔覆、液压支架检修等，通俗来说，就是让老旧煤机设备“修旧如新、性能升级”，属于国家鼓励的循环经济、再制造产业。2025年12月，公司成功获评国家级高新技术企业，手握激光熔覆、等离子熔覆等多项核心技术，是山西煤机再制造领域的技术标杆。

股权结构清晰、国企背景背书、技术壁垒扎实，这三大特质，让山焦爱钢成为山西焦煤转型布局中不可替代的一环。

三、集团战略坐标

读懂山焦爱钢，必须放在山西焦煤的整体战略中看。近年来，山西焦煤明确将再生资源循环利用列为培育主业，打造煤炭领域“城市矿山”开发样本，而山焦爱钢正是这一战略的实体承载者。

一方面，公司是集团煤机设备循环利用的核心服务商。年报显示，2025年公司向山西焦煤集团及子公司销售产品、提供劳务金额超2398万元，占总营收的86%，集团内部订单为公司提供了稳定基本盘，同时公司通过再制造为集团节约大量设备采购成本，实现降本增效。

另一方面，公司是集团绿色转型的技术窗口。在“双碳”战略下，煤炭企业不再只做资源开采，更要布局高端制造与循环经济，山焦爱钢以再制造技术为核心，串联起煤机研发、生产、修复、回收的全链条，填补了山西焦煤在装备绿色循环领域的空白。

可以说，山焦爱钢虽体量不大，却是山西焦煤从“传统煤企”向“绿色综合能源集团”转型的试验田与排头兵。

四、2025关键动态

除了年报数据，《晋才晋商》梳理公司2025年重要公告，发现三大关键动作：

1. 技术升级落地：持续深耕激光熔覆、内壁熔铜等核心技术，产品耐磨性能大幅提升，适配集团智能化矿山建设需求；

2. 治理规范优化：完成董事会、管理层换届，完善内控体系，作为新三板挂牌企业，信息披露持续合规，未出现任何违规记录；

3. 关联交易稳健：2025年日常关联交易总额约2798万元，均为集团内部正常业务往来，定价公允，保障公司经营稳定性。

值得一提的是，公司虽盈利下滑，但始终坚守煤机再制造主业，未盲目跨界扩张，在行业下行期守住了核心竞争力。

五、前瞻判断

结合行业趋势与公司基本面，山焦爱钢的未来走势清晰可辨：

短期来看，煤炭市场仍处调整期，煤机需求复苏节奏较慢，公司营收与利润难现大幅反弹，但现金流改善、回款优化的态势将延续，经营风险可控；

长期来看，三大成长逻辑支撑公司发展：一是煤机再制造行业年均增速超10%，市场空间持续扩容；二是山西焦煤“城市矿山”战略持续推进，内部订单保障基本盘，外部市场有望逐步拓展；三是高新技术企业资质加持，技术壁垒将转化为盈利优势。

对于山西而言，山焦爱钢的意义不止于一家新三板企业，更代表着山西传统能源产业向高端制造、绿色循环转型的方向。在煤炭大省的转型路上，这样深耕细分赛道、掌握核心技术的“小而精”企业，正是山西产业升级的底气所在。

未来，随着煤炭行业回暖、集团战略赋能，这家藏在山西焦煤体系内的再制造标杆，有望走出低谷，迎来业绩与价值的双重修复。