出品|中访网

审核|李晓燕

2026年春，黄酒行业迎来关键格局重塑。截至3月17日收盘，古越龙山以86.14亿元市值微弱领先会稽山81.94亿元，凭借连续多日的稳健表现，在持续近一年的市值攻防战中险胜对手，重新坐稳黄酒行业龙头宝座。从会稽山一度领跑、双方差距拉至超30亿元，到如今古越龙山强势反超，这场胶着拉锯并非简单的位次更迭，而是黄酒龙头在转型深水区的实力校准，更是传统酒种迈向年轻化、全国化、价值化的生动缩影。古越龙山的回归，既彰显老字号品牌的深厚底蕴，也为行业高质量发展注入稳定信心，短暂挑战与长期向好并行，黄酒产业正迎来更健康的竞争生态。

会稽山此前凭借年轻化创新与资本热度，市值一度冲高至127亿元，市盈率突破50倍，在快速扩张中出现阶段性估值透支。市场情绪回落叠加人事调整引发的短期观望，推动估值向合理区间回归，这是资本市场成熟化的体现，也为古越龙山凭借稳健基本面重获认可创造了环境。

古越龙山此次重回榜首，核心支撑在于长期主义的经营定力。作为国企龙头，公司坚守品质底线与品牌信誉，决策体系严谨规范，在行业浮躁期保持战略定力，避免过度营销与资本炒作带来的经营波动。尽管2025年前三季度营收略低于对手，但公司资产质量扎实、品牌壁垒深厚，国酿1959等高端产品持续夯实品牌价值，渠道网络覆盖广泛且稳定性强。相较于高投入、高增长的激进打法，古越龙山以稳致远的模式，更契合黄酒这一传统酿造产业的发展规律，也获得了长期资金的青睐。

同时，古越龙山依托绍兴黄酒核心产区优势，坐拥千年酿造技艺与海量年份基酒资源，这是不可复制的核心资产。在消费愈发重视品质与溯源的当下，其品牌历史、工艺传承与产能储备，构成了穿越周期的硬实力。市值领先不仅是数字反超，更是市场对老字号品牌价值、长期经营安全性与产业龙头地位的重新确认。

不可否认，古越龙山在重回龙头的同时，仍面临阶段性经营挑战。2025年前三季度核心市场收入小幅波动、高端产品增长遇阻、年轻化爆款尚未形成规模效应，主业盈利存在短期承压。但这些问题是黄酒行业转型共性难题，更是企业从传统走向现代的必经之路，而非发展颓势的体现。

面对年轻化浪潮，古越龙山主动求变，布局越小啤、咖啡黄酒、无高低黄酒等创新品类，联动华润啤酒、中石化易捷等优质资源，拓展年轻渠道与消费场景。虽暂未打造出现象级单品，但多线试水为后续产品迭代积累了宝贵经验，体现出国企转型的决心与行动力。会稽山一日一熏的成功，也倒逼古越龙山加快创新节奏，优化产品矩阵，集中资源打造核心大单品，这种良性竞争正推动两大龙头共同做大黄酒增量市场。

在产品结构优化上，古越龙山正加速摆脱高端不旺、大众下滑的困境，聚焦百元价格带核心战场，整合资源培育标杆产品；在渠道端，深耕江浙沪基本盘的同时，加快全国化布局，突破地域局限。短期数据波动，是战略调整期的正常表现，随着改革深化、资源聚焦，其产品与渠道势能将逐步释放，增长韧性有望持续增强。

会稽山的创新探索同样值得肯定，年轻化营销与爆款打造为行业提供了借鉴，但其增收不增利、高端与大众品类增长断层、全国化进程迟缓等问题，也印证了黄酒转型不能仅靠营销造势，更需扎实的产品力与盈利支撑。两大龙头各有所长、互补共进，形成了民企灵活创新与国企稳健厚重的良性竞合格局，共同推动黄酒行业跳出低水平竞争。

古越龙山与会稽山的市值拉锯，本质是黄酒行业转型阵痛与成长希望的交织。作为拥有2500年历史的传统酒种，黄酒曾面临消费群体老化、地域标签固化、规模增长放缓等难题，但如今在双雄引领下，行业正迎来全方位突破。

健康消费与国潮兴起，为黄酒带来历史性机遇。低度温润、营养健康的属性契合现代饮酒趋势，年轻群体对传统文化的追捧，让黄酒摆脱老酒标签，成为微醺经济与新中式酒饮的重要载体。两大龙头在产品创新、品牌年轻化上的持续投入，正快速填补年轻消费断层，拓展佐餐、自饮、社交等多元场景，行业消费群体结构持续优化。

从产业格局看，龙头拉锯倒逼行业加速升级。黄酒企业纷纷聚焦高端化、全国化、数字化转型，渠道效率、产品品质、品牌运营全面提升。政策层面持续支持传统酿造产业发展，绍兴黄酒产区建设提速，为龙头企业提供了良好的外部环境。市值竞争不再是零和博弈，而是推动行业从存量厮杀转向增量共创，提升黄酒整体品类价值与市场地位。

长远来看，古越龙山的龙头回归，标志着黄酒行业从资本炒作驱动回归经营基本面驱动，这是产业成熟的重要标志。国企的资源优势、品牌底蕴与民企的市场敏锐、创新活力相互融合，将推动黄酒行业走出转型低谷，迈向更可持续的发展轨道。

短暂的市值位次更迭，无碍黄酒产业长期复兴大势。古越龙山重夺一哥席位，既是自身稳健经营的成果，也是行业理性发展的选择。面对转型挑战，公司正加快体制机制创新，优化人员结构，提升市场响应速度，补齐年轻化与全国化短板；会稽山也将聚焦盈利质量提升，平衡创新投入与经营效益，夯实长期发展基础。

这场拉锯战没有输家，双雄竞合让黄酒行业在竞争中成长，在调整中升级。古越龙山作为行业龙头，将肩负起传承黄酒文化、推动产业升级的使命，以品质为根、创新为翼，巩固龙头地位；整个黄酒行业也将借势破圈，打破地域与年龄桎梏，走向更广阔的市场。