（来源：金融小博士）

一、行业背景：海外合规风险与国产算力需求共振

2026 年初，美国超微电脑（AMD）联合创始人因走私 25 亿美元 AI 服务器被捕事件，暴露出海外算力供应链的合规漏洞，直接导致相关企业市值单日蒸发 60 亿美元。与此同时，阿里平头哥在 AI 芯片领域的突破性进展成为行业焦点：其自研 GPU 真武 810E 累计交付量达 47 万片，年化营收超百亿，算力卡价格涨幅 5%-34% 仍供不应求。在政策推动自主可控与市场需求爆发的双重驱动下，与平头哥深度绑定的产业链企业迎来历史性发展机遇。

二、核心标的解析：技术卡位与订单放量双轮驱动

（一）芯原股份（688521）：AI 芯片设计的隐形冠军

作为平头哥在芯片架构设计与 IP 授权领域的核心合作伙伴，芯原股份（688521）在 AI ASIC 领域占据国内龙头地位。公司 2025 年半导体 IP 授权市场份额全球第八、大陆第一，知识产权收入位列全球第六。2025 年第三季度数据显示，其 AI 算力相关业务收入占比达 52%，新签订单环比激增 700%，在手订单连续 8 个季度刷新纪录。

核心优势：

• 技术壁垒：拥有 14nm/7nm 先进制程芯片设计能力，参与平头哥 RISC-V 生态构建，为其 GPU 提供关键 IP 核；

• 客户结构：覆盖阿里、腾讯等头部互联网企业，AI 芯片定制化服务市占率超 30%；

• 财务拐点：2025 年归母净利润亏损收窄 12.16%，经营性现金流同比增长 200%，显示业务模式逐步成熟。

（二）云天励飞（688343）：边缘 AI 芯片的商业化先锋

云天励飞（688343）自 2019 年起与平头哥合作，其 DeepEye1000 芯片采用玄铁 810 处理器，可实现每秒 1200 张人脸的实时追踪，广泛应用于智能安防与智慧城市领域。公司在全场景 AI 推理芯片市场排名全球前三，边缘 AI 赛道市占率第一。

投资亮点：

• 场景落地：人形机器人专用芯片 Deep Xbot 已实现量产，参股深圳国创具身智能机器人公司，布局万亿级 AIOT 市场；

• 业绩改善：2025 年净亏损同比收窄 30.5%，边缘计算业务收入占比提升至 65%，毛利率优化至 32%；

• 生态协同：与平头哥共建边缘计算联合实验室，在车路协同、工业质检等领域形成技术闭环。

（三）全志科技（300458）：RISC-V 生态的量产标杆

作为国内音视频主控芯片龙头，全志科技（300458）是平头哥首批 "玄铁优选伙伴"，双方合作推出的全球首款 RISC-V 架构应用处理器，成本较传统 ARM 方案降低 50%，已在智能家居、工业控制领域实现千万级出货。

核心竞争力：

• 技术突破：基于玄铁 906/902 处理器开发的芯片，量产周期缩短 40%，功耗降低 35%，打破国际巨头垄断；

• 市场拓展：车规级芯片已进入多家主流车企供应链，智能投影芯片市占率超 40%；

• 盈利稳定性：2025 年净利润 2.62 亿元，同比增长 57.17%，是四家公司中唯一实现持续盈利的标的。

（四）利扬芯片（688135）：先进制程测试的关键环节

利扬芯片（688135）作为平头哥高端芯片的指定测试服务商，承担真武 810E 等 14nm 工艺芯片的全流程检测。公司累计开发 44 大类芯片测试方案，在 AI 算力芯片测试领域市占率达 25%。

增长动力：

• 产能释放：2024 年可转债募集 5.13 亿元用于 12 英寸晶圆测试线扩建，2026 年产能将提升 3 倍；

• 技术升级：掌握 Chiplet 异构集成测试技术，适配平头哥下一代 2.5D 封装芯片需求；

• 业绩弹性：2025 年亏损收窄 85%，平头哥芯片交付量增长将直接带动测试收入提升，预计 2026 年测试单价上涨 15%-20%。