（来源：浙商证券融资融券）

过去一周（3月16日-3月20日），A股市场整体呈现震荡回调格局。全周来看，上证指数累计下跌3.38%，失守4000点整数关口；深证成指累计下跌2.90%；创业板指逆势上涨1.26%。板块表现分化明显，光伏设备、电力、银行等板块涨幅居前；贵金属、有色金属、基础化工等板块跌幅靠前，市场资金避险情绪有所升温。

当前市场的核心分歧，集中于海外不确定性的传导：地缘冲突推高油价、美联储降息预期逆转，全球风险资产承压，A股能否抵御外部扰动，走出独立行情？

海外扰动：鹰派冲击偏短期，影响逐步钝化

3月美联储议息会议释放了超预期的鹰派信号，在维持基准利率不变的基础上，多数官员下调了2026年的降息次数预期，甚至明确表态不排除重启加息的可能，直接扭转了年初以来市场的宽松预期，带动美元指数、美债收益率同步走高，对全球风险资产形成压制。

但从历史规律来看，美联储货币政策调整对A股的影响更多集中于短期情绪层面，较难改变A股自身的基本面运行逻辑，过往多次加息周期中，A股最终都回归了国内基本面主导的走势。随着市场对鹰派信号的逐步消化，相关扰动有望持续趋弱。

此外，地缘冲突引发的油价高位震荡，本质是供给端冲击，对A股的实际影响也在逐步钝化，无需过度放大其长期风险。

国内支撑：基本面与政策双托底，韧性凸显

国内市场的基本面与政策托底力量依然坚实，为A股提供了抵御外部冲击的底气。

一方面，1-2月国内经济数据实现“开门红”，工业生产、社会消费、进出口增速均较前期明显回升，经济弱修复的态势持续显现。其中装备制造业、高技术制造业增加值增速显著快于工业整体增速，新质生产力相关领域的增长动能持续释放，为市场提供了扎实的基本面支撑。

另一方面，央行明确表态将坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，稳增长、稳市场的政策取向清晰明确；全国两会闭幕后，各地正密集部署落实相关工作，新质生产力、民生保障成为政策发力的核心方向，市场监管总局也召开了反垄断工作会议，相关监管与托底举措的逐步落地，有望对冲资金短期退坡带来的尾部风险。

通胀方面，当前国内CPI整体处于温和区间，内需偏弱的环境下，输入性通胀压力相对有限，国内货币政策依然具备充足的腾挪空间，难以被海外政策过度约束。

外部冲击最大时刻或已过去

综合来看，尽管海外地缘冲突、美联储货币政策调整等不确定性仍未完全消除，但对A股情绪冲击最大的阶段大概率已经过去，短期市场调整的风险整体可控。预计短期A股将以震荡蓄势为主，后续随着国内基本面修复的持续验证与政策利好的逐步落地，市场有望迎来基本面与政策的共振，逐步打开修复窗口。

配置上，可围绕三条主线均衡布局：一是受益于油价高位运行的战略资源与涨价链条，包括石油石化、煤炭、有色金属等资源品，以及化肥、农药等成本驱动型品种；二是景气度持续验证的科技主线，包括AI硬件、CPO、储能、人形机器人等高成长赛道；三是具备防御属性的低估值红利板块，包括银行、电力等。

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