（来源：国金证券第5小时）

各位投资者朋友：

指数上午一度翻绿，下午又被拉起，收盘上涨1.78%。但比指数更分裂的，是消息面——同一个美伊局势，外媒和官媒给出了完全不同的“剧本”。

一边是CNN、CBS等美媒持续释放“谈判顺利、接近达成协议”的乐观信号；另一边，央视援引伊朗官方表态，重申了结束战争的强硬条件：伊朗获得所有赔偿、所有经济制裁被解除，以及美国不干涉伊朗事务的国际法律保障。

谈判到底谈没谈？市场该信谁？

这就是典型的“薛定谔的谈判”——你永远不知道盒子打开之前，里面是和平还是冲突。但有意思的是，市场已经先一步做出了选择。

PART.01

市场在定价什么？——“不升级”就够了

我们先还原一下昨天的信息面：

美媒版本：CNN、CBS等持续报道，美伊谈判取得进展，甚至暗示“协议在望”。受此影响，国际油价一度暴跌至97美元附近。

官媒版本：据央视新闻，伊朗最高领袖军事顾问礼萨伊重申，结束战争的前提是赔偿、解禁、美国不干涉的法律保障。措辞依然强硬，但值得注意的是——没有进一步升级威胁，没有新的军事行动预告。

市场是怎么解读的？

有评论认为，伊朗的表态比此前有所“弱化”，焦点从“怎么打”转向了“怎么结束”。更重要的是，伊朗外长与埃及外长通电话，强调保持沟通——这表明伊朗正在通过外交渠道稳住局势。

市场真正定价的，不是“达成协议”，而是“不会进一步升级”。只要最坏的情况（全面开战、石油封锁）没有发生，情绪就有了修复的空间。

PART.02

对照“企稳信号”：昨天实现了几个？

昨天我们聊过，判断A股企稳要看两个维度。那么对照企稳信号，昨天实现了哪几个呢？我们逐一对照：

【维度一：外围风险指标】

【维度二：市场内部信号】

小结：外围风险出现缓和信号（尽管谈判真假难辨），内部技术面和情绪面同步修复，已出现2.5-3个企稳信号，支持试探性加仓。

PART.03

反弹能持续吗？——“薛定谔的谈判”怎么解

昨天的反弹，本质是“情绪修复”+“空头回补”。成交量没有有效放大（缩量3520亿元），说明增量资金还在观望。

接下来几天，决定反弹持续性的关键，在于两个矛盾的化解：

第一，美媒和官媒的叙事能否收敛。 如果未来几天，伊朗官方措辞继续软化，或者美方释放实质让步信号，市场情绪有望进一步修复。反之，如果双方重回“嘴炮”模式，或者冲突升级，则反弹可能夭折。

第二，油价能否守住低位。 97美元的油价依然偏高，如果回落到95美元以下并稳住，全球通胀预期降温，A股的估值压力会进一步减轻。

简单说：市场已经开始定价“不升级”，但要真正反转，需要“真缓和”。

PART.04

接下来怎么办？

短期：A股进入“止跌观察期”，大概率在3780-3900区间震荡。不追高，回调再考虑。

操作上：昨天信号达标，可小仓位试探，设好止损线。仓位重的朋友，则可以趁反弹审视持仓，去弱留强。

接下来三天，关注三件事：

• 伊朗官方的后续表态（措辞是否继续软化）

• 国际油价的走势（能否守住95美元下方）

• 两融余额数据（明早公布，能否止跌）

PART.05

最后说几句

“薛定谔的谈判”这个比喻，其实想说的是：在地缘政治面前，我们永远无法提前知道真相。但市场交易的不是真相，是预期。

只要“不会进一步升级”这个预期没有被证伪，A股的情绪底就在构筑中。至于真正的反转，需要等盒子彻底打开——要么谈判真成，要么双方都找到台阶下。

在那之前，我们能做的，就是用仓位和纪律，守住自己的底线。

（撰文：国金证券财富产品中心）

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