3月26日晚间，招商轮船（601872）发布2025年年度报告。2025年，公司营业收入281.77亿元，同比增长9.22%；净利润60.12亿元，同比增长17.71%；拟每10股派发现金红利2.5元，合计派发现金红利20.19亿元。此外，2025年公司油轮船队经营业绩创历史新高。

2025年油轮船队经营业绩创新高

招商轮船作为专注于国际货物运输的专业航运公司，以油气运输、干散货运输为双核心主业，以集装箱、汽车滚装等其他运输为有机补充，业务布局清晰，市场覆盖和货源种类齐全。

招商轮船表示，2025年营业收入主要由运费及船舶租金收入构成，各业务板块营业收入分别为：油轮运输102.89亿元、散货船运输87.69亿元、集装箱运输61.49亿元，滚装船运输16.90亿元，LNG运输0.55亿元。营业收入增长主要系油轮运输船队抢抓市场上行机遇，收入上涨，干散货运输船队轻资产运营规模扩大、集装箱运输船队新开辟航线，价量齐升，综合影响公司运输收入同比增加。

　　截至2025年，招商轮船船队自有船舶235艘，合计3884.59万载重吨；手持订单64艘，合计788.02万载重吨，运力总规模继续位列国际前列。

　　在油轮船队上，招商轮船着力加强VLCC（超级油轮）船队“全球化、规模化”运营。2025年，公司VLCC船队实现TCE（等价期租租金）水平再次跑赢指数，即期经营TCE跑赢几乎所有大型VLCC船队同行，助力公司油轮船队经营业绩创历史新高。

　　可以看到，招商轮船2025年的油轮运输燃油费占总成本的39.91%，船舶折旧费占总成本的20.73%。2025年，公司油轮船队也在持续加大在AI系统、低碳减排、智慧经营等领域的创新投入。

　　干散货船队方面，招商轮船持续提升船队核心竞争力，不断推进船队结构迭代，租造并举持续扩大经营规模、优化运力配置。依托全球规模第一的VLOC（超大型矿砂船）船队优势，实施精细化成本管控，开展数智化、节能减排等技术创新。

汽车滚装船队方面，2025年，公司共计完成运量68.71万辆。其中，外贸运量15.67万辆，同比增长47%。

油轮后市不确定性增加

　　从国际原油海运行业整体情况来看，2026年，受益于新船订单的持续释放，原油油轮船队规模预计同比增长3.1%，VLCC运力预计提升3.2%。当前油轮船队老龄化明显，15年船龄以上运力占比达到44%，未来拆解空间较大，将持续制约有效运力的增长。

　　同时，欧美对于“影子”船队和非合规贸易限制不断加强（受限制原油油轮船队运力占船队运力比例已升至19%），持续给“合规”油轮市场带来支撑，这对VLCC型油轮市场影响更为积极。

　　2025年四季度后Sinokor（长锦商船）、MSC（地中海航运）等联盟逐渐浮出水面，Sinokor大手笔收购二手船和期租租入船/期租船展期，控制了越来越多的可用运力，VLCC市场供给结构发生根本性变化。

　　不过，招商轮船认为，霍尔木兹海峡通行遇阻暂未解决，为油轮市场后市发展带来重大挑战和机遇，不确定性急剧增加，油轮市场发展轨迹也会受到中东局势的重大影响。

　　需求方面，市场预计2026年海运原油贸易量同比增长1.1%。增量需求仍主要由亚洲地区尤其是中印两国推动。同时，非OPEC国家供应增长持续，尤其是拉美地区FPSO项目的投产将带来海上油气产量增加（2026年预计增长30万至40万桶/日），将带动原油出口规模扩大，为原油海运贸易带来长期支撑。

　　供给方面，油轮新船交付继续提速，VLCC油轮也开始迎来较多订单交付。由于新增运力主要用于替换老旧运力衰减和退出的需求，加之新形势下短期名义供需不再是油轮市场运行的核心逻辑，实际供给压力或持续被市场高估，但VLCC远期订单今年年初以来的暴增和新兴船厂、船东的过高热情值得关注和警惕。

　　招商轮船认为，航运市场底层运行逻辑或在发生重大变化。作为供应链的关键环节，航运作为系统重要性资产的价值日益凸显和增加。中国经济高质量发展为全球海运发展持续提供机遇。中国经济贸易结构对世界经济和贸易的拉动作用越来越显著，中国经济的持续向好将为全球航运市场不断提供强劲动力。

　　2026年，招商轮船将发挥船队规模优势，稳定中东市场基本盘，深化与主要国家石油公司的战略合作，优化船队部署，巩固传统优势市场地位；干散货板块通过期租、程租结合优化结构，持续提升矿石、粮食等进口物资承运份额；集装箱板块优化现有华北－菲律宾、印西等航线效率，稳妥推进新航线开辟工作。

　　招商轮船还表示，2026年，将重点突破航运大数据、AI和绿色低碳技术，打造智能航运平台，创新区块链技术应用，推广电子提单等数字化产品，建设智能船舶管理系统。绿色转型方面，通过船队结构优化、新能源船舶建造和“船奇碳智”系统应用，探索“甲醇+LNG”双燃料路径，关注船舶碳捕集技术，推动绿色低碳发展。

（文章来源：上海证券报）