（来源：企业上市法商研究）

3月25日，北京汽车股份有限公司（简称：北京汽车/BAIC MOTOR）发布公告显示，公司终止A股上市辅导。

北京汽车的A股IPO之路，堪称漫长且波折，前后耗时近九年。2017年10月北京汽车与中信建投签署辅导协议，开启A股IPO进程！辅导会计师为普华永道，辅导律师为北京市君合。普华永道任期于2025年6月24日届满，公司聘请安永华明为截至2025年12月31日止年度的审计师。

北京汽车成立于2010年9月28日，于2014年12月19日在香港联交所主板挂牌上市（股票代码：1958.HK），是北京汽车集团有限公司乘用车整车资源聚合和业务发展平台。

公司主要业务涵盖乘用车研发、制造、销售与售后服务，乘用车核心零部件生产、汽车金融等业务。公司加速向新能源化、智能化转型升级，乘用车產品类型覆盖燃油和新能源车型，通过北京品牌、北京奔驰、北京现代和福建奔驰四个品牌开展运营。

在合作业务方面，2024年9月，奔驰集团宣布计划与中国合作伙伴共同在华投资超140亿元，进一步丰富乘用车和轻型商务车的本土化产品阵容。

值得关注的是，就在发布终止 IPO 公告的同时，北京汽车同步披露了 2025 年全年业绩：全年整车批发销量达 86.8 万辆，全年实现营业收入1640.5 亿元，即便同比下降 14.8%，依旧保持着超千亿的行业头部规模；归母净利润为‌1.23亿元‌，同比骤降87.2% 。利润下滑主因“‌以价换量‌”策略拉低毛利率，叠加原材料波动、芯片短缺及行业价格战影响 。

年营收超 1600 亿的规模，为何会突然终止 A 股 IPO？深挖背后原因，业绩大幅滑坡、核心合资板块红利消退、行业转型压力加剧，是主导此次决策的核心因素，单纯的规模优势，已无法掩盖盈利与发展的深层困境。

从盈利数据来看，北京汽车 2025 年业绩呈现断崖式下跌：全年归母净利润仅1.227 亿元，同比大幅下降 87.2%，基本每股收益仅 0.02 元。相较于超千亿的营收，净利润规模与其严重不匹配，盈利能力大幅弱化，或成为 IPO 路上的最大阻碍。

北京汽车在公告中明确，此次终止 A 股 IPO，并非彻底放弃境内资本市场布局，而是基于当下发展阶段的战略调整，未来将综合自身发展需求与市场情况，适时规划相关资本市场安排。

简评：

北京汽车九年冲 A 终止，并非个例，而是当下传统车企在资本市场面临困境的缩影。近年来，新能源车企凭借技术与成长性备受资本青睐，而依赖合资品牌、燃油车业务占比高的传统车企，普遍面临盈利下滑、转型缓慢、资本关注度降低的问题。此次事件也向行业释放明确信号：规模不再是资本市场的核心通行证，盈利能力、新能源转型成果、内生增长动力，才是衡量车企价值的关键标尺。

作为国内头部传统车企，北京汽车拥有深厚的产业基础与品牌积淀，新能源与智能化转型仍具备充足潜力。此次终止 IPO，是暂时的战略退让，而非长期的战略放弃。待行业环境回暖、自身经营企稳、转型成效凸显后，其仍有望重启回 A 计划，实现 “A+H” 双资本平台布局。

最新中信建投第42期辅导工作进展情况报告显示：

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（素材来源：公司公告、IPO合规智库等网络公开信息等）

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