9月18日，蓝帆医疗在总部第一会议室接待了华西证券、盘京投资、光大保德信等12家机构的12名投资者，就公司2025年半年度业绩状况、各事业部经营情况等展开交流。以下为本次投资者关系活动的主要内容。

投资者关系活动重要信息

2025年半年度公司整体业绩状况

2025年上半年，蓝帆医疗实现营业收入27.81亿元，同比下降7.49%；归母净利润亏损1.35亿元，同比减亏15.88%；扣非归母净利润亏损2.10亿元，同比下降11.82%；经营活动产生现金流量净额3.35亿元，同比增加407.48%。

从历史业绩来看，2021年因健康防护事业部繁荣，公司营收处于高位；2022 - 2024年整体营收增长，但净利润因健康防护事业部产能及心脑血管事业部集采冲击而亏损。2025年上半年，健康防护事业部国际贸易承压，虽心脑血管事业部营收快速增长，公司整体营收仍同比略有下降。

分事业部来看，心脑血管事业部2025年上半年营收6.95亿元；健康防护事业部营收19.86亿元；应急救护事业部营收1.07亿元，净利润1154万元，已在经营层面贡献超亿元净利润。

2025年半年度心脑血管事业部经营状况

2025年上半年，心脑血管事业部销售收入达6.95亿元，同比增长22%。其中国内市场收入提升约60%，主要产品销量均明显提升；APAC区收入增长约23%；EMEIA区收入略有下降，主要受战乱、汇率及客户等待新一代可回收TAVR获批影响。不过，公司新一代可回收TAVR已于6月底获批，获批前两个月已完成超200例商业化植入。

此外，公司协助中国创新企业出海，代理多款产品取得突破。降本增效措施逐步显现，销售和管理费用合计同比略有下降，研发费用近亿元。心脑血管事业部子公司吉威医疗参股投资的苏州同心完成上市前融资，造成公允价值变动损失约1.22亿元。

该事业部海外销售收入每年超1亿美金，在三大市场均有属地化团队。就国内冠脉支架行业趋势而言，中国冠脉手术渗透率低于美国，仍有增长空间。集采标内支架2025年上半年销售收入同比增长约14%，公司顺应“介入无植入”理念，发力各类球囊业务。

2025年半年度健康防护事业部、应急救护事业部经营状况

健康防护事业部2025年上半年营收19.86亿元，同比下降14.61%，业绩下滑受贸易政策及产品结构影响。PVC手套因贸易政策，价格承压，盈利能力下滑；丁腈手套受贸易政策限制只能供应非美市场，竞争加剧，开工率下降，成本上升。

目前公司在多地设有生产基地，总产能约500亿支，今年产销量下滑。该事业部通过产品创新与标准制定、市场拓展与渠道建设、自动化智能化信息化改造等措施推进经营改善。

应急救护事业部2025年上半年营收1.07亿元，净利润1154万元，贡献稳定盈利。该事业部产品覆盖多种场景，已建成国内最大单体生产车间，具备开拓高准入标准市场大客户的能力，主要面向发达国家市场，近年来海外年均增长率良好，且参与新国标制定。

互动交流要点

1. 心脑血管事业部营业收入结构：国外占比约60%，国内占比约40%，预计未来国内占比有望提升。
2. 心脑血管事业部产品差异化优势：药物球囊及特殊球囊是发展重点，雷帕霉素类药物球囊是差异化领先优势，未来将实现一体化解决方案，秉承“介入无植入”理念横向纵向发展。
3. 健康防护事业部丁腈手套9月价格趋势：7 - 8月价格处于历史低点，9月公司采取适当减量保价策略，希望助推市场平均价格提高。
4. 健康防护事业部目前开工率：2025年上半年，PVC手套和丁腈手套产能开工率位居行业前列，整体维持在80%以上。
5. 蓝帆柏盛财务情况及营收结构：2025年上半年营业收入6.95亿元，净利润527万元，受苏州同心估值变动影响。不考虑该事项，经营业绩向好，贡献亿元级利润。上半年国内营收占比约40%，海外占比约60%，国内增速高于海外，海外营收在高基数下仍实现增长。
6. 公司产品未来增速重心及手套产能规划：从营收体量看，健康防护手套产品营收高于心脑血管产品；从增速分析，未来业绩驱动主要是心脑血管产品。健康防护手套产品基于产能规模，随供需修复和行业出清实现价格回暖。
7. 丁腈手套价格周期及行业提价节奏：目前丁腈手套基本跌到历史最低点，预计明年上半年价格逐步提升，因美国市场库存消化，采购需求恢复，部分企业经营策略调整。
8. 丁腈手套能源结构：公司有3个丁腈手套生产基地，山东健康科技生产基地是燃煤锅炉，新取得潍坊市绿源热力有限公司，有望实现能源结构优化。
9. 聚氨酯手套产能规划及差异化：聚氨酯手套定位高端差异化产品，成本较高，面向特定高端场景，部分替代丁腈手套市场份额，推广进度取决于市场对价格接受程度，产能无明显瓶颈。
10. 与上海百心安合作考虑：蓝帆柏盛凭借出海平台化能力与行业知名度，与百心安就其产品达成“出海”合作，未来该模式具备可复制性，商业条款依据产品特性等确定。

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