9月26日，四川国光农化股份有限公司（以下简称“国光股份”）在公司龙泉办公区接受了方正证券股份有限公司分析师韩宇的现场调研。国光股份证券事务代表李超、证券投资部副部长向阳参与接待。此次调研围绕公司收入结构、原药自产、原材料价格波动、毛利率优势、行业地位及未来规划等多方面展开。

收入结构稳定，农药占比超六成

国光股份营业收入结构较为稳定。2024年，公司营业收入达19.86亿元，其中农药收入13.70亿元，占比68.97%；肥料收入5.24亿元，占比26.40%。2025年1 - 6月，公司营业收入为11.08亿元，农药收入7.81亿元，占比69.85%；肥料收入2.98亿元，占比26.63%。公司农药收入主要来源于植物生长调节剂。

原药自产能力将增强，原材料价格有波动

公司植物生长调节剂制剂所需原药大部分具备自产能 力，在建的“年产1.5万吨原药及中间体合成生产项目”将进一步提升原药自产能力。2025年1 - 6月，公司主要原材料价格存在波动。

植物生长调节剂毛利率高，优势显著

国光股份植物生长调节剂产品毛利率较高，主要基于以下因素： -行业发展潜力大：植物生长调节剂是多学科交叉领域，在我国起步晚，尚处扩张推广阶段，渗透率低，市场需求有望稳定增长。 -行业头部地位：市场相对分散，国光股份作为先行者，拥有最多登记证、最大制剂销售规模及多个独家登记产品，品牌知名度高。 -技术服务优势：应用技术要求高，公司经过四十余年积累，拥有专业团队和特色服务模式，客户粘性高。 -销售网络与产业链优势：公司拥有覆盖全国、下沉到县乡的销售网络，以及从原药到制剂的产业链优势。

登记证数量行业领先

截至2025年6月30日，我国取得农药登记的企业共4100余家，有效登记的植物生长调节剂产品约1,900个（其中制剂约1,660个），占农药产品登记数量的3.79%。登记证在10个以上（含10个）的企业共35家，持有登记证730个。国光股份持有植物生长调节剂登记证150个，占全部登记证的7.9%，占前35家合计持证的20.5%，为国内登记证最多的企业。

聚焦主营业务，积极回报股东

未来，国光股份仍将聚焦植物生长调节剂与水溶性肥料等主营业务，以全程方案为着力点实现战略发展目标。自上市以来，公司经营现金流良好，销售收现率超90%，资产负债率低，积极通过现金分红回报股东。未来，公司将按照《未来三年（2024—2026年）股东回报规划》持续回报股东。

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