乐歌人体工学科技股份有限公司（以下简称“乐歌股份”）于2025年10月24日接待了多家机构调研。本次调研以特定对象调研及电话会议形式开展，吸引了广发证券、国金证券、长江证券、中信证券、中金公司等超30家机构参与。公司董事会秘书虞浩英、证券事务代表瞿奇龙就海外仓运营、美国市场需求、贴牌代工业务及跨境电商竞争等核心问题与机构投资者进行了深入交流。

海外仓业务：规模稳定增长，发件量同比翻倍

据介绍，截至2025年9月末，乐歌股份已在全球布局19个自营海外仓，合计65万平米，整体规模保持稳定。运营数据显示，海外仓板块营收继续保持较高增速，前三季度累计服务出海企业1,932家，发件量同比增长100%以上。

在盈利表现方面，三季度海外仓业务毛利率环比基本持平，目前平均利用率超过70%。德国、英国及加拿大等非美新仓自投运以来盈利能力持续改善。公司表示，将通过自动化、信息化投入提升运营效率与成本管控能力，未来竞争优势将更多依赖高效运营及履约服务获得客户信赖。

美国终端需求：核心品类稳中有升，看好四季度消费旺季

针对中美关税持续扰动下的美国终端需求，公司指出，当前贸易环境不确定性较高，不同消费品类受影响程度存在差异。其中，可选消费及线下商超渠道产品面临关税调整及成本上升带来的压力，但公司核心品类升降桌稳中有升，电动沙发、人体工学椅收入增长显著。

公司预计，随着美联储进入降息周期，居民消费信心有望提振，美国消费者信贷消费习惯将支撑需求，叠加四季度消费旺季，未来终端消费需求值得期待。

贴牌代工业务：短期承压，积极拓展新兴市场

受关税政策调整影响，乐歌股份线下商超代工业务面临一定价格传导与销量压力。公司表示，该业务在行业需求回稳后有望逐步恢复。与此同时，公司正积极拓展亚非拉等新兴市场，通过品牌代理及合作模式推动产品出海，以分散贸易风险并培育新的业绩增长点。

跨境电商竞争：独立站占比超40%，注重品牌差异化

报告期内，公司跨境电商业务整体保持稳健增长。其中，独立站销售收入占跨境电商总收入的比重超过40%，同比增长约12%。公司强调，独立站在新品推广、场景化营销及品牌建设方面优势显著，客户粘性较强，复购率与客单价均高于平台型渠道，有助于品牌长期积淀与用户价值提升。

对于竞争激烈的亚马逊渠道，公司表示将持续强化品牌差异化定位与产品创新能力，在保持市场份额的同时注重利润质量，推动跨境电商业务稳健可持续发展。

参与调研的机构重点关注了海外仓规模化效应、新兴市场拓展进度及跨境电商渠道结构优化等问题。乐歌股份表示，随着自建仓库陆续投用，海外仓规模化效应将逐步显现，利润率有望进一步提升；未来将根据市场需求稳步推进扩建计划，巩固在海外仓领域的竞争优势。

（注：本文数据及信息均来自乐歌股份2025年10月24日投资者调研接待记录表）

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