10月29日，甘源食品股份有限公司（以下简称“甘源食品”）以电话会议形式接待了机构调研。此次调研吸引了包括高盛（亚洲）有限责任公司、汇丰晋信基金管理有限公司、中信证券股份有限公司等在内的73家机构参与，公司董事会秘书张婷及财务总监、董事涂文莉就业绩表现、产品创新、海外拓展等核心问题与机构进行了深入交流。

核心调研信息

调研要点解读

业绩表现：第三季度营收稳健增长 毛利率环比改善

关于第三季度经营情况，公司表示，收入端通过经典产品创新实现增长，风味豆、健康豆等新品逐步放量，第三季度营收较上年同期增长4.37%。毛利率方面，2025年1-9月综合毛利率同比下降0.63%，主要受原料成本上升影响；但随着第三季度营收规模扩大及豆类产品规模化生产效应显现，当期毛利率水平较上年同期有所提升，盈利能力呈现改善趋势。

产品创新：双轮驱动构建壁垒 持续迭代新品储备

公司产品规划聚焦两大方向：一是经典产品创新，通过风味与健康属性升级刺激豆类产品增长，风味豆、健康豆等已成为新的业绩增长点；二是风味坚果领域，以技术创新联动风味创新构建壁垒，如芥末味夏威夷果仁等差异化产品已切入市场，并分渠道逐步覆盖。公司强调，将通过持续的新品储备与迭代，以产品创新拓展市场空间，优化盈利能力。

海外业务：深耕东南亚市场 推进深度本土化布局

海外业务方面，公司以东南亚为重点市场，前期已积累本地化运营经验，但也面临当地政策变化等挑战。目前正逐步开拓印尼、泰国、马来西亚等新市场，采取深度本土化策略：针对当地口味偏好开发产品、建立本地团队、融入本地供应链，以长期主义耐心树立海外品牌，稳步推动业务长期发展。

费用管理：策略性投入后聚焦精细化 推动费率回落

报告期内，为支持新品投放与海外市场拓展，公司策略性提升了销售费用率。对于后续费用规划，公司表示将通过精细化预算管理优化费用结构，集中资源于优质渠道与核心单品，减少低效投入，推动费用率逐步回落，提升整体盈利效率。

渠道优势：全渠道协同深化合作 从“定制”到“共创”提升竞争力

公司践行全渠道发展战略，基于产品创新与快速响应能力，与KA卖场、会员店、量贩系统、即时零售等渠道深度合作。针对不同渠道客群特质与场景需求，提供差异化解决方案：从家庭消费的高性价比共享装、年轻群体的创新风味单品，到即时场景的小规格便携装，乃至渠道专属口味产品，实现从“渠道定制”到“产品共创”的升级，将产品优势转化为渠道竞争力。

调研结论

本次调研中，甘源食品围绕业绩增长、产品创新、海外拓展等核心议题的回应，展现了公司在存量市场挖潜与增量市场开拓上的清晰路径。机构关注的新品迭代进度、海外本土化成效及费用控制能力，将成为后续业绩增长的关键观察指标。公司表示，本次活动不涉及应披露重大信息。

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