10月29日，同和药业（300636.SZ）在公司会议室接待了包括深圳世纪量子、上海力畅资产、深圳仁丽实业投资等在内的9家机构调研。公司副总经理、董事会秘书周志承就产能规划、新品种布局、市场竞争格局及业绩波动等核心问题与调研机构进行了深入交流。调研中，公司披露未来3-5年原料药总产能有望突破20亿元，8个在注册新品种将陆续贡献营收，同时对全球原料药竞争态势及三季度业绩波动原因进行了详细解读。

产能规划：2026年达15-16亿 未来3-5年冲刺20亿+

调研中，公司详细介绍了产能扩张计划。目前，公司二厂区一期4个车间已正式投产，二期2个车间处于试生产阶段，另有5个车间厂房已建成。据周志承介绍，2026年二厂区试生产的2个车间正式投产后，公司年产能将达到15-16亿元；未来3-5年，随着二期5个车间厂房逐步安装设备并投产，原料药总产能有望突破20亿元。

资本开支方面，公司计划2026年在二厂区建设一个中试车间，同时根据实际经营情况，逐步推进二期已建成的5个车间厂房的设备安装与建设。

新品种管线：8个品种注册中 3-5年17个梯队品种贡献增量

在产品布局上，公司明确了“梯队式”发展策略。第一梯队17个新品种未来3-5年有望释放较大增长空间；第三梯队中，维贝格隆、罗沙司他、奥吡卡朋等8个品种已处于注册提交阶段，将陆续获批并贡献营收。此外，未来3-5年还有多个处于研发阶段的新品种将进入注册和生产阶段，形成持续的产品迭代能力。

全球竞争格局：中国产业链优势难替代 印度成本优势或削弱

针对全球原料药市场竞争，公司认为，中国在产业链完整性、配套设施、设备制造能力及人才储备（大量化学工程师和产业工人）方面优势显著，印度等国家短期内难以超越。尽管当前印度原料药企业凭借较低的环保和安全投入具备成本优势，但随着当地民众对环保和安全诉求提升，未来其环保及安全投入将增加，成本优势有望逐步减弱。

关税影响：直接对美出口占比低 间接业务观望待明确

关于关税对出口业务的影响，周志承表示，公司直接发往美国的产品比例较低，美国加征关税对该部分业务影响有限；间接业务（如通过国内或印度制剂厂家出口美国）受关税不确定性影响，相关客户目前对美出口持观望态度，具体影响仍需进一步评估。

三季度业绩环比下滑：多因素叠加 费用增加着眼长期

公司三季度业绩环比出现下滑，收入环比减少3170万元（降幅13.18%），主要因部分老品种车间停产改造导致产销量下降，同时工艺验证新产品数量增多推高单位生产成本。此外，人民币升值导致汇兑损失增加（财务费用环比升393万元），市场拓展及注册认证相关销售费用（环比增216万元）、研发人员扩充带来的研发费用（环比增187万元）上升，也对短期业绩形成压力。公司强调，销售费用增加将助力未来产品销售规模扩大，研发投入则为长期发展奠定基础。

存货与减值：多功能车间备货需求 新品种验证致短期减值

针对存货规模及资产减值问题，公司解释，由于现有品种数量远高于车间数量，多功能车间需在数月内生产供一年甚至更长时间销售的产品，客观上推高存货，但原料药化学性质稳定，复检合格后可继续使用，过期报废风险低。前三季度计提的3000多万元资产减值损失（主要为存货跌价准备），主要因新品种验证批生产为“多品种小批次”，产量小导致成本高于正常水平，未来正常投产后成本将大幅下降。

公司CDMO业务当前在手订单约5000万元，其中四季度订单2300万元。近年新增项目数量增多，尽管部分老项目逐步退出，但公司将通过积极服务现有项目、开拓新项目弥补缺口，预计2027-2028年CDMO业务将实现快速增长。值得注意的是，公司强调其CDMO商业模式难以复制，核心在于直接对接终端客户，覆盖研发、生产、质量控制到市场推广的全流程，拥有稳定客户资源、成熟生产体系及经验丰富的团队，这些均为长期积累的竞争优势。

在股东回报方面，公司表示将通过现金分红及提升业绩、加强资本市场沟通等方式推动市值增长，为股东创造长期价值。管理层高度重视股东诉求，将认真考虑合理建议。

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