11月27日，汉桑（南京）科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）在江苏省南京市江宁区诚信大道8号总部接待了国金证券、中信证券等8家机构的特定对象调研及现场参观。公司董事长兼总经理王斌、董事兼副总经理Helge Lykke Kristensen、董事兼董事会秘书及财务总监刘皎出席，就公司业务定位、客户结构、业绩波动、技术布局及战略规划等核心问题与机构投资者进行深入交流。

本次投资者关系活动类别为特定对象调研及现场参观，参与机构涵盖券商、基金及投资公司等，具体信息如下：

调研时间为2025年11月27日，上市公司接待团队由董事长王斌牵头，就公司发展战略及经营细节作出系统性回应。

业务定位：坚守ODM与自有品牌错位发展

针对机构关注的“为何坚守ODM而非大力推广自有品牌”，公司表示，汉桑科技在高性能音频领域已构建从核心技术研发到生产制造的全链能力，通过为品牌客户提供高价值ODM解决方案实现双赢。公司强调，与客户无竞业条款限制，同时正通过“错位化发展”布局自有品牌，聚焦差异化市场。

关于第一大客户依赖问题（2024年收入占比近一半），公司回应称，十多年合作印证客户对其全链能力的认可，且公司拥有广泛客户群体，凭借技术储备、国际化布局及AIoT新业务拓展，新客户开发持续取得成果，正逐步优化客户结构。

业绩波动：行业周期与创新驱动的双向作用

对于2023年业绩下滑及2024年反弹，公司解释称2023年受全球居家需求下降、地缘政治及宏观经济影响，终端市场需求收缩，客户库存去化缓慢导致订单减少；2024年随着主要市场经济稳定，行业进入稳态，叠加公司在新技术、新产品、新客户的持续投入，收入重回较快增长通道。

收入结构方面，个人场景占比约50%，非个人场景（家用+商用）占比约50%，其中商用场景占比约20%，公司预计商用场景后续将提升。

技术优势：高毛利率源于高价值ODM解决方案

机构关注的毛利率优势问题，公司指出，作为资深ODM厂商，汉桑科技为客户提供从软件、硬件到声学、结构的完整技术解决方案，支持客户以低成本、短周期获得创新产品。客户认可其前瞻性技术能力与产品平台价值，愿意为高附加值服务支付溢价，形成“客户聚焦品牌营销+公司专注技术落地”的双赢模式。

技术布局：AI赋能音频产品，拓展AIoT场景

公司透露，AI技术已应用于新产品研发，音频产品因与大模型高契合度，可自然接入大模型。目前正同步研发AI其他应用，探索商业价值功能。战略上，公司定位“Audio/Video+IoT+AI”的AIoT企业，依托“硬件+软件+内容”生态平台能力，研发新一代智能音视频设备及IoT硬件，拓宽AI在垂直场景的应用。

运营与战略：自有品牌培育与全球化产能布局

自有品牌方面，公司拥有Tivoli Audio（流金岁月）、Primare（翩美）、Platin（荣域）等品牌，目前收入占比较低，正组建海外及国内运营团队，与京东合作线上商城及线下体验店。

产能与关税应对上，越南工厂主要生产高性能音频产品以减少关税影响。美国关税政策调整后（“芬太尼关税税率”从20%降至10%，对等关税维持10%一年），部分产品可转回中国生产，提升运营效率。

增长规划：内生外延双轮驱动，聚焦细分市场龙头

公司表示，账面资金充足，内生增长聚焦AIoT业务拓展，外延将通过并购完善产业链，目标成为集研发、生产、销售、品牌于一体的全球化科技企业。音频行业自然增长与AIoT迅猛发展为主要驱动力，公司致力于通过技术创新提升份额，成为细分市场龙头。

汉桑科技在调研中强调，将持续以技术和产品创新为核心，平衡ODM业务与自有品牌发展，把握AI与IoT融合机遇，推动长期高质量增长。

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