调研速递|云南铜业接待国投证券、招银理财等2家机构调研 凉山矿业40%股权收购12月12日上会审核 详解TC下降应对措施

一、调研基本情况

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二、核心问答要点

（一）凉山矿业40%股权收购进展：深交所并购重组委12月12日上会审核
公司介绍，拟通过发行股份方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份，并向中国铝业集团有限公司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金。根据《深圳证券交易所并购重组审核委员会2025年第16次审议会议公告》，深交所并购重组审核委员会定于2025年12月12日召开审议会议，审核本次交易事项。目前公司正持续推进后续工作，将根据审核进展及时履行信息披露义务。

（二）大股东旗下资产注入动态：严格按照规则履行信息披露义务
针对投资者关于中国铜业旗下秘鲁铜业是否有注入上市公司可能性的询问，公司表示，作为中铝集团铜产业上市平台，依托央企综合实力及资源优势，已与行业上下游企业、金融机构、科研院所形成多样化业务合作。公司严格按照《深交所股票上市规则》等规定履行信息披露义务，后续如有资产注入事项，将按相关规定及时披露。

（三）存货同比增长原因：主要金属价格上涨推高期末余额
公司存货包括产成品、在产品、材料物料等，规模与生产经营计划及市场情况相匹配。对于存货同比上升，公司解释主要因铜、金、银等主要金属价格同比上涨，在存货数量相对稳定的情况下，金属价格上涨直接推高了存货期末余额。

（四）铜冶炼TC价格下降应对措施：四方面发力对冲加工费压力
针对今年以来铜冶炼TC（粗炼费）长单及现货价格大幅下降的情况，公司从四方面采取应对措施：一是战略布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”，加大城市矿山、稀散金属提取力度；二是推进降本3.0—铁血降本，全方位、多层次深化极致降本，提升产品成本竞争力；三是加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，部分弥补加工费冲击；四是加大城市矿山原料采购量，持续做好原料保供，缓解加工费下降带来的挑战。

（五）冶炼企业成本优势：三大基地布局+多技术路线+持续降本研发
公司西南、东南、北方三个铜冶炼基地布局合理，多技术路线并进，生产组织灵活性高，可根据不同原料和市场情况合理调配，提升原料适应性。近年来通过持续降本、提质增效，冶炼加工成本具备一定竞争优势。同时，公司加大研发投入，改进科技计划管理，强化科技项目布局，通过技术创新降低能耗与成本、优化指标、扩大效益，为降低生产经营风险提供技术支撑。

（六）硫酸价格高位原因及产销情况：需求与成本共振推升价格 积极销售贡献业绩
硫酸作为铜冶炼副产品，今年以来价格持续处于高位，主要受三方面因素驱动：一是下游需求端韧性较强；二是国际硫磺供应紧张直接推高硫磺酸生产成本；三是区域因素及出口分流等进一步推升价格。公司表示，今年以来积极抢抓市场机遇，硫酸销售对业绩形成积极贡献。

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