道道全粮油股份有限公司（以下简称“道道全”）于2026年3月19日通过电话会议形式接待了中信证券、源乘投资、永赢基金等5家机构调研。公司董事会秘书邓凯、财务总监李小平及投资者关系经理伍峰就2025年经营业绩、业务布局、成本控制及未来规划等核心问题与机构投资者进行深入交流。
投资者活动基本信息
| 投资者关系活动类别 | □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ☑电话会议 □其他 |
|---|---|
| 参与单位名称及人员姓名 | 中信证券：罗寅、苏博、欧阳琪；源乘投资：刘小瑛；永赢基金：王昕妍；中信建投：杨骥、夏克扎提·努力木；华夏基金：李柄桦 |
| 时间 | 2026年3月19日 |
| 地点 | 电话会议 |
| 上市公司接待人员姓名 | 董事会秘书 邓凯、财务总监 李小平、投资者关系经理 伍峰 |
2025年业绩亮点：营收稳增 盈利质量显著提升
公告显示，2025年道道全整体经营稳中有进，全年实现营业收入61.95亿元，同比增长4.24%；归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比增长32.02%；扣除非经常性损益后的净利润1.87亿元，同比大幅增长53.25%，盈利质量实现实质性提升。同时，股东回报水平同步改善，基本每股收益0.679元，同比增长32.02%，加权平均净资产收益率10.68%，较上年提升2.12个百分点。
核心问答：业绩驱动、业务调整与未来规划
业绩增长核心驱动因素及可持续性
针对机构提出的“利润增速显著高于营收增速”问题，公司表示，2025年业绩增长主要来自三方面：一是核心业务包装油销量同比增长，主业基本盘稳固；二是在部分原料供应失衡背景下，通过优化套期保值策略，整体抗风险能力提升；三是以数字化管理为核心抓手，全面深化产供销全链条协同与精细化运营，降本增效成果释放。
关于可持续性，公司指出，经销商区域渠道扩张、产品高端化与多元化布局仍在推进中，降本增效已形成体系化机制并将持续深化，套期保值策略也将根据市场变化动态优化。
业务板块表现：散装油高增与粕类下滑原因
2025年公司散装油销售收入同比大幅增长55.42%，粕类收入则同比下滑19.40%。对此，公司解释，散装油增长主要得益于成功拓展工厂所在地的政府粮油储备企业渠道及贸易客户；粕类收入下滑则因中加贸易摩擦导致菜籽进口受阻，菜籽加工量减少，菜粕产出相应下降。
产品线发展优先级方面，公司明确“坚持包装油为主、高端化提速、配套业务稳健”的策略，持续聚焦核心业务。
区域市场分化：华中下滑与华东、西南高增
分区域看，2025年华东、西南区域收入分别同比增长14.29%、43.26%，传统优势市场华中区域收入同比下滑7.58%。公司表示，华中区域收入下滑主要因散装油业务布局区域性调整，核心包装油业务在华中仍实现同比增长。后续将通过“成熟市场强化省会标杆辐射、推进地级市渠道下沉精耕”及“薄弱市场聚焦潜力区域培育”持续完善渠道建设。
毛利率承压与成本控制举措
2025年公司综合毛利率同比下降1.24个百分点，包装油毛利率同比下降1.69个百分点。公司指出，毛利率下行主因中加贸易摩擦导致下半年菜油、菜籽供应趋紧，原料油成本快速上涨挤压包装油毛利，叠加散装油业务扩展（毛利率较低）拉低整体毛利。
对于2026年原材料价格走势，公司认为，若排除中东局势等不确定性因素，全球油料市场供需预计呈宽松态势；随着加拿大反倾销调查终裁落地，加菜籽进口逐步恢复，原料供应将得到保障。降本增效方面，公司将通过数字化管理深化全链条协同、优化套期保值策略等持续推进。
费用管控成效与2026年规划
2025年公司销售费用同比下降21.35%，财务费用同比大幅下降91.35%。公司表示，销售费用下降系优化广宣费结构、投向更精准，同时保持销售人员及终端动销投入力度，2026年品牌投放将向线上、内容及终端动销倾斜，追求投入产出最大化。财务费用下降主因融资结构优化、利息支出减少及人民币升值导致汇兑损失收窄。
四季度业绩波动及应对措施
2025年第四季度扣非归母净利润为-1533.37万元，出现单季度亏损。公司解释，一方面因菜籽、菜油供应趋紧导致原料成本上涨挤压毛利，另一方面年末基于谨慎性原则计提资产减值损失。后续将通过强化套期保值对冲价格波动、优化产品结构提升高毛利产品占比、加强费用节奏管控等措施平滑经营表现。
长期分红政策与产能扩张规划
分红政策方面，公司将综合行业特点、发展阶段、盈利水平及投资计划等因素，保持政策稳定性与合规性，动态优化分红方案。
关于“10亿元投建陕西渭南100万吨/年食用油加工项目”的规划，公司表示，尽管当前包装油产能利用率约60%，但扩产系基于行业集中度提升及设备更新需求：国内小包装油头部企业需通过扩产巩固优势，新产能可引入先进设备满足品质提升要求。新产能消化路径包括填补西北空白市场、扩容餐饮及工业渠道、现有经销商体系渗透西北区域及高端特色产品落地新基地。
总结
道道全在2025年实现了营收与利润的双增长，尤其扣非净利润增速显著高于营收，体现出盈利质量的提升。公司通过优化套保策略、深化降本增效及渠道拓展，为业绩增长提供支撑。对于2026年，公司将持续推进产品高端化、渠道精细化及产能布局，应对市场波动，提升盈利稳定性。本次调研未涉及应披露重大信息。
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