2025年上半年，合众思壮在复杂的市场环境中展现出独特财务态势。公司坚持战略转型，积极拓展业务，营业收入增长，净利润亏损状况改善，但投资活动现金流量净额大幅下降，值得投资者关注。

2025年上半年，合众思壮实现营业收入6.59亿元，较上年同期的5.54亿元增长18.97%。从业务板块来看，各主要业务板块均有进展：

资源与公共事业业务增长显著，反映出公司业务拓展策略的有效性。这表明公司在市场布局和业务推进上取得了一定成果，为后续发展奠定基础。不过，市场竞争激烈，能否持续保持增长态势，还需关注公司业务拓展的持续性和市场份额的巩固。

归属于上市公司股东的净利润为 -907.21万元，虽仍处于亏损状态，但较上年同期的 -5774.87万元减亏84.29%。这一改善主要得益于公司持续深入战略转型，业务收入增长带动业绩上升，同时积极盘活低效资产，融资规模和成本大幅下降，财务费用同比下降53.52%。

尽管亏损状况有所改善，但公司仍需进一步优化业务结构，提升核心盈利能力，以实现盈利转正。长期处于亏损状态，会影响公司的市场形象和投资者信心，对公司未来融资和发展带来挑战。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1618.30万元，较上年同期的 -7378.91万元增长78.07%。

扣非净利润的显著改善，说明公司主营业务的经营质量在逐步提升，战略转型和业务拓展对核心经营业务产生了积极影响。但目前仍为亏损，需持续优化主营业务，提高盈利水平。

基本每股收益为 -0.0123元/股，较上年同期的 -0.0780元/股增长84.23%；扣非每股收益同样有所增长。这与净利润和扣非净利润的变动趋势一致，反映了公司整体经营状况的改善在每股收益层面的体现。

虽然每股收益有所增长，但仍为负数，投资者需关注公司后续能否实现盈利转正，提升每股收益水平。

应收账款期末余额为9.49亿元，较上年末的9.64亿元略有下降，占总资产比例为32.29%。公司对应收账款按账龄和款项性质进行分类计提坏账准备，期末坏账准备余额为2.75亿元。其中，单项计提坏账准备的应收账款余额为5.39亿元，主要涉及一些存在纠纷、财务状况恶化或账龄较长的客户。

虽然公司已采取相应的坏账准备计提措施，但应收账款回收仍存在一定风险，需关注相关客户的经营状况和还款能力。大量应收账款若不能及时收回，会影响公司资金周转，增加财务风险。

应收票据期末余额为242.58万元，较期初的216.68万元增长12.04%，其中银行承兑票据占比84.58%。公司按照预期信用损失模型计提坏账准备，期末坏账准备余额为7.50万元。

总体来看，应收票据风险相对可控，但仍需关注商业承兑票据的承兑风险。若商业承兑票据出现承兑问题，会给公司带来资金损失。

加权平均净资产收益率为 -0.54%，较上年同期的 -3.10%有所上升。尽管有所改善，但仍为负数，表明公司运用净资产获取收益的能力较弱，需要进一步优化资产运营效率，提高资产回报率。

长期处于负收益率状态，会影响投资者对公司的信心，公司需加强资产管理，提升资产运营效率。

存货期末余额为3.96亿元，较期初的3.62亿元增长9.16%，占总资产比例为13.46%。存货主要包括原材料、在产品、库存商品等，公司根据成本与可变现净值孰低原则计提存货跌价准备，期末存货跌价准备余额为1.17亿元。

随着存货规模的增加，若市场需求发生变化或产品价格下跌，可能面临存货跌价风险，影响公司利润。公司需合理控制存货规模，加强市场预测，降低存货跌价风险。

销售费用为7607.16万元，较上年同期的7547.49万元增长0.79%。人力费用、市场费用等是主要构成部分。

这表明公司在市场推广方面持续投入，以支持业务增长。随着营业收入的增加，销售费用的增长幅度相对较小，显示出公司销售费用控制基本有效。但市场竞争激烈，公司需持续投入销售费用，可能会对利润产生一定影响。

管理费用为1.45亿元，较上年同期的1.46亿元下降0.78%。人力费用、折旧摊销费用等是主要组成部分。

管理费用的下降，反映出公司在组织架构优化、成本控制等方面取得了一定成效，运营效率有所提升。这有助于公司降低成本，提高利润水平。

财务费用为1280.47万元，较上年同期的2754.83万元下降53.52%。主要原因是融资规模下降，利息同步减少。

这得益于公司积极盘活低效资产，优化融资结构，有效降低了融资成本，改善了公司的财务状况。融资成本的降低，有利于公司提高盈利能力。

研发费用为4035.94万元，较上年同期的5131.37万元下降21.35%。

虽然公司在技术创新方面持续投入，但研发费用的下降可能会对未来的技术竞争力产生一定影响。在竞争激烈的市场环境中，公司需保持适当的研发投入，以推动产品创新和技术升级。研发投入不足，可能导致公司产品竞争力下降，影响未来发展。

经营活动产生的现金流量净额为 -187.44万元，较上年同期的 -13766.40万元大幅增长98.64%。本期收入增加，现金流入同步增加，且上年同期部分受限资金导致经营现金净流出增加，使得本期经营活动现金流净额显著改善。

这表明公司经营获现能力有所增强，但仍需进一步优化经营活动流程，提高现金流的稳定性。经营活动现金流净额为负，说明公司经营活动现金回笼仍存在问题，可能影响公司正常运营。

投资活动产生的现金流量净额为168.70万元，较上年同期的6057.95万元下降97.22%。主要原因是本期购建资产投入增加，上年同期收到处置股权款所致。

这一巨大变化反映出公司在投资策略上的重大调整，从资产处置转向资产购置，需关注新增资产的未来收益情况以及对公司整体财务状况的影响。投资策略的改变可能带来新的发展机遇，但也伴随着风险，若新增资产收益不佳，会影响公司财务状况。

筹资活动产生的现金流量净额为 -8336.27万元，较上年同期的 -50732.59万元增长83.57%。主要是上年同期偿还大额借款所致，本期筹资活动现金流净额的改善，表明公司偿债压力有所缓解，财务风险降低。

公司偿债压力的缓解，有利于公司未来的融资和发展，但仍需合理安排筹资活动，确保资金链稳定。

合众思壮在2025年上半年通过战略转型和业务拓展，营业收入实现增长，净利润减亏，部分财务指标有所改善。然而，公司仍面临一些挑战。投资活动现金流量净额的大幅下降，可能影响公司未来的发展潜力；虽然经营活动现金流净额有所好转，但仍为负数，经营获现能力有待进一步提升；研发费用的下降对技术创新的长期影响也需关注。投资者在关注公司业务发展的同时，应密切关注上述风险因素，谨慎做出投资决策。

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