营收增长缓慢，业务稳定性待提升

郴电国际2025年上半年实现营业收入19.57亿元，同比增长1.26%。从业务板块来看，电力生产与销售业务是主要营收来源。不过，受宏观经济影响，供区内工商业企业开工及产能不足，多家大型工业企业因环保整治关停，冲击了供电供水量，限制了营收增长。尽管增长幅度较小，但在激烈的市场竞争环境下，仍维持了一定的业务稳定性。

净利润增长，多因素驱动

归属于上市公司股东的净利润为2591.56万元，同比增长29.55%。这一增长得益于本期财务费用同比减少4043万元、资产处置收益同比增加1348万元以及投资收益同比增加1385万元。公司推进司库体系建设，优化资金配置，降低融资成本，使得财务费用降低；资产处置收益和投资收益的增加，体现了公司在资产运营和投资策略上的积极调整。

扣非净利润大幅增长，盈利质量提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为449.41万元，上年同期为 -1471.69万元，同比增长130.54%。一方面净利润增加，另一方面非经常性损益同比减少1330万元，上期子公司唐山中邦工业气体有限公司收回部分应收账款，冲回原计提的坏账准备1900万元，增加了非经常性损益。扣非净利润大幅增长，表明公司核心业务盈利能力有所提升，盈利质量提高。

每股收益增长，股东收益受积极影响

基本每股收益为0.07元/股，同比增长29.39%，与净利润增长趋势相符，反映公司盈利能力提升对股东收益产生积极影响。扣非每股收益为0.01元/股，上年同期为 -0.04元/股，同比增长130.54%，同样体现公司核心业务盈利能力增强。

应收账款规模略降，坏账风险仍存

期末应收账款余额为4.40亿元，较上年同期的4.54亿元下降3.11% 。应收账款风险点分布于多个合作方和客户，虽然整体规模有所下降，但仍需关注回收情况。从账龄来看，1年以内的应收账款占比较大，但5年以上的应收账款仍有2.18亿元，需加强管理，防范潜在坏账损失。

应收票据增长，关注承兑情况

期末应收票据余额为1.15亿元，较期初的0.98亿元有所增长。应收票据主要为银行承兑汇票，相对风险较低，但仍需关注票据到期承兑情况。

净资产收益率上升，获利能力增强

加权平均净资产收益率为0.72%，上年同期为0.56%，增加0.16个百分点，表明公司运用净资产获取利润的能力有所增强，与净利润的增长相呼应。

存货增长，警惕库存积压

期末存货余额为0.75亿元，较期初的0.59亿元增长26.20%。存货增加可能是为应对业务需求的储备，但也可能带来库存积压风险，需关注存货周转情况。

销售费用上升，利润或受压力

销售费用为813.43万元，同比增长11.58%，主要源于职工薪酬及其他费用的增加。在营收增长有限的情况下，销售费用的上升可能对利润产生一定压力。

管理费用下降，内部改革见成效

管理费用为9698.64万元，同比下降6.88%。公司通过深化机构改革，精简总部部门和人员，优化内部管理体系，有效降低了管理费用。

财务费用降低，资金管理显效

财务费用为11608.87万元，同比下降25.83%。公司通过与银行洽谈降低贷款利率、推进司库体系建设等措施，节约了财务费用，优化了财务成本结构。

研发投入大增，关注效益转化

研发费用为44.70万元，同比增长90.50%，显示公司在技术创新方面加大了投入，这有助于提升公司未来的竞争力，但短期内可能对利润产生一定影响。

经营现金流净额下降，关注资金效率

经营活动产生的现金流量净额为4.65亿元，同比下降15.77%。尽管经营活动现金流入仍较为可观，但现金流出的增长导致净额下降，需关注公司经营活动的资金管理效率。

投资现金流增长，持续资产投资

投资活动产生的现金流量净额为 -2.14亿元，同比增长15.08%。主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金有所变化，表明公司在持续进行资产投资，以支持业务发展。

筹资现金流骤降，关注资金配置

筹资活动产生的现金流量净额为 -5.79亿元，同比下降336.39%。本期加强资金管理，新增借款较上年同期减少5.2亿元，导致筹资活动现金流入减少，同时偿还债务支付的现金增加，反映了公司在资金筹集与使用上的调整，需关注公司资金配置情况，确保资金流动性。

郴电国际2025年上半年在盈利方面取得一定成绩，净利润和扣非净利润增长显著。然而，公司面临营收增长乏力问题，可能限制未来盈利能力持续提升，需优化业务结构、拓展市场。费用控制方面，管理费用和财务费用降低，但研发费用大幅增加，需平衡费用支出与盈利增长关系。现金流状况上，经营和筹资活动现金流量净额下降，可能影响资金流动性，需加强资金管理。此外，电力行业受宏观经济、政策影响大，公司各业务板块均面临不同风险，需密切关注行业动态，加强风险管理。投资者应密切关注公司后续经营能否有效应对这些问题，实现可持续发展。

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