新锦动力集团股份有限公司2025年上半年财报显示，公司财务状况呈现复杂局面。营业收入显著下滑，而筹资活动现金流量净额大幅增长。以下将对各项关键财务指标进行详细剖析，为投资者揭示潜在风险与机遇。

营收锐减，市场拓展困难重重

本报告期内，新锦动力营业收入为2.08亿元，较上年同期的3.40亿元大幅下降38.85%。从业务板块来看：

公司表示，客户生产现场暂不具备设备试运行条件，已交付设备尚未进行试运行验收，是营收下滑主因。这表明公司在市场拓展方面遭遇较大阻力，市场需求的不确定性对公司业务冲击明显。

净利润扭亏，核心业务仍待加强

归属于上市公司股东的净利润从上年同期的亏损7290.59万元转为盈利2525.07万元，增长134.63%。然而，扣除非经常性损益后的净利润仍为亏损3570.85万元，虽较上年同期亏损有所减少，但核心业务盈利能力仍待提升。公司非经常性损益合计6095.92万元，主要包括债务重组收益7269.28万元、计入当期损益的政府补助544.28万元等。可见，净利润的扭亏在很大程度上依赖于非经常性损益，主营业务盈利质量和可持续性面临考验。

现金流恶化，资金管理存隐忧

1. 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为 -5890.69万元，较上年同期的 -1700.13万元进一步恶化，降幅达246.48%。主要因订单增加，支付给供应商的采购款大幅增加。这反映公司业务有订单支撑，但在资金管理和供应链协调上或存在问题，大量采购款支出导致经营活动现金流出过多，对短期流动性造成压力。
2. 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为 -3644.93万元，相比上年同期的 -403.88万元，降幅高达802.48%。主要是设备购置增加，且为解决中关村母基金债务，投资惠锦新机所致。公司积极进行资产购置以提升生产能力或优化业务布局，但加大了投资活动现金流出，影响整体现金流状况。
3. 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为9036.63万元，而上年同期为 -1066.61万元，增长947.23%。主要因报告期内获得的融资较上年同期大幅增加且取得股权激励款项。虽筹资活动现金流入增加缓解了资金压力，但增加了未来偿债负担和财务风险。

资产项目变动，账款存货需关注

1. 应收账款：期末应收账款余额为2.81亿元，较上年末的3.17亿元下降11.36%。但公司仍需关注账款回收风险，报告期内计提坏账准备4.35亿元，部分款项账龄较长，如Pohang Geothermal Power INC的款项，预期无法收回风险较高。长期大量应收账款不仅影响资金周转，还可能因坏账增加导致资产减值损失。
2. 存货：存货余额为5.24亿元，较上年末的4.10亿元增长27.77%。存货主要包括原材料、在产品、库存商品等，存货增加可能是为应对订单增长提前储备，但也可能存在库存积压风险，需关注存货周转速度和市场需求变化，避免因产品滞销导致存货跌价损失。

费用控制有成效，研发投入需重视

1. 销售费用：销售费用为1023.67万元，较上年同期减少8.85%，公司在销售费用控制上取得一定成效，或得益于优化销售渠道、提高营销效率等措施。
2. 管理费用：管理费用为5948.78万元，同比增长8.64%，增长幅度相对较小。公司在维持运营管理的同时，需持续关注管理成本控制，确保管理效率提升与成本增长相匹配。
3. 财务费用：财务费用为1659.60万元，较上年同期减少45.41%，主要因汇率变动使汇兑损益减少，同时偿还债务使利息费用减少。体现公司在财务成本管理上的积极调整，有效降低了财务费用支出。
4. 研发费用：研发费用为738.75万元，同比大幅下降52.24%，公司解释是由于研发项目进度差异所致。研发投入大幅下降可能对公司未来技术创新和产品竞争力产生不利影响，在市场竞争激烈环境下，持续研发投入对公司保持技术领先和业务拓展至关重要。

新锦动力2025年上半年虽净利润实现扭亏，但主要依赖非经常性损益，主营业务盈利能力不足。经营和投资活动现金流出增加，导致现金流状况恶化，加之应收账款和存货管理的潜在风险，以及研发投入大幅下降，都给公司未来发展带来挑战。投资者需密切关注公司在市场拓展、资金管理、存货与账款处理以及研发投入策略调整等方面的举措，以评估公司长期投资价值和风险。

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