联芸科技（杭州）股份有限公司于近期发布了2025年第三季度财报。报告期内，公司多项财务指标出现显著变化，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在本报告期增长234.57%，而应收账款较上年度末锐减49.26%。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况，又对投资者释放了哪些信号？以下将为您详细解读。

营业收入稳步上扬

报告显示，联芸科技本季度营业收入为311,152,965.20元，较上年同期增长4.36%；年初至报告期末营业收入达920,874,439.52元，同比增长11.59%。这表明公司在市场拓展方面取得了一定成效，业务规模呈稳步增长态势。

净利润与扣非净利润大幅增长

本季度归属于上市公司股东的净利润为33,921,693.19元，同比增长5.93%；年初至报告期末为90,056,656.92元，同比增长23.05%。而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在本季度增长更为显著，达到234.57%，年初至报告期末增长141.76%。这主要得益于下游需求增长带动营收上升，以及高毛利产品收入占比增加，提升了综合毛利率。

扣非净利润的大幅增长，说明公司核心业务盈利能力增强，盈利质量有所提高。但投资者仍需关注非经常性损益对净利润的影响，本报告期非经常性损益合计6,873,771.60元 ，年初至报告期末为27,915,317.01元，主要来源于政府补助、金融资产公允价值变动损益等。

基本每股收益与扣非每股收益同向变动

基本每股收益本季度为0.07元，年初至报告期末为0.20元，同比分别增长5.93%和23.05%；扣非每股收益本季度为0.06元，年初至报告期末为0.14元，同比分别增长234.57%和141.76%。这与净利润和扣非净利润的增长趋势一致，反映了公司盈利能力提升对股东收益的积极影响。

应收账款大幅下降

截至2025年9月30日，应收账款为225,134,369.17元，较2024年12月31日的443,772,075.36元减少了49.26%。应收账款的减少，一方面可能表明公司在销售信用政策上有所收紧，加强了账款回收管理，降低了坏账风险；另一方面，也可能对公司销售增长产生一定影响，需关注后续销售策略调整及市场反应。

应收票据无相关数据

报告中应收票据项目无数据列示，表明公司在本报告期内可能未涉及应收票据业务，或相关业务已结清。

加权平均净资产收益率下降

本季度加权平均净资产收益率为1.87%，较上年同期减少3.51个百分点；年初至报告期末为5.07%，较上年同期减少7.84个百分点。虽然公司净利润有所增长，但净资产收益率下降，可能是由于公司净资产规模增加，而盈利增长幅度未能与之匹配，需关注公司资产运营效率及盈利能力的可持续性。

存货大幅增加

存货从2024年12月31日的308,941,013.77元增加至2025年9月30日的627,720,037.56元，增幅达102.86%。存货的大幅增加可能是公司基于对市场需求的预期，提前进行了原材料采购或产品生产储备，但也增加了存货跌价风险。若市场需求不及预期，存货积压可能导致资产减值，影响公司利润。

销售费用有所增长

年初至报告期末，销售费用为22,191,758.49元，较上年同期的18,974,855.70元增长16.95%。销售费用的增加可能是公司为推动业务增长，加大了市场推广、销售渠道建设等方面的投入，需关注其投入产出比及对销售业绩的拉动作用。

管理费用上升

管理费用年初至报告期末为47,709,156.92元，较上年同期的39,843,442.08元增长19.74%。管理费用的增长可能与公司规模扩张、运营管理复杂度增加有关，公司需加强管理费用管控，提高运营效率。

财务费用增加

财务费用年初至报告期末为7,635,092.79元，较上年同期的5,695,247.08元增长34.06%。其中利息费用为3,047,159.96元，较上年同期有所下降；而利息收入为5,481,509.43元，较上年同期大幅增加。财务费用的增加可能受多种因素影响，如债务结构变化、资金运作等，需进一步关注公司资金管理和偿债能力。

研发投入持续加大

研发投入合计年初至报告期末为364,728,189.21元，较上年同期增长15.79%，占营业收入的比例为39.61%，较上年同期增加1.44个百分点。持续的研发投入表明公司注重技术创新和产品升级，有利于提升公司核心竞争力，但短期内可能对利润产生一定压力，需关注研发成果转化及对未来业绩的贡献。

经营活动现金流由负转正

2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为108,639,535.98元，而2024年前三季度为 - 93,450,796.00元。经营活动现金流的改善，表明公司经营活动创造现金的能力增强，业务运营效率有所提高，有利于公司的持续发展。

投资活动现金流出较大

投资活动产生的现金流量净额2025年前三季度为 - 391,960,050.31元，2024年前三季度为 - 17,369,097.63元。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产以及投资支付，表明公司在积极进行资产扩张和战略投资，但需关注投资项目的收益情况及对公司资金流动性的影响。

筹资活动现金流量净额为负

2025年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 4,681,057.56元，2024年前三季度为41,584,696.50元。筹资活动现金流出主要用于偿还债务、分配股利及支付其他与筹资活动有关的现金，表明公司在优化债务结构、回报股东的同时，需合理安排筹资计划，确保资金链稳定。

综合来看，联芸科技在2025年第三季度展现出营收增长、盈利提升的积极态势，但同时也面临着存货增加、投资现金流出较大等挑战。投资者需密切关注公司业务发展动态、费用管控效果及现金流状况，谨慎做出投资决策。

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