2025年，福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司在复杂多变的市场环境中，全体员工齐心协力，深入对接消费需求变化，强化经营管理升级和经营效率优化，促进企业经营质效持续提升。报告期内，公司实现营业收入57,572.97万元；实现利润总额11,448.48万元，同比增长24.12%；实现归属于上市公司股东的净利润9,855.72万元，同比增长23.70%。以下将对公司各项关键财务指标进行详细解读。
营收微降2.59%，产品结构与销售区域呈现不同变化
2025年前三季度，惠泉啤酒营业收入为575,729,683.69元，较上年同期的591,056,788.54元下降2.59%。从产品档次来看，中高档产品销售收入为403,454,639.58元，同比增长1.42%；普通产品销售收入为161,682,408.80元，同比下降13.33%。从销售渠道看，批发代理渠道2025年1 - 9月销售收入为564,655,371.71元，同比下降3.18%。区域方面，福建省内销售收入425,266,001.83元，同比增长0.74%；福建省外销售收入139,871,046.55元，同比下降13.77%。
| 项目 | 2025年1 - 9月 | 2024年1 - 9月 | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 575,729,683.69 | 591,056,788.54 | -2.59 |
| 中高档产品销售收入（元） | 403,454,639.58 | 397,820,404.90 | 1.42 |
| 普通产品销售收入（元） | 161,682,408.80 | 186,548,357.71 | -13.33 |
| 批发代理渠道销售收入（元） | 564,655,371.71 | 583,198,916.11 | -3.18 |
| 福建省内销售收入（元） | 425,266,001.83 | 422,155,050.87 | 0.74 |
| 福建省外销售收入（元） | 139,871,046.55 | 162,213,711.74 | -13.77 |
净利润增长23.70%，盈利能力显著提升
归属于上市公司股东的净利润为98,557,158.35元，较上年同期的79,673,029.53元增长23.70%。利润总额从2024年前三季度的92,237,792.37元增长至2025年前三季度的114,484,805.64元，增幅达24.12%。这表明公司在成本控制、产品定价或市场拓展等方面取得了一定成效，盈利能力显著提升。
| 项目 | 2025年前三季度 | 2024年前三季度 | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 98,557,158.35 | 79,673,029.53 | 23.70 |
| 利润总额（元） | 114,484,805.64 | 92,237,792.37 | 24.12 |
扣非净利润：未披露相关数据，关注后续信息
报告中未提及扣除非经常性损益的净利润相关数据，投资者需关注公司后续披露信息，以全面了解公司核心业务盈利能力。
基本每股收益增长23.70%，股东收益增加
基本每股收益从2024年前三季度的0.319元/股增长至2025年前三季度的0.394元/股，增幅为23.70%。这主要得益于净利润的增长，意味着股东每持有一股所能享有的公司盈利增加。
| 项目 | 2025年前三季度 | 2024年前三季度 | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.394 | 0.319 | 23.70 |
扣非每股收益：未披露相关数据，关注后续动态
同样，报告未给出扣除非经常性损益的每股收益数据，投资者需留意公司后续报告，以准确评估公司每股收益的可持续性。
应收账款增长75.13%，关注回款风险
2025年9月30日，应收账款为1,210,342.77元，相比2024年12月31日的691,119.62元增长75.13%。应收账款的大幅增长可能会增加公司的回款风险，若不能及时收回，可能影响公司现金流及正常运营。
| 项目 | 2025年9月30日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 1,210,342.77 | 691,119.62 | 75.13 |
应收票据：未提及相关数据，需进一步关注
报告未涉及应收票据相关信息，投资者需关注公司是否存在应收票据以及其规模、风险等情况，以全面评估公司资产质量。
加权平均净资产收益率上升，资产运营效率提高
加权平均净资产收益率从2024年前三季度的6.19%上升至2025年前三季度的7.32%，增加1.13个百分点。这表明公司运用股东权益资产获取利润的能力增强，资产运营效率有所提高。
| 项目 | 2025年前三季度 | 2024年前三季度 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率（%） | 7.32 | 6.19 | 增加1.13个百分点 |
存货下降15.43%，或为市场策略调整
存货从2024年12月31日的70,462,406.76元降至2025年9月30日的59,587,868.63元，降幅为15.43%。存货的减少可能是公司优化库存管理，也可能是基于市场需求预期做出的策略调整。
| 项目 | 2025年9月30日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 59,587,868.63 | 70,462,406.76 | -15.43 |
销售费用下降17.52%，或为成本控制举措
2025年前三季度销售费用为25,451,759.83元，较2024年前三季度的30,859,966.00元下降17.52%。公司可能在广告宣传、营销人员费用等方面进行了成本控制，但这一举措对未来销售增长的长期影响有待观察。
| 项目 | 2025年前三季度（元） | 2024年前三季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 25,451,759.83 | 30,859,966.00 | -17.52 |
管理费用下降21.27%，管理效率或有提升
管理费用从2024年前三季度的31,306,344.45元降至2025年前三季度的24,645,719.54元，降幅为21.27%。这可能反映出公司管理效率的提升，减少了不必要的管理开支。
| 项目 | 2025年前三季度（元） | 2024年前三季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 24,645,719.54 | 31,306,344.45 | -21.27 |
财务费用变动较小，利息收入稳定
2025年前三季度财务费用为 - 25,166,926.88元，2024年前三季度为 - 25,861,244.09元，变动较小。其中利息费用从2024年前三季度的795,644.47元增长至2025年前三季度的1,322,468.30元，而利息收入从26,752,538.56元微降至26,593,449.47元，整体财务费用仍为负，表明公司利息收入大于利息支出。
| 项目 | 2025年前三季度（元） | 2024年前三季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | -25,166,926.88 | -25,861,244.09 | 2.69 |
| 利息费用 | 1,322,468.30 | 795,644.47 | 66.21 |
| 利息收入 | 26,593,449.47 | 26,752,538.56 | -0.6 |
研发费用增长4.43%，注重产品创新
研发费用从2024年前三季度的20,626,262.33元增长至2025年前三季度的21,540,459.04元，增幅为4.43%。表明公司注重产品创新和技术升级，这有助于提升产品竞争力，为公司长期发展奠定基础。
| 项目 | 2025年前三季度（元） | 2024年前三季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 21,540,459.04 | 20,626,262.33 | 4.43 |
经营活动现金流净额下降7.87%，关注经营质量
经营活动产生的现金流量净额为199,145,759.12元，较上年同期的216,166,061.91元下降7.87%。虽然仍保持正数，但需关注公司经营活动现金创造能力是否受到市场环境或经营策略调整的影响。
| 项目 | 2025年前三季度（元） | 2024年前三季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 199,145,759.12 | 216,166,061.91 | -7.87 |
投资活动现金流净额变动，关注投资策略
投资活动产生的现金流量净额为 - 88,416,740.94元，2024年前三季度为 - 238,535,737.02元。2025年投资活动现金流出有所减少，公司投资策略可能发生变化，需关注投资项目的收益情况。
| 项目 | 2025年前三季度（元） | 2024年前三季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -88,416,740.94 | -238,535,737.02 | 62.09 |
筹资活动现金流净额转负，关注偿债压力
筹资活动产生的现金流量净额为 - 58,447,468.30元，而2024年前三季度为31,204,355.53元。主要原因是偿还债务支付的现金大幅增加，从2024年前三季度的20,000,000.00元增至2025年前三季度的82,125,000.00元，公司偿债压力有所上升。
| 项目 | 2025年前三季度（元） | 2024年前三季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -58,447,468.30 | 31,204,355.53 | -287.3 |
| 偿还债务支付的现金 | 82,125,000.00 | 20,000,000.00 | 310.63 |
总体来看，惠泉啤酒2025年前三季度净利润实现较大幅度增长，但营业收入微降，同时应收账款增长、经营活动现金流净额下降等情况需引起投资者关注。公司在成本控制、研发投入等方面的举措对未来发展的影响，以及筹资活动带来的偿债压力变化，都将是影响公司未来业绩的重要因素。
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