营业收入微增2.19% 零售板块贡献主要增量
2025年前三季度，哈药人民同泰实现营业收入784,592.89万元，较上年同期的767,808.41万元增长2.19%，同比增加16,784.48万元。分板块看，零售板块表现突出，同比增加26,196.88万元，增长21.14%，主要得益于公司持续推进DTP业务销售发展，积极承接处方外流市场，丰富经营品种及提升员工专业药事服务能力。
| 项目 | 2025年前三季度（万元） | 2024年前三季度（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 784,592.89 | 767,808.41 | 16,784.48 | 2.19 |
| 其中：零售板块 | 147,696.88 | 121,500.00 | 26,196.88 | 21.14 |
净利润同比下滑45.69% 毛利率承压拖累业绩
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为11,187.65万元，较上年同期的20,600.43万元大幅下滑45.69%，同比减少9,412.78万元。主要原因包括：一是批发板块受集采等政策持续影响，毛利空间收紧；二是随销售变动，与经营相关的费用随之变动；三是依据应收账款账龄变化，计提应收账款坏账准备增加。
| 项目 | 2025年前三季度（万元） | 2024年前三季度（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 11,187.65 | 20,600.43 | -9,412.78 | -45.69 |
| 利润总额 | 15,046.58 | 27,030.61 | -11,984.03 | -44.34 |
扣非净利润同步下滑42.68% 主营业务盈利能力减弱
扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为11,044.23万元，较上年同期的19,268.46万元下降42.68%。非经常性损益本期金额为1,434.16万元，主要来自政府补助3,582.44万元及单独进行减值测试的应收款项减值准备转回716.25万元，扣除所得税影响后对净利润贡献有限，反映主营业务盈利能力持续减弱。
| 项目 | 2025年前三季度（万元） | 2024年前三季度（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 扣非后净利润 | 11,044.23 | 19,268.46 | -8,224.23 | -42.68 |
| 非经常性损益 | 1,434.16 | 1,331.97 | 102.19 | 7.67 |
基本每股收益0.19元 同比降幅超四成
基本每股收益为0.1929元/股，较上年同期的0.3552元/股下降45.69%，与净利润降幅一致。加权平均净资产收益率为3.81%，较上年同期减少3.51个百分点，反映股东权益回报能力显著弱化。
| 项目 | 2025年前三季度 | 2024年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.1929 | 0.3552 | -0.1623 |
| 加权平均净资产收益率（%） | 3.81 | 7.32 | -3.51个百分点 |
应收账款增长7.56% 回款放缓引致坏账风险
截至2025年9月末，公司应收账款余额为436,043.15万元，较上年末的405,429.95万元增长7.56%。财报披露“应收账款回款速度放缓”，同时“依据账龄变化计提坏账准备增加”，信用减值损失达5,581.81万元，较上年同期的2,581.74万元激增116.20%。应收账款规模扩大叠加回款能力下降，可能进一步加剧流动性压力。
| 项目 | 2025年9月末（万元） | 2024年末（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 应收账款 | 436,043.15 | 405,429.95 | 30,613.20 | 7.56 |
| 信用减值损失 | 5,581.81 | 2,581.74 | 3,000.07 | 116.20 |
存货规模微增1.31% 周转效率待观察
报告期末存货余额为111,612.23万元，较上年末的110,079.05万元微增1.31%，与营业收入增长基本匹配。但需关注批发板块受集采政策影响下的存货周转效率，若库存积压可能导致跌价风险，需持续跟踪存货周转率指标。
| 项目 | 2025年9月末（万元） | 2024年末（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 存货 | 111,612.23 | 110,079.05 | 1,533.18 | 1.31 |
销售费用增长5.42% 随营收规模同步上升
2025年前三季度销售费用为31,130.29万元，较上年同期的29,529.86万元增长5.42%，增速略高于营业收入2.19%的增幅，主要系“随销售变动与经营相关的费用随之变动”。零售板块的快速增长可能带动促销及人员费用增加，需关注费用投入的边际效益。
| 项目 | 2025年前三季度（万元） | 2024年前三季度（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 31,130.29 | 29,529.86 | 1,600.43 | 5.42 |
管理费用增长4.65% 费用控制能力需关注
管理费用为6,651.91万元，较上年同期的6,433.16万元增长4.65%，主要系日常运营成本增加。在净利润大幅下滑背景下，管理费用未能实现有效控制，可能进一步侵蚀利润空间，费用管控效率有待提升。
| 项目 | 2025年前三季度（万元） | 2024年前三季度（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 6,651.91 | 6,433.16 | 218.75 | 4.65 |
财务费用激增29.25% 利息支出压力显现
财务费用达2,160.83万元，较上年同期的1,671.80万元增长29.25%，主要因利息收入同比减少58.80%（从825.38万元降至340.07万元），而利息费用维持1,982.39万元高位。短期借款虽从上年末的83,921.91万元降至68,500.00万元，但资金利用效率下降导致财务成本上升。
| 项目 | 2025年前三季度（万元） | 2024年前三季度（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 2,160.83 | 1,671.80 | 489.03 | 29.25 |
| 利息收入 | 340.07 | 825.38 | -485.31 | -58.80 |
| 利息费用 | 1,982.39 | 1,924.36 | 58.03 | 3.02 |
经营活动现金流净额-3.14亿元 净流出同比扩大29%
经营活动产生的现金流量净额为-31,393.97万元，较上年同期的-24,329.64万元净流出扩大29.03%，主要因“承兑汇票解付金额同比增加”。营收增长未能改善现金流状况，反而加剧资金消耗，反映公司对上下游议价能力较弱，盈利质量堪忧。
| 项目 | 2025年前三季度（万元） | 2024年前三季度（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -31,393.97 | -24,329.64 | -7,064.33 | -29.03 |
| 销售商品收到现金 | 777,040.86 | 747,319.51 | 29,721.35 | 4.00 |
投资活动现金流净流出扩大125% 资本开支增加
投资活动产生的现金流量净额为-877.64万元，较上年同期的-416.07万元净流出扩大110.93%（注：原数据计算为-8,776,393.73元即-877.64万元，上年-416.07万元，变动额-461.57万元，增幅-461.57/-416.07≈110.93%），主要因“本期购置固定资产、无形资产增加”。资本开支增加短期内可能进一步挤占现金流，需评估投资项目的回报周期及效益。
| 项目 | 2025年前三季度（万元） | 2024年前三季度（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -877.64 | -416.07 | -461.57 | 110.93 |
| 购建资产支付现金 | 888.63 | 428.47 | 460.16 | 107.39 |
筹资活动现金流净额-0.61亿元 债务偿还压力缓解
筹资活动产生的现金流量净额为-6,094.15万元，较上年同期的-21,857.75万元净流出收窄72.12%，主要因“同期支付宣告发放的股利”减少（从15,077.75万元降至1,594.15万元）。短期借款减少15,421.91万元，债务压力有所缓解，但长期需关注经营性现金流恶化对融资能力的影响。
| 项目 | 2025年前三季度（万元） | 2024年前三季度（万元） | 同比变动额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | -6,094.15 | -21,857.75 | 15,763.60 | 72.12 |
| 短期借款（期末） | 68,500.00 | 83,921.91 | -15,421.91 | -18.38 |
核心风险提示：盈利能力与流动性双重承压
哈药人民同泰2025年三季报显示，公司面临净利润大幅下滑、主营业务盈利能力减弱、应收账款回款放缓、经营活动现金流持续净流出等多重风险。批发板块受集采政策冲击毛利率收窄，零售板块增长未能有效对冲业绩下滑，叠加坏账计提增加及费用刚性支出，短期业绩改善难度较大。投资者需密切关注应收账款周转情况、现金流修复能力及政策对批发业务的持续影响。
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