粤宏远A2025年第三季度单季实现营业收入1.21亿元，较上年同期下降24.16%；年初至报告期末累计实现营业收入3.62亿元，同比下降13.16%。从数据来看，公司单季度及前三季度的营收规模均出现明显收缩，反映出公司主业的市场需求或竞争优势有所减弱，营收端的压力持续显现。

归母净利润方面，第三季度单季亏损2705.09万元，但亏损幅度较上年同期收窄15.64%；前三季度累计实现归母净利润7418.99万元，同比大幅增长291.40%。

扣非净利润则呈现不同走势，第三季度单季亏损2769.85万元，亏损幅度收窄10.90%；前三季度累计亏损4161.45万元，同比减亏10.10%。

对比两项数据可以发现，公司前三季度归母净利润的大幅增长并非来自主业盈利改善，主要依赖非经常性损益。根据财报，前三季度非经常性损益合计1.16亿元，其中非流动性资产处置损益达1.19亿元，是盈利增长的核心来源，主业的盈利压力仍未缓解。

基本每股收益与稀释每股收益走势一致，第三季度单季为-0.0424元/股，同比增长15.64%；前三季度为0.1162元/股，同比增长291.40%。扣非每股收益未单独披露，但结合扣非净利润数据可知，主业对应的每股收益仍为负值，反映出主业尚未实现盈利。

前三季度加权平均净资产收益率为4.55%，较上年同期提升6.90个百分点；第三季度单季为-1.64%，较上年同期提升0.35个百分点。净资产收益率的改善主要得益于前三季度归母净利润的大幅增长，而非主业盈利能力的提升，若扣除非经常性损益，公司加权平均净资产收益率仍为负值，主业的净资产盈利效率依然偏弱。

2025年9月末，公司应收账款余额为2361.23万元，较年初的3194.24万元减少26.08%。应收账款规模的下降，一方面可能是公司加强了回款管理，另一方面也与营收规模下降有关。财报中未披露应收票据相关数据，无对应信息可解读。

2025年9月末，公司存货余额为9.54亿元，较年初的9.40亿元增长1.41%。存货规模的小幅增长，结合营收下降的情况，需要关注公司存货的周转效率以及是否存在滞销风险，尤其是房地产相关存货的去化压力。

销售费用：规模有所下降

前三季度销售费用为853.35万元，较上年同期的930.19万元下降8.26%，与营收规模的下降趋势一致，或为公司主动缩减销售投入以控制成本。

管理费用：小幅增长

前三季度管理费用为4006.11万元，较上年同期的3677.55万元增长8.93%，增长幅度相对温和，或为公司日常运营管理的正常开支波动。

财务费用：利息费用推高支出

前三季度财务费用为1329.07万元，较上年同期的1240.37万元增长7.15%。其中利息费用达1520.17万元，同比增长31.00%，主要因房地产时代国际项目竣工，贷款利息费用化所致；而利息收入为195.04万元，同比下降33.65%，进一步推高了财务费用支出。

研发费用：本期无投入

前三季度研发费用为0，较上年同期的43.89万元下降100%，主要因本期英德新裕公司未进行研发投入，反映出公司本期在研发端的投入暂停，后续技术迭代及产品创新能力或受影响。

经营活动产生的现金流量净额：由小幅净流出转为大额净流出

前三季度经营活动现金流净额为-4830.60万元，较上年同期的-867.04万元下降457.14%，净流出规模大幅扩大。主要原因是本期房地产项目公司退回多缴的企业所得税减少，同时经营端的现金支出仍保持一定规模，导致经营活动的现金造血能力进一步弱化。

投资活动产生的现金流量净额：规模有所收缩

前三季度投资活动现金流净额为1.65亿元，较上年同期的2.21亿元下降25.45%。虽然本期收到核桃坪煤矿股权及债权转让款、收回博创智能装备股权收购诚意金等使得投资现金流入同比增长75.92%，但同时因支付博创智能装备股权收购诚意金及购买银行理财，投资现金流出同比大幅增长5476.39%，最终拉低了投资活动的现金净流入规模。

筹资活动产生的现金流量净额：净流出规模扩大

前三季度筹资活动现金流净额为-1.25亿元，较上年同期的-9247.36万元下降35.49%。主要因本期取得借款收到的现金同比下降78.79%，而偿还债务支付的现金仅同比下降56.42%，筹资端的现金流入收缩幅度大于流出，导致净流出规模进一步扩大，公司外部融资的难度或有所上升。

1. 主业盈利压力：公司扣非净利润持续亏损，归母净利润的增长依赖非经常性损益，主业的盈利能力未得到实质性改善，后续若缺乏新的盈利增长点，公司的长期盈利稳定性存疑。
2. 现金流风险：经营活动现金流大额净流出，筹资活动现金流也持续净流出，仅依靠投资活动现金流支撑资金面，若投资端的现金流入出现波动，公司的资金链压力将显著上升。
3. 存货周转风险：存货规模小幅增长但营收下降，需关注存货的周转效率，尤其是房地产项目存货的去化情况，若市场环境进一步变化，存货减值风险可能显现。
4. 研发投入暂停风险：本期研发费用清零，或影响公司的技术储备和产品创新能力，长期来看可能削弱公司的市场竞争力。

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