四川天微电子（688511.SH）2024年年度报告显示，公司业绩出现断崖式下滑，多项核心财务指标创上市以来最差表现。其中，扣除非经常性损益净利润同比暴跌212.11%，营业收入同比下滑44.65%，双双触及退市风险警示标准。

关键财务指标对比表

营业收入：军品需求萎缩叠加价格调减

公司2024年实现营业收入7,775.65万元，较上年减少6,272.62万元，降幅达44.65%。主要原因包括：

1. 整车任务下滑：核心产品灭火抑爆系统作为装甲车辆分系统，受国家宏观政策影响，整车年度任务下滑导致交付延迟
2. 暂定价调减：与两整机厂协商调减某两型产品暂定价，直接导致订单减少
3. 收入回溯调整：收到某军种某车综合整治项目报价通知，对某车型产品收入进行调减
4. 委托研制收入锐减：委托研制项目收入93.66万元，同比下降89.57%，主要受验收进度影响

利润恶化：多重因素叠加导致亏损

归属于母公司所有者的净利润由盈转亏，亏损2,611.24万元，主要受以下因素影响：

• 毛利率下滑：综合毛利率从上年的59.14%降至39.52%，减少19.62个百分点
• 资产减值暴增：信用减值损失1,578.44万元（上年344.85万元），资产减值损失1,081.60万元（上年199.43万元），合计增提减值2,115.76万元
• 政府补助锐减：其他收益358.25万元，同比下降37.02%
• 研发投入增加：研发费用2,199.66万元，同比增长37.12%

销售费用逆势增长

尽管营收大幅下滑，销售费用仍同比增长11.85%，主要系市场开拓费用增加。

研发投入强度倍增

研发投入占营业收入比例从11.42%激增至28.29%，增加16.87个百分点。公司新增发明专利申请13项，授权2项，研发人员数量从94人增至104人，占员工总数比例37.96%。

研发人员结构表

现金流结构恶化

公司经营活动现金流净额1,586.48万元，同比增长26.23%，但难以覆盖投资与筹资支出。

风险提示：筹资活动现金流净额大幅下降主要因分配股利2,966.23万元，在亏损情况下仍大额分红，进一步加剧资金压力。截至年末，货币资金较年初减少2,764.77万元，交易性金融资产减少1,000万元。

退市风险迫近

根据《科创板上市规则》第12.4.2条，公司2024年净利润（-2,611.24万元）、扣非净利润（-3,178.27万元）均为负值，且扣除无关收入后的营业收入7,478.85万元低于1亿元，股票将被实施退市风险警示（*ST）。若2025年继续触发相关指标，将面临退市程序。

暂定价变动风险

公司系统类产品以暂定价确认收入，2024年因军方审价政策调整，对某车型产品收入调减。截至年末，已累计销售未审价产品存在潜在价差风险，模拟显示若审价下降15%，将调减收入954.73万元，占2024年营收122.78%。

客户集中度风险

前五名客户销售额占比83.50%，其中第一大客户销售额占比63.04%。公司主要依赖中国兵器工业集团下属单位，若客户采购计划变动将对业绩产生重大影响。

在公司业绩大幅亏损的情况下，部分高管薪酬仍保持高位。董事长巨万里税前报酬98.92万元，副总经理陈建39.19万元，均高于行业平均水平。

核心高管薪酬表

监管关注：在公司面临退市风险、连续亏损的情况下，高管薪酬合理性及股份增减持行为需进一步说明。

四川天微电子2024年业绩表现反映出公司面临军品需求萎缩、定价政策变化、客户集中度过高等多重风险。尽管研发投入增加，但短期难以扭转业绩颓势。投资者需重点关注：

1. 2025年一季度是否出现经营改善迹象
2. 军品审价进展及暂定价调整影响
3. 民品市场开拓成效（目前民品收入占比仅3.82%）
4. 退市风险警示实施后的流动性变化

建议投资者保持谨慎，密切跟踪公司后续风险处置措施及经营改善计划。

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