营业收入：并购驱动营收增长 传统主业承压

2025年公司实现营业收入11.78亿元，同比增长30.47%，营收增长主要来自并购无锡曙光带来的汽车配件业务增量，该业务全年贡献营收2.77亿元；同时新能源电子辅材、光伏风电业务分别同比增长29.40%、24.95%。但传统LED行业营收同比下滑17.37%至5.20亿元，显示主业仍处于收缩态势。

净利润与扣非净利润：亏损收窄 扣非减亏幅度显著

归属于上市公司股东的净利润为-7723.20万元，同比减亏28.12%；扣非净利润为-7681.43万元，同比大幅减亏54.17%。扣非减亏主要得益于新能源电子辅材业务毛利率提升3.38个百分点至13.57%，以及并购标的无锡曙光实现净利润2173.98万元，有效对冲了传统业务的亏损。

每股收益：随盈利改善同步修复

基本每股收益为-0.3561元/股，同比提升28.00%；扣非每股收益为-0.3546元/股，同比提升54.17%，每股收益的改善与净利润、扣非净利润的减亏幅度基本匹配。

整体费用：结构分化明显 财务费用大幅增长

2025年公司期间费用合计2.52亿元，同比增长6.03%，费用端呈现明显分化：

研发人员与投入：团队结构优化 研发聚焦新能源

研发人员数量为167人，同比增长1.83%，其中本科及以上学历人员占比提升至77.25%，团队学历结构进一步优化。全年研发投入4916.71万元，占营业收入的4.17%，研发项目主要集中在新能源领域，包括新能源灵活储能快充桩、高舒适性汽车座椅骨架等，多个项目已实现批量量产，为公司新能源业务的技术竞争力奠定基础。

经营活动现金流：净流入收窄 供应链占用增加

经营活动产生的现金流量净额为3860.87万元，同比下降57.18%，主要因采购货款支出增加、往来款支付上升，显示公司在供应链端的资金占用有所增加。

投资活动现金流：净流出扩大 并购投入增加

投资活动产生的现金流量净额为-1.28亿元，同比扩大82.04%，主要用于收购无锡曙光及联营企业的投资款，全年并购支出达2.47亿元。

筹资活动现金流：净流出收窄 借款规模提升

筹资活动产生的现金流量净额为-675.48万元，同比收窄77.30%，主要因取得借款流入金额同比增长95.08%至4.83亿元，同时收到股权激励款补充现金流。

1. 传统主业持续萎缩风险：LED行业营收同比下滑17.37%，市政景观照明与智慧路灯业务进一步收缩，文旅景观照明虽复苏但占比偏小，难以抵消主业下滑影响。
2. 新能源业务拓展不及预期风险：充电桩业务拓展不及预期，市场放量节奏放缓；新能源电子材料业务受客户压价影响，盈利能力仍存挑战；光伏风电业务毛利率同比下降0.86个百分点，竞争加剧。
3. 并购整合与商誉减值风险：年末商誉余额增至1.69亿元，同比增长317.49%，主要来自并购无锡曙光，后续若标的业绩不及预期，将面临商誉减值压力。
4. 财务压力与盈利能力下滑风险：期末资产负债率为49.28%，总债务与净资产比值攀升至97.18%，财务压力加大；销售毛利率持续下滑至18.55%，盈利能力仍待修复。
5. 应收账款回收风险：年末应收账款余额7.52亿元，同比增长12.64%，主要因合并无锡曙光，若宏观经济波动或客户经营不善，将面临回收风险。

董事长谢明武报告期内税前报酬总额95.35万元；总经理张锋斌税前报酬总额34.63万元；副总经理冯仁荣税前报酬总额44.83万元；财务总监胡兴华泰前报酬总额30.57万元。薪酬水平与公司业绩及行业水平基本匹配。

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