报告期内，公司实现营业收入86.65亿元，同比增长6.78%。从业务结构来看，制浆造纸业仍是核心支撑，实现营收79.98亿元，同比增长15.93%，但毛利率同比减少2.87个百分点至10.32%，显示行业竞争加剧下盈利承压；市政园林业务营收1.29亿元，同比大降70.94%，且毛利率为-39.16%，同比减少39.50个百分点，成为业绩拖累项；电力业务营收3.48亿元，同比下降3.23%，毛利率减少8.52个百分点至22.15%。

分产品看，印刷用纸营收44.25亿元，同比增长21.27%，但毛利率减少4.15个百分点至4.66%；包装用纸营收13.77亿元，同比增长25.60%，毛利率微增0.85个百分点至6.89%；商品浆营收19.19亿元，同比下降6.16%，毛利率增加0.98个百分点至26.20%。

公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润-2.35亿元，同比下降236.66%，由上年盈利1.72亿元转为亏损；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2.81亿元，上年同期为-2.06亿元，亏损幅度进一步扩大。

盈利指标方面，基本每股收益为-0.13元/股，同比下降244.44%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.16元/股，上年同期为-0.11元/股。加权平均净资产收益率为-3.03%，同比下降4.86个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-3.62%，同比下降1.30个百分点。

• 销售费用：同比下降7.26%，主要系职工薪酬及附加、业务招待费等支出减少，其中职工薪酬及附加从6170.89万元降至5647.17万元，业务招待费从933.81万元降至624.97万元。
• 管理费用：同比微降0.84%，主要得益于业务招待费大幅减少，但中介服务费从573.33万元增至914.52万元，一定程度上对冲了管控效果。
• 财务费用：同比大增29.08%，主要原因是上年45万吨项目处于在建过程中，项目专项借款利息予以资本化，本报告期该项目已转固，项目借款利息不再满足资本化条件，利息支出较同期增加，本期利息费用达17149.92万元，上年同期为14595.72万元。
• 研发费用：同比下降3.36%，主要系职工薪酬及附加从3862.95万元降至2851.88万元，直接材料支出则从25894.77万元微增至26111.51万元。

公司研发人员数量为446人，占公司总人数的比例为11.33%。从学历结构看，博士研究生3人、硕士研究生48人、本科301人，合计占研发人员总数的79.37%；从年龄结构看，30岁以下108人、30-40岁119人、40-50岁157人，中青年研发人员占比超85%，团队整体呈现高学历、年轻化特征，为技术创新提供了人才支撑。

• 经营活动现金流：由上年净流入7.68亿元转为净流出4.77亿元，同比大降162.12%，主要系公司本期以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的票据贴现业务减少，同时购买商品、接受劳务支付的现金从66.50亿元增至89.29亿元，增幅达34.27%。
• 投资活动现金流：净流出4.29亿元，上年同期净流出29.86亿元，主要原因是上年45万吨项目投资处于集中支付期，本期该项目已转固，投资支付的款项较上期大幅减少；本期支付收购诚通天岳股权款1.58亿元，上年同期支付收购骏泰科技100%股权款11.51亿元。
• 筹资活动现金流：净流入5.71亿元，上年同期净流入25.53亿元，同比大降77.62%，主要系上年公司45万吨项目正常推进，取得项目借款较多，本期公司正常生产经营，对外筹资金额较同期减少，取得借款收到的现金从77.78亿元降至62.88亿元。

1. 行业竞争风险：近年来国内文化纸产能投放较为集中，2025年产能保持增势，市场竞争进一步加剧，纸产品销售价格较上年同期下降，纸产品毛利率下降，对公司盈利造成压力。
2. 原材料价格波动风险：公司生产所需原材料主要包括木片、浆板和煤炭等，若未来原材料价格发生变动，会对公司盈利能力的稳定性产生一定影响。如未来出现原材料价格上涨、公司产品需求放缓等不利情形，则公司存在经营业绩下滑的风险。
3. 子公司经营风险：子公司诚通凯胜所属的园林生态行业市场依然低迷，该公司存量项目合同资产逐步进入结算期，利润较上年同期下降，且基于行业及公司经营情况，公司对商誉计提减值，对公司整体业绩产生负面影响。

• 董事长：报告期内刘岩自2025年11月起担任董事长，从公司获得的税前报酬总额为0万元；离任董事长叶蒙报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元。
• 总经理：刘立新报告期内从公司获得的税前报酬总额为87.86万元。
• 副总经理：易兰锴报告期内从公司获得的税前报酬总额为69.17万元，周雄华为57.67万元，陈金心为16.80万元；离任副总经理梅玫报告期内从公司获得的税前报酬总额为37.25万元。
• 财务总监：杨映辉报告期内从公司获得的税前报酬总额为52.39万元。

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