2025年焦作万方实现营业收入64.95亿元，同比仅微增0.46%，整体规模保持平稳。从产品结构看，铝锭收入5.12亿元，同比大幅增长15.77%，成为唯一营收正增长的核心产品；铝液收入52.84亿元，同比微降0.33%，仍是公司营收的核心支柱，占比达81.36%；铝合金收入4.91亿元，同比下降1.61%。

从区域布局看，河南省内收入58.25亿元，同比下降1.33%，占比降至89.68%；河南省外收入6.70亿元，同比大幅增长19.32%，占比提升至10.32%，公司对省内市场的依赖度有所降低，省外市场拓展初见成效。

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润10.71亿元，同比大幅增长81.95%，创下历史最好业绩。净利润的高增长主要得益于电解铝行业盈利改善：一方面氧化铝、电力等主要原材料及能源价格下行，降低了生产成本；另一方面海外电解铝产量增长趋缓，全球供应偏紧叠加美联储降息等因素，推动电解铝价格高位运行。

分季度来看，公司业绩呈现“两头低、中间高”的特征，第二、三季度净利润分别为3.74亿元、3.70亿元，合计占全年净利润的69.5%，是全年业绩的核心贡献期；第一、四季度净利润分别为1.61亿元、1.65亿元，相对较低。

2025年公司扣除非经常性损益的净利润为10.81亿元，同比增长74.88%，略低于净利润增速，主要因为非经常性损益对净利润的正向贡献有所增加。扣非净利润的增长，直接反映了公司主业盈利能力的显著提升，印证了行业红利下公司生产经营效率的改善。

2025年公司基本每股收益为0.898元/股，同比增长81.78%，与净利润增速基本匹配，意味着股东每持有一股公司股票，获得的收益同比大幅提升。

2025年扣非每股收益为0.907元/股，同比增长74.70%，与扣非净利润增速一致，反映了公司主业盈利提升在每股收益上的直接体现。

2025年公司期间费用合计1.12亿元，同比增长19.86%。其中管理费用大幅增长是费用总额上升的主要原因，财务费用则大幅下降，销售费用和研发费用均保持增长但规模相对较小。

2025年销售费用为276.25万元，同比微增4.95%，规模始终保持在较低水平，主要因为公司采用“铝液直供”产销模式，减少了传统铸锭环节的销售成本，且销售体系相对稳定。

管理费用同比大幅增长32.79%，主要原因是公司推进重大资产重组，导致中介费用大幅增加。2025年管理费用中中介服务费达3496.87万元，同比增长1896.4%，成为管理费用增长的核心驱动因素。

财务费用为-2088.88万元，同比大幅下降91.01%，主要系本期归还贷款，利息费用减少所致。2025年利息费用为1631.06万元，同比减少37.64%，而利息收入为3773.60万元，与上年基本持平，最终实现财务费用大额净流入。

2025年研发费用为593.43万元，同比增长46.46%，公司加大了技术创新投入，全年共获7项专利受理，完成了移动脱硫塔研发及智能出铝系统开发等项目，以技术创新驱动生产升级。

2025年公司研发人员数量达12人，同比增长33.33%，占公司总人数的比例从0.42%提升至0.59%。从学历结构看，大专学历研发人员从3人增至6人，同比翻倍；本科从4人增至5人，增长25%；硕士从2人降至1人，下降50%。从年龄结构看，40岁以上研发人员从5人增至8人，增长60%，研发团队整体年龄偏大，但经验丰富。

2025年公司现金及现金等价物净增加额3.69亿元，同比增长22.15%，整体现金流保持充裕，但三大活动现金流呈现分化态势：经营活动现金流平稳增长，投资活动现金流由正转负且大额净流出，筹资活动现金流净流出大幅收窄。

2025年经营活动产生的现金流量净额为10.06亿元，同比增长5.23%，公司主业造血能力保持稳定。其中经营活动现金流入72.70亿元，同比下降2.60%；经营活动现金流出62.64亿元，同比下降3.75%，现金流出降幅大于流入，最终推动经营活动现金流净额增长。

2025年投资活动产生的现金流量净额为-3.94亿元，而2024年为净流入728.79万元，同比大幅下降5509.20%。主要原因是公司持有到期的定期存款增加，投资活动现金流出11.65亿元，同比大幅增长155.71%，而投资活动现金流入仅7.71亿元，同比增长66.51%，现金流出增幅远大于流入。

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-2.43亿元，同比增长63.27%，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期偿还到期银行借款减少，筹资活动现金流出5.25亿元，同比下降54.55%，而筹资活动现金流入2.82亿元，同比下降42.87%，现金流出降幅大于流入。

政策风险

国家电解铝阶梯电价政策持续收紧，2025年起分档标准调整为铝液综合交流电耗每吨13300千瓦时（不含脱硫电耗），若公司电解铝生产指标不达标，将面临电价加价，直接推高生产成本。

行业及市场风险

2026年宏观经济形势不容乐观，原料端煤炭、氧化铝、阳极碳素等价格波动将直接影响生产成本；产品端电解铝价格受宏观环境、地缘政治、国际贸易摩擦等因素影响，波动不确定性加剧，公司盈利稳定性面临挑战。

重大资产重组相关风险

公司推进的收购三门峡铝业股权的重大资产重组，需满足多项前提条件，可能因内幕交易、市场环境变化、股东沟通、监管机构审批等因素导致交易暂停、中止或取消，且三门峡铝业未来经营也存在不确定性，可能影响公司战略布局。

2025年董事长喻旭春从公司获得的税前报酬总额为6万元，其报酬主要在关联方杭州锦江集团领取。

2025年总经理付斌从公司获得的税前报酬总额为183.37万元，作为核心经营管理者，其报酬与公司业绩挂钩，体现了管理层的价值贡献。

2025年副总经理刘梦曦（同时兼任董事会秘书、财务总监）从公司获得的税前报酬总额为140.41万元，全面负责公司财务与证券事务，报酬与岗位职责匹配。

财务总监由刘梦曦兼任，其税前报酬总额同样为140.41万元，涵盖了财务、证券及副总经理的多重岗位职责报酬。

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